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　　暴跌之后呈技术性修复行情,本周金银会有一定程度反弹,但仍处于下行趋势,原因在于:一是QE退出时点还未完全明确,在这之前金银会持续承压;二是利率水平上行,限制金银上涨空间。黄金与美国真实利率保持高度的负相关性,我们跟踪美国10年期通胀指数国债TIPS收益率发现,金融危机后美国真实利率从3%一路下滑至负值区域,但今年一季度出现触底反弹迹象,近期已回归正值。目前0-0.25%的基准利率水平预计会维持到2015年,美联储即使结束购债,短期内也不会升息,但随着美国经济复苏和紧缩预期起作用,美真实利率水平倾向于缓慢上行,金银上方空间大大受限。三是资金仍在流出贵金属市场。SPDR黄金持仓量降至989.94吨,此为四年来最低。而经历两轮暴跌后市场信心更弱,实物买盘推升作用有限,金银投资和消费需求都受到抑制。支撑金银价格的因素在于全球经济系统性风险和全球央行流动性的释放,但目前金银难以摆脱震荡寻底行情。