旺季来临，库存低位，等待基差回归
1、PE市场回顾
PE产业链利润/周变化
资料来源：中财期货
2、PE供应情况
上周PE装置开工率保持在93%上下，国产供应量持续增加，周内无新增检修。统计数据上来看，本周的检修损失量仅1.88万吨，加上中天合创MTO装置顺利产出乙烯丙烯产品，要重点关注后续12万吨LD装置的产品产出情况。石化企业主动拉涨价格，目前上游企业利润均处于一个较高水平。
图2LLDPE期现价格变动对比 图3国内PE周产量
图4国内LLDPE周产量 图5上游利润情况
资料来源：中财期货
图6LLDPE内外盘价差情况 图7LLDPE回料替代
资料来源：中财期货
美元贬值，加上韩国泰国等地石化企业检修，乙烯丙烯单体货源紧缺，对于聚合物价格有提振，上周外盘报价上涨明显。新料回料价差涨至1500元/吨，受后续环保及“禁塑令”因素的影响，回料市场大多被取缔，现存的部分回料本周价格继续上涨。
3、替代
图8LDPE需求替代效应 图9HDPE供应替代效应
4、下游需求
地膜、棚膜、缠绕膜等成品价格上涨，但受原料价格上涨的挤压，利润一般，农膜厂家开工率小幅回升，保持刚需采购。
图10下游利润情况
图11包装膜厂开工率 图12农膜厂开工率
资料来源：中财期货
5、库存
图13石化库存 图14港口库存
资料来源：中财期货
上周进口到港数量不多，港口库存变动不大，石化库存55万吨（-8万吨），社会库存小幅累积，主要集中在中游企业。目前总体的库存水平处于中等偏低，库存大幅累积的风险并不大。
6、基差
原油市场依然处于震荡市的节奏，美国飓风对于原油的消费影响较大，市场承压下行。
L1801：震荡市，没有独立行情，旺季做空需谨慎。基差-300，预计后续基差收窄，以期货靠近现货的价格来实现。
图15L 基差变动情况 图16L基差变动情况
图17L上下游利差模型 图18PE供需平衡
7、PP行情回顾
图19PP产业链/周变化
8、PP国产供给量
图20PP期现价格变动对比 图21国内PP周产量
资料来源：Wind，中财期货
开工率上升至90%以上，后续关注云天化12万吨PP装置的投产情况。
图22国内拉丝及薄膜料PP周产量 图23PP上游利润情况
资料来源：中财期货
9、PP进出口情况
图24PP内外盘价差情况内外盘价差（元/吨） 图25PP进口利润情况
资料来源：中财期货
10、替代
丙烯单体继续上涨，粉料价格跟涨。
图26共聚料需求替代效应 图27薄膜料需求替代效应
图28粉料需求替代效应 图29粉料开工情况
11、下游需求
单丝企业开工率环比持平。BOPP加工费利润较差，开工逐步下滑。因天气原因，注塑厂开工率也出现一定程度下滑。
图30华东BOPP膜利润 图31BOPP开工率
图32塑编PP开工率 图33注塑PP开工率
12、基差
近期PP基差为负，市场继续处于正向市场。现货受期货盘面上涨的影响稳中小幅走高，走势明显弱于期货盘面。由于下游需求短期内没有好转迹象。中期来看，预计基差将逐渐缩小。
图34 PP基差变动情况 图37PP01-05价差变动
图38PP09-01价差变动PP09-01价差（元/吨）
图39L-P01期货价差 图40L-P09价差变动
图41PP-3*MA01期货价差 图42PP-3*MA09期货价差
13、库存
图43聚丙烯石化库存量 图44港口库存指数
图45贸易库存指数 图46总体库存指数
资料来源：中财期货
库存压力并不大，仓单量持续增加，对于盘面有一定压制。
14、行情展望
1、套利商及生产商：贸易商报价继续回落，贴水
图47PP供需平衡
9月合约100元/吨销售，套保商接货意愿不高，价格回调基差回归时选择合适点位平期货出现货，价格持续上行可进行交割。
2、采购商：目前期货升水，不适合参与期货，正常采购现货即可。
3、投机策略：PP1801多单继续持有。
资料来源：中财期货
中财期货
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责任编辑：宋鹏
