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　　本期摘要:

　　长期:全球产能增长动力从需求拉动转变为成本推动:欧美高成本企业逐渐被海湾地区低成本产能替代,整体成本重心下移;中国电解铝冶炼重心从中东部向西北转移,电力成本将被拉低;不过,远离原材料和消费区域,原材料组织、运输费等将升高,一定程度上削弱西北地区的成本优势。总体上,全球电解铝向低成本区域转移是大势所趋,供应格局长期变化趋势难逆转。大量的低成本产能形成将使得铝的供应更具有空间和弹性。中国经济进入低速增长,铝需求增速将放缓:2008年经济危机后,虽然有短暂地宽松政策刺激推动经济增长,但长期的高速发展及粗放型的发展模式积累的问题开始显现,结构调整成为经济主题;中国铝需求也难以延续近十多年的高速增长,个位数增长或是常态,这也将拖累全球的铝需求整体增速。没有其它的经济体需求能够弥补中国需求的放缓,未来几年铝需求难有太大的弹性,但总体上仍将呈上升走势。

　　中期(下半年):

　　新旧产能置换趋势明显:与长期趋势较为一致,国内外高成本产能投放受到抑制,部分高成本产能停产;而同时,低成本产能开始投产,国内西北地区产量已经占据了国内总量的39%,电解铝冶炼重心已经转移。下半年这一趋势仍将延续,但价格长期低迷也令中东部高成本铝企不堪承受,其减产将与西北投放并行;国外欧美减产现象或有增多,总体产量或出现下滑。总体上,下半年供应格局更大的变数在于减产的实际力度。全球原材料保障略显偏紧态势,国外氧化铝持续负增长;国内受制于铝土矿矿源,氧化铝增速也有所放缓,但成本难以下滑,导致价格波动幅度远小于铝价。

　　铝需求差异化明显:各地区铝需求表现与地区经济走势相一致,美国屡创新高的经济数据,尤其是与铝相关的房地产、汽车等表现良好,带动当地铝需求较快增长;而欧洲需求增长乏力,日本一季度回升,但二季度仍显疲弱。预计下半年这种态势仍将延续。国内实体需求稳中有升,加上交储需求的支撑,减缓了国内过剩的压力;而出口需求年内出现较大的下滑,一定程度上拖累了国内需求的增长。从下半年国内外经济形势分析,铝需求仍将以稳为主,难有太突出的表现。

　　过剩状态延续,铝价疲弱走势难改:国外需求仍将以美国强而其它地区偏弱为主,整体平稳,但减产或使供应有所下滑,整体呈现略紧状态;国内新产能投放空间略高于减产计划,但不排除减产或有超预期的可能,这成为下半年铝市场最大的变数。不过,总的来说,铝市场年内过剩状态仍将延续,铝价在低成本产能加入的情况下重心将下移,伦铝1650-1850为主运行区间;沪铝14000-14500将成为主运行区间。