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一、行情回顾
7月份，伦锌冲高回落，最低价2718，最高价2874.5，截至7月28日，伦锌收于2785.5美元/吨，月涨20.5美元或0.74%，成交量减少65791手至22.8万手，持仓量减少4633手至31.2万手。
图1：LME锌日K线
数据来源：文华财经
沪锌本月续涨，最低价22485，最高价23650，截至7月28日，收于23080元/吨，月涨335或1.47%，成交量减少172万手至991.7万手，持仓量减少30456手至21.4万手。
图2：沪锌主连日K线
数据来源：文华财经
二、供需分析
（一）全球锌精矿产量及精炼锌供需
图3：全球锌精矿产量
图4：全球精炼锌供需图
数据来源：WIND，广州期货
国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的报告显示，5月全球锌市供应缺口缩窄至40，300吨，4月供应短缺修正为108，200吨。
1-5月锌市供应短缺178，000吨，上年同期供应缺口在133，000吨。
1-5月锌矿产量同比上升6.3%，至5，375，000吨。
ILZSG称，5月份消费者、生产商及交易所锌库存从前月的1，260，400吨降至1，208，300吨。
国内方面，国家统计局数据显示，6月份我国精炼锌产量为54.54万吨，环比增加12.4%，同比增加0.6%；1-6月份我国精炼锌累计产量为298.2万吨，同比减少1.2%。精炼锌产量同比减少，支撑锌价。
据统计，6月份中国精炼锌厂开工率从5月份的67%提升到68%。由于锌锭价格上涨，大多数生产商产量提升。
7月四川、湖南等地区矿山环保检查，产量减少。内蒙地区部分矿山品味下滑，精矿产量减少。另外，云南等地区暴雨影响，锌矿产量减少。据SMM调研。7月锌精矿开工率76.7%，比上个月下降4.6%。矿端供应仍然偏紧。7月份冶炼厂开工率预计74%，较6月基本持平。虽部分炼厂检修恢复，但北方新增检修炼厂较多，国内锌锭供应变化不大。进口锌锭6月41713吨，不及预期，7月进口窗口关闭后，进口量或继续降低，短期流通锌锭较少。
（二）锌矿及精炼锌进出口
图5：锌精矿进口
图6：精炼锌进口
数据来源：WIND，广州期
根据海关总署统计的数据显示，6月份，我国精炼锌进口量为41713吨，同比增长27.8%，低于预期；1-6月份进口量为180431吨，同比减少38.19%。锌矿砂进口量为172240吨，同比增长84.64%，1-6月累计进口锌矿砂1300377吨，同比增长30.75%。进口成本方面，7月份锌锭进口平均成本为23598.79元/吨，平均亏损1047.73元/吨，进口窗口持续关闭。
（三）下游需求情况
图7：房地产开发投资完成额及同比
图8：商品房销售面积及同比
数据来源：WIND，广州期货
1-6月份，全国房地产开发投资50610亿元，同比名义增长8.5%，增速比1-5月份回落0.3个百分点。1-6月份，房屋新开工面积85720万平方米，增长10.6%，增速提高1.1个百分点。1-6月份，商品房销售面积74662万平方米，增长16.1%，增速提高1.8个百分点。1-6月份，商品房销售额59152亿元，增长21.5%，增速提高2.9个百分点。6月末，商品房待售面积64577万平方米，比5月末减少1441万平方米。房地产6月份数据表现良好。
图9：汽车产量情况
图10：汽车销量情况
数据来源：WIND，广州期货
据中国汽车工业协会统计分析，2017年6月，汽车产销环比和同比均呈小幅增长。上半年，汽车产销同比增速比同期有所减缓，其中乘用车产销增速同比下降明显，商用车增速明显高于同期。
6月，汽车生产216.74万辆，环比增长3.86%，同比增长5.42%；销售217.19万辆，环比增长3.62%，同比增长4.54%。
上半年，汽车产销1352.58万辆和1335.39万辆，同比增长4.64%和3.81%，增速比上年同期减缓1.83个百分点和4.33个百分点。
中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2017年6月库存预警指数为58.2%，比上月上升6.4个百分点，位于警戒线以上。从分指数情况看：6月份库存分指数环比上升，市场需求分指数、平均日销量分指数、从业人员分指数环比下降，经营状况分指数与上月基本持平。
6月，车市进入传统淡季，市场需求下降。调查中，经销商反馈，部分消费者对7月1日实施的《汽车销售管理办法》抱有期待，持币观望情绪浓厚；同时，楼市政策也影响了消费者对汽车购买的决策。部分主机厂为完成半年目标，加大了经销商提车的任务量；经销商迫于库存压力，降价销售，利润降低，经营压力加大。
（四）现货升贴水及库存状况
图11：沪锌及伦锌升贴水
图12：LME及上海锌显性库存
数据来源：WIND，广州期货
现货方面，上海金属平均升水107元/吨， 但是基差逐渐缩窄。LME锌基差维持稳定，平均贴水3.76美元/吨。虽7、8月进入产销淡季，但实际消费并不差，氧化锌、镀锌7月开工情况平稳；虽压铸7月预计开工率56%，环比下滑3.2%，但同比微增0.82%。
库存方面，LME锌库存相比上月减少25325吨至265975万吨，依旧处于低位。国内方面，上期所期货库存增加10450吨至28981吨，但依然处于低位。截止7月24日，上海、天津、山东、广东4地锌锭社会库存总和为10.78万吨，相对于6月减少0.83万吨，依然处于低位。境内外库存偏低，利好锌价。
三、宏观环境分析
中国6月规模以上工业增加值同比 7.6%，预期 6.5%，前值 6.5%。 中国6月规模以上工业增加值（今年迄今）同比 6.9%，预期 6.7%，前值 6.7%。
中国6月财新制造业PMI 50.4，为三个月高位，预期 49.8，前值 49.6。
中国二季度GDP同比 6.9%，预期 6.8%，前值 6.9%。
中国6月CPI同比 1.5%，预期 1.6%，前值 1.5%。
中国6月PPI同比 5.5%，预期 5.5%，前值 5.5%。
中国1-6月城镇固定资产投资同比 8.6%，预期 8.5%，前值 8.6%。
中国6月社会融资规模 17800亿，预期 15000亿，前值由 10600亿修正为 10625亿。
中国6月新增人民币贷款 15400亿，预期 13000亿，前值 11100亿。
中国6月M2货币供应同比 9.4%，预期 9.5%，前值 9.6%。
综合来看，我国6月宏观经济运行稳定。
四、行业信息
嘉能可（Glencore）称，该公司上半年自有锌产量为57.08万吨，同比跳增13%，主因在于Antamina矿山的增产，以及整体投资组合的稳定表现。但公司将全年产量预估下调。因Rosh Pinah 与Perkoa矿山8月至12月的锌产量恐不及预期（下滑约6万吨），将此前锌116.5-121.5万吨的年产量目标下调至110.5—115.5万吨，当然这还基于Trevali矿业交易能在8月初完成的前提，目前该交易仍按照惯例在走流程，仍未完成。
五、后市预测
目前境内外库存依然处于低位，下游需求保持稳定，利好锌价。但是需要关注下半年境外矿上的复产情况。技术面来看，沪锌主力1709周级别MACD指标双线向上发散，红柱扩大，表明还具有上行动能。预计沪锌主力下月高位震荡，运行区间22800-23500。 外盘方面，LME锌库存继续维持低位，而且全球锌市供应缺口仍在，继续对伦锌形成支撑。技术上看，日级MACD指标双线向下发散， 绿柱扩大，表明下行动能增强。预计下月伦锌维持宽幅震荡，运行区间2700-2850，仅供参考。
广州期货
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责任编辑：宋鹏
