信达期货：供需边际转弱沪铜回调买入|信达期货|沪铜|月报_新浪财经

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　　7月份，铜价在中国表现靓丽的宏观经济数据推动下持续反弹走高，叠加铜精矿原料端扰动不断，以及废7铜进口禁令等因素影响下，突破年内关键阻力50000元/吨，LME3月铜更是创年内新高6400美元/吨，月涨幅达到6.47%。

　　宏观方面：美国经济季节性反弹，但差于预期，且通胀低迷，拖累美联储加息和缩表进程，美元依旧处于弱势通道；国内宏观经济表现超预期，房地产、出口及消费将持续支撑经济复苏，三季度经济料将平稳，受此影响，货币政策将变动有限，整体较上半年呈现边际宽松，资金面和情绪面都将继续受到提振。

　　基本面：中期来看，铜精矿未来供应偏紧大背景将持续为铜价提供支撑，全球精铜供需面将继续得到改善，铜价运行中枢将持续抬升。短期而言，国内精铜基本面供需矛盾并不突出，8月份，随着检修减少以及新增产能投放，供应料将偏松。而需求方面，虽然房地产和空调等行业短期依旧形成支撑，但是年内需求高峰期已过，需求边际转弱基本确定。受短期偏弱基本面影响，预计8月铜价在经过本轮快速上涨后将呈现盘整行情，多空双方将会围绕50000元/吨关键点位进行拉锯。

　　操作上建议等待回调至48000-49000区间逢低建立多单，年内向上看至55000元/吨，止损下方1200个点至前期低位附近。

　　第一部分：宏观形势分析

　　1.1美通胀复苏低迷9月加息概率偏低

　　7月27日，美联储发布7月FOMC会议声明，维持联邦基金利率1%-1.25%区间不变，符合市场预期。并宣布“相对迅速地”启动缩表，暗示最早今年9月开始。

　　美联储预计，美国经济将保证循序渐进地加息，重申对通胀率在中期回升至2%的信心，认为就业增速稳健，劳动力市场持续走强。声明也重申正密切关注通胀形势，目前仍会对所持资产进行再投资，即维持相对宽松的货币政策。而没有修改加息路径这一点，也早被市场计入了预期，也就是说，美联储预计今年会再加息一次。

　　值得关注的是，美联储仍认为通胀率受到暂时因素影响，并没有针对加息前景给出任何线索。市场普遍预计9月FOMC会议将宣布缩表开启时间，也有分析师认为9月会宣布10月开始缩表。从本次会议之后市场的表现来看，市场普遍认为本次会议声明偏鸽派，美元承压继续走弱。而关于最快9月开始缩表的预期，考虑到缩表幅度和节奏比较缓慢，叠加近期偏弱的通胀数据，众多经济学家认为其对市场的“象征意义”大于其实际影响。另外，美联储暂停上调短期利率，不仅表明近期美国整体通胀差于预期，也暗示可能12月都不会加息。从我们目前跟踪的美国国债市场来看，至少现阶段对9月份加息的预期并没有体现出来（pricein）。

　　图1：6月美联储议息会议后点阵图

　　资料来源：美联储官网，信达期货研发中心

　　图2：美通胀低迷经济季节性反弹

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　另外，7月28日，美国商务部周五公布的数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比初值2.6%，低于最新调整过后的预期2.7%，前值1.4%修正为1.2%。从历史数据来看，每年一季度美国的GDP数据均会出现大幅下降，冬天的寒冷天气所导致的“季节性”经济周期导致一季度GDP“表现欠佳”已成为常态，二季度GDP数据的反弹往往也为市场所预期。另外，通胀数据却持续走低，仍远低于目标2%。表现疲软的通胀，也是直接影响美联储未来加息于缩表的关键因素，目前来看，还找不到动力来支撑美国通胀持续回升。

　　1.2二季度GDP增长6.9%房地产市场表现超预期

　　7月17日，国家统计局公布的数据显示：二季度GDP同比增长6.9%，与1季度增速持平，再超市场预期。二季度经济形势超预期主要受两方面因素的影响，其一，消费需求和出口需求增速表现较好。二季度以来社消同比增速始终处于高位运行，月均增速达到10.8%，并且外贸需求持续回升也拉动经济增长超预期，上半年出口增速达到8.5%，进口达到19%。其二，投资需求萎缩速度低于预期。尽管2季度金融监管力度较大，但投资形势仍较为稳定。2季度投资增速为8.6%，仅较1季度回落0.6个百分点。具体来看，6月工业增加值同比增长7.6%，大幅超过市场预期，服务业生产指数同比增长8.6%，比上月加快0.5个百分点。在出口和消费需求的带动下，6月供给端全面扩张。上半年投资同比增长8.6%，与1-5月增速持平。其中，房地产投资同比增长8.5%，增速放缓0.3个百分点，这是拖累投资增速的主要因素。制造业投资同比增长5.5%，较1-5月回升0.4个百分点。6月社会消费品零售总额同比增长11%，再创近期新高。消费需求继续呈现扩张趋势，这主要是由于今年以来居民收入增速持续扩张。上半年全国居民人均可支配收入实际同比增长7.3%，增速较1季度加快0.3个百分点。

　　整体来看，上半年经济数据显示当前国内经济延续稳中向好的发展态势，基本面的稳定为金融监管提供更大的政策空间。，要推动经济去杠杆。而去杠杆的先决条件是“坚定执行稳健的货币政策”，目前看去杠杆与稳增长并非截然对立的矛盾，因此不宜对下半年货币政策转向抱有较大期望。

　　展望三季度国内整体走势，虽然年初的前高后低判断维持不变，但受超预期表现的房地产以及出口等数据，三季度料将经济保持平稳，不会出现大幅下滑。而全球经济保持稳定复苏，进出口拉动将为经济前行提供动力。叠加下半年基建投资，都将支撑我们对三季度经济平稳运行的判断。

　　图3：二季度GDP增速达到6.9%

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图4：房地产整体表现超预期

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　总结：美国经济二季度已经开始季节性反弹，但整体差于预期，尽管就业复苏良好，但通胀迟迟不见改善，远低于目标2%，这将限制美联储后续加息及缩表进程，预计9月美联储加息概率偏低，美元在无经济推动以及加息支撑下将维持弱势。国内情况相对而言较为乐观，经济复苏韧劲十足，房地产及出口消费等支撑将为三季度提供动力，叠加前期金融严监管的边际转弱，也为市场情绪提供支撑，所以我们认为三季度国内经济将表现良好，而货币政策也将维持“维稳”为主不变。

　　第二部分：基本面分析

　　1．全球供需平衡

　　ICSG：2017年4月全球精炼铜供应短缺5.3万吨，1-4月累计小幅过剩8万吨。

　　根据国际铜业研究组织最新数据显示，2017年4月，全球精炼铜市场短缺5.3万吨，3月为短缺1.8万吨。ICSG报告亦显示，今年前四个月，全球精炼铜市场过剩8万吨，去年同期为短缺18.5万吨。具体来看，4月全球精炼铜产量为194万吨，同比增长1.52%，1-4月累计产量766.9万吨，累计同比增长0.1%；4月全球精铜消费量为200万吨，同比下降3.95%，1-4月累计消费758.9万吨，累计同比下降3.29%。

　　2016年全年，全球铜精矿供应增长5.7%（108万吨）至2021.7万吨，主要受益于秘鲁铜矿供应的增长（+65万吨），而作为全球最大的铜矿产出国智利，却减少了3.8%（22万吨）。全球精炼铜产量增长1.9%（44万吨）至2330.9万吨，需求增长1.7%（39万吨）至2342.9万吨，全球精炼铜供应短缺1.2万吨左右，供应缺口进一步缩窄。

　　另外，根据ICSG今年4月28日发布的预测报告，2017年全球铜精矿供应预计为2004.1万吨，较2016年的2021.7万吨减少17.6万吨，全球精炼铜2017年供应预测为2374.8万吨，较去年增长1.88%（43.9万吨），2017年全球精炼铜消费为2389.5万吨，较去年增长1.99%（46.6万吨），全球供应预计短缺14.7万吨，全球精铜市场维持紧平衡格局。

　　表1：ICSG全球精炼铜供需平衡

　　资料来源：ICSG，信达期货研发中心

　　图5：全球精炼铜供应

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图6：全球精炼铜消费

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　2．国内供需平衡。

　　2017年1-6月，中国铜累计总供应量为573.05万吨，累计增速为-3.28%，累积表观消费量为450.78万吨，累计增速为-3.87%，供应过剩达到13.83万吨。供应方面，1-6月份，国产精炼铜供应同比增长8.1%至435.7万吨，但净进口量缺呈现明显下滑，大幅下降26.7%至137.35万吨，国产精铜增量难以完全弥补进口减少缺口，使得国内上半年直接供应小幅下降19.44万吨（-3.28%）。需求方面，上半年国内经济表现良好，一二级GDP同比增速都维持在6.9%高位。其中，房地产市场表现尤为亮眼，投资、销售依旧保持两位数增长，而空调家电等行业更是火爆，带动铜消费增长，此外电线电缆投资也符合预期，虽然汽车行业一季度后有所后落，但整体保持在高位，全国精铜消费整体保持稳定增长势头。不过，从统计的表观消费量较去年有所减少，我们认为主要是由于废铜对精铜的替代以及铜价上涨导致部分隐性库存得以消耗所致。

　　表2：国内精炼铜月度供需情况单位：万吨

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图7：中国精炼铜供应

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图8：中国精炼铜需求

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　3．国内供给结构。

　　2017年1-6月份，国内铜直接总供应为758.27万吨，同比小幅增长1.62%（12.08万吨），其中1-6月份国内冶炼铜产量为435.7万吨，同比增长8.1%，1-6月份精炼铜净进口137.3万吨，同比大幅减少26.7%，1-6月份废铜进口量为185.2万吨，同比大幅增加18.68%。从1-6月份国内供应可以看出，国产冶炼铜保持稳定增长，但精铜进口受国内需求及进口倒挂的影响出现大幅下滑，而废铜进口受益于精废价差扩大弥补了进口减少量，国内供应整体呈现小幅正增长。

　　2016年全年，从直接口径统计的中国铜总供应量为1499万吨附近，1-12月精炼铜净进口320.36万吨，废铜净进口334.79万吨，1-12月份国内冶炼铜产量843.6万吨；总供应较去年同期下降9万吨，同比增速-0.6%。其中，精炼铜净进口同比减少26万吨，废铜进口同比减少31万吨，精炼铜产量同比增加47.6万吨。精炼铜和废旧铜进口同比缩57余万吨，从而使得1-12月份总供应增量同比下降9万吨。综合情况来看，2016年年度总供应同比小幅缩减，但是月度产量则表现出极大的弹性，11、12月，直接总供应量远远高于均值，显示出目前的供应仍然对需求和价格有较强的反应能力，即我们此前强调的供应弹性依然还比较大。

　　综合情况来看，中国铜总供应依旧存在较大弹性。在一二季度，废铜替代精铜进口明显，且国产铜产量增长也抵消该部分缺口。预计8月，国产铜产量受益于检修减少，产量将保持高位，叠加下半年新增产能集中投产，将进一步增加国产铜产量。而精铜进口则取决于国内需求以及进口盈利窗口是否能打开，废铜的进口一方面受精废价差影响，，另一方面国内日趋严格的环保要求也使得部分企业开工受阻，尤其是近期公布的关于7类废铜限制进口，进一步加大下半年废铜供应情况。

　　图9：中国精炼铜产量累积同比

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图10：中国精炼铜进口累积同比

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图11：中国铜精矿产量累积同比

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图12：中国铜精矿进口累积同比

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图13：中国废铜进口累积同比

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图14：中国未锻造铜及铜材进口累积同比

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　4．全球供应短期扰动减缓。

　　2017年铜精矿供应扰动成为持续影响整个铜价走势的一个重要因素，大小矿山的频繁罢工事件不仅使得铜精矿加工费（TC/RC）整体走势承压，也为今年反弹走强形成明显支撑。

　　从2月以来，全球接二连三出现铜矿供应中断事件，先是全球第一大矿山-必和必拓旗下智利Escondida铜矿罢工，而后美国自由港迈克墨伦铜金公司印尼铜矿因出口受阻而停产，此后英美资源集团旗下智利Escondida铜矿因秘鲁洪灾而停产。另外，3月10日，美国自由港迈克墨伦铜金公司旗下的秘鲁最大的铜矿CerroVerde也开始无限期的罢工，其2016年的年产量为50万吨作用，罢工之后近一半产能开动。受此接二连三罢工事件影响，原料端铜精矿的供应逐步吃紧，铜精矿现货粗炼费TC一季度持续下行，至三月底十月初，现价加工费TC跌破70美元/吨。

　　不过随着罢工矿山纷纷结束罢工恢复生产，全球铜精矿供应紧张局面开始缓解，铜精矿现货粗炼费TC从4月开始缓慢回升，目前已经稳定在80-85美元/吨。

　　7月份，虽然没有大的矿山罢工，但是关于原料端供应的扰动也依旧持续不断。首先是Grasberg铜矿的罢工预计延长到7月底，其实是秘鲁全国大罢工，然后Antofagasta旗下的两座矿山，Zaldivar和Centinela铜矿，尽管Zaldivar矿山草草结束，且这两座矿山的产能都有限，对全球整体供应影响不大，但对近期市场情绪和铜价走势依旧形成支撑。我们通过梳理，今年四季度，全球有四座矿山合同将到期，考虑到智利Escondida铜矿作为全球第一大矿山的风向标作用，预计11月前后关于薪资谈判带来的罢工风险将再度回归市场关注的焦点，不过，我们认为，出现集中罢工，或持续较长时间的罢工概率均不是很高，因此单单来自罢工的风险对于铜价格的提振能力并不是特别强大。

　　表3：全球2017年主要铜矿企业罢工风险

　　资料来源：WoodMackenzie，信达期货研发中心

　　另外，综合情况来看，我们跟踪的十大铜精矿企业2017年产量预期较上次有小幅下调，主要是预期可能会出现的罢工。此外，即便不出现风险事件，由于十大矿商普遍面临矿品位退化的问题，总产量预期也较2016年有所下滑，根据ICSG今年4月的预测数据，2017年铜精矿供应较2016年减少17.6万吨。所以来看十大铜精矿企业供应已到达短期的顶峰。

　　而且，2017年至2020年，十大铜精矿企业目前仅仅只有2018年嘉能可因非洲矿山复产则增加铜矿供给。但是由于总量仅20万吨，而其他矿商没有增产项目，而在依然降低成本的努力下，资本支出受限，因此十大铜精矿企业产量总体展望是下降的。

　　5．国内企业追踪。

　　7月份跟踪的情况显示，没有进一步的新增精炼产能计划，2017年新增产能主要集中在三季度投放。

　　其中，8月份将有青海铜业10万吨产能及江西瑞昌西矿铜业20万吨产能预计投放。

　　2017年精炼产能主要取决于此前计划产能的达产，目前综合各种情况来看，2017年中国精炼产能最大增量或不超过75万吨，预估2017年中国实际新增精炼产能或在45万吨附近。但是由于铜精矿弹性越来越小，如果2017年精炼产能投放，势必会使得铜精矿加工费进一步的下降，进一步降低冶炼厂开工意愿。

　　总体上，根据我们的统计，2016-2017年全球新增精炼产能已经至173万吨，超过铜精矿2016-2017年的供应量。因此2017年对2016年精炼铜的增量主要取决于矿的增量。

　　表4：国内冶炼厂新增产能统计

　　资料来源：SMM，信达期货研发中心

　　关于检修方面，上半年由于全球铜精矿供应偏紧，铜精矿现货加工费（TC/RC）持续走低，企业生产意愿不积极，叠加对原料供应的担忧，更未加大生产，企业检修力度大家。虽然多数属于全年检修计划内，但依然有不少企业出现意外检修，对产量影响较大。预计随着铜精矿干扰因素减少，且铜精矿加工费（TC/RC）有所回升等影响下，三季度检修将整体偏低。

　　表5：2017年国内冶炼厂检修情况统计单位：千吨

　　资料来源：SMM，信达期货研发中心

　　6．国内需求分析

　　今年上半年，国内精铜消费整体呈现“旺季不旺”特征，在传统消费旺季4、5月份，下游表现并没有特别突出，库存和现货升贴水也与以往季节性走势出现一定偏离。随着下游进入传统消费淡季，反而有呈现“淡季不淡”现象。下游企业开工率并没有出现明显下滑，反而铜杆、铜管等行业依旧维持高位。目前来看，7月下游消费保持稳定，预计8月整体下滑幅度十分有限。

　　1、电线电缆：1-6月，电网基本建设投资完成额累计为2398亿元，同比增长9.98%。目前来看，二季度消费旺季表现不错，线缆企业开工率创新高，大型线缆厂满负荷生产，中小型线缆厂开工率较上月也有所提高。不过从目前了解的情况，7月企业生产开始有所下滑，特别是中小型线缆厂下滑较为明显，而大型线缆企业目前依旧排产良好，但较5/6月份也有所下滑，但下滑幅度有限。预计三季度随着电网投资增速，将继续支持线缆行业精铜消费。

　　2、空调行业：1-6月空调产量为7774.7万台，同比大幅增长35.3%，销售7922.2万台，同比大幅增长36.7%。今年上半年，空调行业火爆，持续保持产销两旺。尽管目前根据产业在线数据，行业总库存接近4000万，但各大企业并未有减产迹象。高库存、高排产是今年的一个显著特点。另外，近期全国大范围持续高温，也促进空调销售的火爆，也进一步降低了高库存的压力。预计8月份整体空调行业将持续，压力将在9月份开始逐渐体现。

　　3、汽车行业：6月份汽车产量为216.74万辆，同比增长5.8%，环比增长3.86%；6月汽车销量为217.19万辆，环比增长3.62%，同比增长4.89%，且销售情况已是自4月份连续两个月增长。整体来看，上半年汽车产销符合市场前期预期。预计三季度汽车产销将较二季度有所增长。不过有个亮点需要关注，随着新能源汽车的普及，其用铜密度大于传统汽车，将对铜消费形成一定支撑。4、房地产：1-6月，全国商品房销售面积累积为692326万平方米，同比增长16.1%，较5月上涨1.8个百分点；1-6月房屋新开工面积累积同比增长10.6%，较5月上升1.1个百分点；1-6月房屋施工面积累积同比增长3.4%，较前期上涨0.3个百分点。目前来看，二季度房地产市场表现超预期，重要指标止跌反升。从房地产结构来看，3、4线城市代替1、2线城市成为主要贡献力量。不过，房地产调控政策依旧，房屋贷款利息上升，将会持续压制房地产市场，但从国内经济任性来看，三季度不会出现大幅下降，但火爆程度有所降温。，

　　图15：中国电网投资完成额：累计值

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图16：中国空调产量：累计值

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图17：中国汽车产量：累计值

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图18：房地产开工、施工面积

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　第三部分：市场结构分析

　　1．全球库存

　　截止7月28日，全球三大交易所库存共计增加6.04万吨至63.45万吨，整体库存位于高位。其中LME库存增加5.09万吨至30.06万吨，COMEX库存增加0.74万吨至15.51万吨，SHFE库存增加0.2万吨至17.88万吨。另外，中国保税区库存7月份减少2.3万吨至53.67万吨。

　　图19：LME铜库存

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图20：COMEX铜库存

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图21：SHFE铜库存

　　图22：上海保税区铜库存

　　资料来源：我的有色网，信达期货研发中心

　　2．现货升贴水

　　国内现货升贴水7月份较6月份有所回升，但整体位于近几年同期低位。6月份上海金属现货升贴水月均值为升水12.25元/吨，虽说较5月的贴水33.41元/吨有所回升，但绝对维持处于近几年同期低位。整体偏弱的现货升贴水，也直接表现7月份现货供需矛盾并不突出，市场上现货供应充足，难以推升现货升贴水继续回升。此外，LME铜升贴水7月份整体走势也偏弱，盘中一度走弱至年内新低，目前维持在绝对地位盘中，LME铜现货升贴水走弱也反映出国外市场，精铜市场供应较为充足，且需求表现一般，难以推动现货走强。

　　图23：上海1#铜升贴水月均值

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图24：LME铜升贴水

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　3．铜精矿加工费（TC/RC）

　　7月份全球铜精矿供应格局变化不大，但是期间智利和秘鲁仍有矿山出现罢工事件，尽管对全球铜精矿供应影响十分有限，但对现货铜精矿加工费（TC/RC）也产生一定的压制作用，国内铜精矿现货加工费（TC/RC）维持在80-85美元/吨位置。从跟踪的矿山情况，8月份全球并没有大型矿山合同到期，罢工影响可能有所减弱，而最大的变数在印尼的Grasberg铜矿上，但该因素年内一直存在，料将不会造成太大影响，预计铜精矿加工费8月份会基本维持稳定。不过，从全球十大矿山的数据来看，今年铜精矿供应增量有限，而下游冶炼产能持续投放，也使得铜精矿整体处于偏紧格局中，预计整体铜精矿加工费将持续承压。

　　图25：铜精矿加工费企稳反弹

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　4．精废铜价差

　　7月份，随着铜价反弹走高，精废铜价差也同步扩大，目前已经上涨至6300元/吨上方，较月初扩大了近800元/吨。随着精废铜价差的扩大，企业利用废铜替代精铜的意愿明显上升，据了解，现阶段市场干净货源已经难寻。此外，上周中国有色金属工业协会已经接到废7铜的限制进口，尽管要等到明年年底才实施，但也看到，越来越严格的环保要求，使得废铜利用产生较大主力，小型加工厂生存空间逐渐被挤压，市场进一步向规模企业集中。

　　5.CFTC基金净多头持仓

　　7月份，伴随着铜价从5946美元/吨反弹至6344.5美元/吨（当月上涨幅度到达6.47%），CFTC基金净多头持仓也开始从年内低位12006张（7月11日）增加12251张至24257张（7月25日）。不过我们也可以看到，自5月以来铜价触底反弹后，CFTC净多头持仓并没有显著增加，二者走势呈现一定背离，直到本周铜价突破关键阻力创新高后，多头才开始大幅增仓。持仓结构与铜价走势表明，近期铜价反弹走高，多头并未开始发力，也暗示近期铜价自身走势偏强。若后市多头逐步买入增仓，铜价或有可能再走出一波上涨行情。

　　图26：精废铜价差

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　图27：CFTC净多头持仓

　　资料来源：Wind，信达期货研发中心

　　第四部分：技术分析及操作建议

　　沪铜主力7月份走势整体呈现反弹走高行情，上周更是强势突破50000元/吨关键阻力位，创年内新高，随后在50000元/吨附近盘整，短期多空双方在该关键位置展开拉锯战。

　　形态上来看，沪铜今年上半年整体呈现4450-50000区间宽幅震荡走势，上周强势上涨，突破年内震荡箱体，如本轮突破有效，那么下一目标将是本轮箱体震荡的幅度5000元/吨，即下一重要阻力位将在55000元/吨附近。

　　结合均线系统以及趋势指标MACD，我们可以看出，现阶段沪铜均线指标呈现多头排列，且MACD指标显示上涨动能正在放大，在无其他明显指标发出反转信号之前，沪铜将继续保持上涨趋势。考虑到50000元/吨作为关键价位，短期多空双方或将在该出发生拉锯站，不排除有技术性回调整理可能。叠加前面基本面分析，我们认为8月份铜价将维持在50000元/吨附近盘整，叠加短期基本面并不支持铜价大幅上行，后市或有回调压力。而在铜精矿整体供应偏紧，全球精铜供应紧平衡等综合影响，铜价将继续维持底部逐步抬升的上涨趋势中。操作上建议等待回调至48000-49000区间逢低建立多单，年内向上看至55000元/吨。止损下方1200个点至前期低位附近。

　　图28：沪铜主力日K线