隔夜LME铅价探底回升，开盘报于2262.75美元/吨，最高触及2265美元/吨，最低触及2215美元/吨，尾盘收于2223.5美元/吨，收盘较前一交易日收盘价下跌了45.5美元/吨。国内沪铅1408合约今日开盘报于14765 元/吨，最高14765 元/吨，最低14600 元/吨，收盘报于14740 元/吨，较上一交易日结算价下跌了165元/吨。全天共成交824 手，持仓量减少478手至4890 手。

　　现货方面，套盘货源涌出，驰宏、南方、成源报对1409贴10元/吨，后实际成交价下调至14650元/吨，双燕1409贴50元/吨、恒邦1410贴150元/吨，成交14600-14630元/吨。炼厂在价格下跌后稍显惜售，期现价差缩窄促进了贸易商的出货，但下游采购极其有限，沪铅走势不容乐观，在蓄电池滞销的情况下，刚性采购减弱。

　　库存方面，目前LME铅库存合计215550吨，较上一报告日增加900吨。其中注册仓单205625吨，较上一报告日增加900吨、注销仓单9925吨，较上一报告日没有变化0吨。上期所报告库存67650吨，注册仓单51378吨，较上一报告日没有变化0吨。

　　国外方面，我们仍然认为，伦铅期价下方空间并不宜过份看低，国际铅锌研究小组（ILZSG）再次对发表报告称2014年全球铅锌的需求量将超过供应量，这也将致使更多机构从中长期看好铅锌的基本面格局。正如我们之前所言，世界主要机构对于今年铅市将出现供不应求的预期对铅价形成较大的提振作用。

　　国内方面，本周国内铅市空前活跃，为什么投机资金会选择铅这个品种，我们认为有3方面的原因：

　　首先，在此轮金属轮动中，铜、铝、锌都已经有了明显的涨幅，而不仅是伦铅还是沪铅并没有搭上价格轮动的班车，换句话说，伦铅、沪铅的价格较其它金属品种而言仍然较低，处于价格洼地之中，而且铅的盘子较小，相比于其它品种而言更容易撬动。

　　其次，就伦敦市场而言，前期锌强铅弱的格局非常明显，锌铅价差被不断拉大，买锌抛铅成为比较受到主流资金青睐的一对头寸配置，如果持续跟踪LME持仓可以看出端倪，但部分投机资金在此时选择做多伦铅，可以打掉一些前期买锌抛铅的头寸，以较小的成本获得较好的效果。

　　再次，就国内市场而言，近来铅锌价格与铅锌股票的联动性较好，不少股票受益于铅锌价格的反弹而出现大涨，继续进场做多铅价可以进一步对股价形成利多共振，从而从中获利。

　　 不过周后期沪铅市场已经基本重归平静，前期流入的资金离场迹象较为明显，沪铅或将回落至此前价格水平，建议暂且观望为宜。

　　（上海中期期货研究所金属研发小组）