一、策略概述
在今年钢铁行业深化供给侧改革的背景下，钢材价格一路上扬，焦炭价格获得强力支撑，同时由于市场对采暖季焦炭限产预期较强，焦炭期货屡创新高，其基差更是在8月中旬由正转负，大幅走低，期价在市场资金的推动下大幅走高，市场情绪接近狂热；但今年采暖季也是钢材的传统消费淡季，同时大概率进入钢材库存累计周期，将大幅利空钢材期价，带动原材料端焦炭期价下行，同时今年原煤产量恢复性增长，我们认为后期焦炭期价将冲高回落，回归合理估值区间。
本方案旨在焦炭主力期货合约进行深度回调前一次性卖出300万的期货合约，折合约80手焦炭期货合约，以期期价出现回调时获得超额收益。
二、因素分析
1、从上游市场来看，今年原煤产量恢复性增长，同时发改委积极敦促先进产能的释放，预计今年新增产能将在2亿吨-3亿吨，高于今年淘汰的落后产能，后期煤炭供应将较为宽松，原材料端供应宽松对焦炭期价形成较大利空。
2、从下游市场看，作为焦炭的主要下游市场-钢铁市场，由于前期钢厂吨钢利润丰厚，钢厂纷纷加大马力生产，拉动对焦炭的需求，但由于钢厂即将进入消费淡季，预计钢厂开工率会有所下降，市场对焦炭的需求量也会有所减少。
3、钢厂库存方面来看，今年以来，国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数震荡走高，高于去年同期，后期钢厂与焦企同样面临环保限产情况，钢厂也会降低焦炭的使用量，预计后期焦炭库存将保持相对高位；同时从港口库存来看，目前港口库存量处于年内低位，后期在焦企在利润丰厚的背景下将尽可能加大生产力度，焦炭港口库存有望企稳回升。
4、资金面看，目前正值季末，资金面较为紧缺，同时前半年国内GDP增速达6.9%，不排除后期政府收缩货币流动性，甚至加强监管进而抑制经济过热的可能，若如预期运行，将对大宗商品形成显著利空，前期大幅上涨的焦炭合约也不例外。
三、风险控制
1、仓位控制：本次方案在焦炭上建仓资金使用率不超过30%。
2、开仓模式：由于本次操作方案主要做焦炭的中短期调整，故选择一次性开仓。
3、操作时间：本次方案预计十月份之后焦炭期价易涨难跌，因此操作时间最多截止9月下旬。
4、开仓点位：本次方案选择2440-2480点位区间择机建立空单。
5、止损点位：在2550-2580点位区间择机进行止损，团队中由专人负责止损，期价若触及止损区间上限点位，则无条件止损。
6、止盈点位：本次方案选择固定点位进行止盈，若期价回调至2200点位，则由团队专人进行止盈操作。
四、综合评估
根据本方案的思路，若按目标价位一次性建仓，如果价格持续拉升，我们在固定点位区间止损即可，损失是固定的，也是可以承受的；如果焦炭走势与我们的判断大体上相吻合，我们将在2200固定点位进行止盈操作，则收益将是极为可观的。
长安期货
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责任编辑：宋鹏
