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七月开始，美豆油因生物柴油政策以及国际原油价格走强，从而提振国内豆油市场，同时马来西亚衍生品交易从业资格证：所（BMD）毛棕榈油期货市场略微下跌，西马南方棕油协会（SPPOMA）发布的数据显示马来棕榈油预期产量增幅明显，这给棕榈油市场带来压力，而近期国内菜籽类市场相对平静，市场更多跟随豆类市场走势而动，不过天下粮仓最新报告显示，菜籽油库存均有所下滑，这给菜油带来些许支撑。综合来说，虽然国内油脂库存压力仍较大，但是目前，进口大豆到港有限，而油厂开机率提升，豆油、菜籽油库存有所拐头，棕榈油库存压力小于其他油脂，进入八月，随着主力合约换月，淡季效应缓缓消散，油脂板块将逐渐向多头行情倾斜，我们推荐投资者针对油脂板块，尤其是菜籽油和豆油，逢低建立多单，长线持有。
重点关注：
国内油脂库存变化，原材料供应及油厂开机率。
马来西亚棕榈油行情以及美豆主产区天气情况。
1．行情走势与简评
豆油主力合约：
菜籽油（郑油）主力合约：
数据来源：文华财经 长安期货投资咨询部
整个七月，豆油与菜籽油的走势极其相似，从技术上看，两者均在布林通道上轨震荡，无论多头还是空头都没有较大的行情出现。七月初，受美国大豆主产区极端天气的影响，干旱引发的大豆产出量的担忧提振了国内植物油价格，期价随之响应连续上涨。之后美国大豆主产区暴雨倾盆，刺激农作物的快速生长，豆类农产品价格开始回调，由于基本面并没有很重大的消息出现，豆油和菜籽油开始盘整阶段，由于库存巨大等利空因素在前期已然消化殆尽，尤其是菜籽油的库存已有明显的下滑，豆油与菜籽油下方的支撑就显得十分强硬，由于油脂类产品的季节性规律十分明朗，经常也会出现淡季不淡的现象，因此我们推荐投资者逢低点建立菜籽油以及豆油主力合约的多单，长线持有。需要注意的是，8月开始，主力合约相继换月，换月期内短期预计会有一定程度的非理性期价影响因素的出现，我们推荐八月初暂时以观望为主，待八月的第二周开始，寻觅良机，建立长线多单。
棕榈油主力合约：
数据来源：文华财经 长安期货投资咨询部
同样的，七月初，受美国大豆主产区影响，国内整个油脂板块应声提振，棕榈油也开启了一波小幅的上涨，7月17日，马来西亚船运调查机构公布数据显示，马来西亚1-15日棕榈油出口量为615671吨，较上个月同期增长17.6%。但与之同时，市场担心后期产量不断增加，对于棕榈油价格上涨有着压制作用，棕榈油随即开始下跌。从目前的消息来看，马币走强以及棕榈油产量预期增加抵消了出口量增加带来的影响。从直观的数据上看，SGS显示的17%的出口增量会使得产地库存的恢复减缓，但SPOMA给出的产量数据环比增幅也在18%以上。季节性导致的需求增加无法避免，但增库存的节奏预计在7月份开始加快，棕榈油价格将无法达到上个月的强势程度。所以，由于棕榈油受外盘影响过大，马来西亚方面的消息反复无常以及投资者接收消息的便捷程度相对较低，推荐棕榈油还是观望为主，待大趋势明朗之后再介入会更好。
2．现货价格涨跌不一
数据来源：WIND 长安期货投资咨询部
数据来源：WIND 长安期货投资咨询部
数据来源：WIND 长安期货投资咨询部
受到相关大豆，菜籽与棕榈主产国家气候变化以及国内整体油脂库存下降的影响，本月，豆油，菜籽油现货价格小幅上涨，预计从八月开始，豆油与菜籽油的现货价格仍将不断的上涨，而棕榈油主产区马来西亚消息反复无常，预期产量，出口量，政策等不断的被推翻，更改，导致棕榈油现货价格震荡下跌，后市并不明朗。
3．商业库存虽处高位，但库存已然开始下降
虽然大豆到港庞大，且西马数据显示七月马来棕油产量戒比六月增近四成，油脂基本面压力加大，目前主要靠美豆天气炒作支撑，随着天气改善，短线来看油脂现货将回调整理。但根据日前的消息，整个国内油脂板块的商业库存已然开始下跌，尤其是菜籽油，在临储拍卖之后，市场消化临储库存的速度惊人，效率远高于预期，而且近期国家也没有再次拍卖的计划，反而正在准备下次的新油收储工作，我们预计八月开始，国内的油脂商业库存，将逐渐降低，同时随着油脂消费旺季的缓缓将至，油脂板块也将渐渐拉起涨势。
4．基差波动较小
数据来源：WIND 长安期货投资咨询部
数据来源：WIND 长安期货投资咨询部
数据来源：WIND 长安期货投资咨询部
整个七月，豆油基差相对稳定，且现货价格一直处于贴水，但我们预计后期期价向下修复的可能性不大，更多可能出现现货价格的向上修复；菜油的基差与豆油类似，但之前也分析了，菜籽油的库存已经调头下跌，未来现货价格向上修复的可能性更大；而棕榈的基差波动相对稳定，市场对于棕榈油后市或存看空的态度。
5．结论及建议
进入八月，虽然目前市场仍然在等待强有力的利好的出现，但随着消费淡季的缓缓离去，我们预测油脂板块再次大幅下跌的可能性并不大，而目前豆油主力合约下方40日均线支撑强劲，推荐投资者们逢低建仓，长线持有；菜籽油主力合约均线支撑相比豆油更加强劲，但短期仍不排除有回调的诉求，推荐寻觅低点，建立长线多单。棕榈油主力合约震荡盘整，马来西亚各方面消息反复无常，后市并不明朗，需密切关注马国的相关消息，推荐以观望为主；仅供参考。
长安期货
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责任编辑：宋鹏
