华泰长城期货有限公司 袁嘉婕


　　9月12日美国农业部公布的月度报告利空棉价,美棉近期将会维持疲弱走势。国内政策面的一抛一收是导致目前国内棉花价格持续震荡的主要原因,而目前来看政策面对于棉花市场的影响还将持续,后续棉花价格还将维持震荡走势。9月12日USDA发布的月度供需预报利空棉价,当日美棉期价应声而落,其中主力12月合约昨日下跌1.6美分收报73.33美分/磅。USDA将2012/13年度全球期初库存调高至1521.5万吨;期末库存由8月预估的1625.6万吨调高至1666万吨,因中国、印度、澳大利亚等棉花主产国库存提高。另外,虽然世界总产量由8月预估的2484.4万吨调低至2482.6万吨,但是消费量萎缩的幅度更大,由之前的2354.8万吨降至2341.7万吨。而中国的情况似乎更让人担忧。USDA调高2012/13年度中国期初库存至665.8万吨;维持中国棉花产量预估不变,为675万吨;进口量和消费量均下降21.7万吨,分别为261.3万吨和827.4万吨。中国下年度期末库存增加29万吨至773.1万吨,在新年度全球棉花库存中约占比46.4%。这大部分的库存都集中在中储棉,也间接反应了当前收储遇到的问题。总体来看,USDA报告预示着未来全球棉花基本面偏空趋势不改,受此影响美棉偏弱格局仍将继续。由于国内收储起到一定的托市作用,因此,预计进口盈利仍将维持高位,目前国内棉花现货价已经较外棉现货高出每吨4000多元。

　　之前市场一直都较为关注政策对于国内棉价的影响,目前来看无论收储或抛储的工作都已经展开。本次国家需要拍卖的棉花为100万吨左右,从9月3日至9月12日国家共计投放临时储备棉花34.67万吨;实际成交19.58万吨,成交比率为56.48%,成交均价在18564元/吨。目前来看储备棉的成交情况较前期有所下滑,如果抛储成交情况持续下滑,对于棉价将有一定的压力,并且随着抛储数量的增加,对棉花现货的压力也会逐渐加重,就目前的情况来看,棉纺织企业不会以高于抛储价的价格购买棉花。

　　棉花收储工作也从本月10日正式开始,但是截至目前仍然无成交,这主要是因为新棉刚刚开始零星上市,加工企业手中棉花不多,且收储伊始,加工企业很难在短时间内获得农发行的贷款审批,但是从笔者目前了解到的情况棉花加工企业的交储热强较高。后期由于收储托市,加工企业将会惜售棉花。

　　目前来看,一方面是上游加工企业惜售,另一方面是下游棉纺企业购买意愿不强,这就导致了棉花价格短时间内依然难以走出震荡区间,后期我们依然要关注棉花的收储及抛储情况,对于盘面依然会有较大影响。

　　全球主要经济体增长前景依然不乐观,棉花消费前景依然暗淡,这一点在美国农业部的报告中也已经体现,美国农业部大幅下调了全球棉花消费量,另外从国内纺织品服装出口增速回落幅度加大也能看出此问题。从国内的情况来看,国内纺织下游需求持续低迷,企业经营压力日渐增大,这或许将进一步制约用棉需求。在消费疲软的情况下,纺企成品库存又高企。笔者认为在下游需求无明显好转的情况下,国内郑棉将会一直承压无法上行。