华闻期货：多空双方博弈 沪胶趋势看涨

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　　一、行情回顾：沪胶7月份反弹收阳

　　资料来源：文华财经

　　二、宏观基本面：

　　6月经济数据悉数出炉，从公布的数据来看，制造业PMI超预期回升，录得51.7%，比上月上升0.5%，供需增速加快，国内外需求回暖，制造业步伐有所加快。受非食品项拉动CPI走势与上月持平，生产资料价格反弹，PPI短期企稳，价格波动比较平稳。对外贸易进出口数据继续回升，贸易顺差扩大，外贸持续改善。规模以上工业增加值同比增长7.6%，比上月加快1.1个百分点；房地产投资继续萎靡，基建发力对冲房地产拖累，投资整体企稳；消费增速加快，较上月上升0.3个百分点。全国规模以上工业企业实现利润总额有所回升，6月份同比增长19.1%，增速比5月份加快2.4个百分点，利润增长结构明显改善。整体而言，6月份数据全面回升，实现了先抑后扬的完美收官，二季度GDP再次录得6.9的佳绩，经济稳中向暖。

　　三、供需基本面：

　　1．供给端

　　随着供应阶段性下滑以及期货市场反弹的支撑，原料整体价格重心抬升。7月份云南产区原料胶水价格从12元/公斤上涨至12.5元/公斤；海南产区胶水价格从12.7元/公斤上涨至13.5元/公斤，涨幅分别4.17%，6.29%。此外，泰国合艾胶水价格自低点43泰铢/公斤反弹至47泰铢/公斤，反弹幅度9.3%。

　　数据来源：Wind资讯

　　数据来源：Wind资讯

　　2．需求端

　　目前高温天气对部分生产环节产量的增加起到一定拖累，近期难有新的提升，因此缺货现象短期内难以缓解。另外价格炒涨情绪仍在蔓延，但暂未听闻新的价格上涨消息。卓创监测全钢胎企业26家，其中年产能300万套以上的企业10家，全钢胎开工率为65.62%，环比上涨2.20个百分点，同比下滑6.44个百分点。

　　数据来源：Wind资讯

　　3．库存

　　截至2017年7月17日，青岛保税区橡胶库存继续下降至25.89万吨，较7月10日27.08万吨减少1.19万吨，跌幅4.39%。其中天然橡胶20.14万吨，较7月10日减少0.67万吨，跌幅3.22%；合成橡胶5.32万吨，较7月10日减少0.52万吨，跌幅8.9%；复合胶持稳于0.43万吨。

　　数据来源：Wind资讯

　　上期所库存截止7.28日库存小计共38.27万吨，仓单35.56万吨，继续刷新历史峰值。已有仓单中大约25万吨为16年生产的旧胶，不能向18年合约做移仓，必须在1711及之前的合约上期转现。因此1709正面临巨量的交割压力，预计8月份价格会逐步回归现货，甚至存在贴水500-1000的可能性。后期关注11500元/吨的支撑力度。

　　数据来源：Wind资讯

　　三、后市判断：沪胶8月份趋势看涨

　　橡胶市场，上半年中国橡胶进口量同比增24.39%，供应增量而需求跟进不足，国内库存逐渐堆积，青岛保税区橡胶库存充裕。近日主力合约逐步移仓，但09合约持仓量仍处于历史高位，巨量仓单交割问题有待解决。当前多空双方仍处博弈阶段，谨防行情频繁波动带来的风险。整体趋势来看，下半年趋势看涨，8-10月将出现下半年最高点，目标位18000-20000。

　　华闻期货 袁然