光大期货有限公司 孙永刚


　　要点

　　全球大宗商品的熊市结构主要是受到全球贸易断层引起的资产错配,现阶段就是面临资产价格的修复过程,反应在资产负债表方面的是,政府进入资产负债表的修复周期,面对的将是经济下行和货币的收紧,而贵金属作为货币超发的对冲工具,也将不会有太好的价格表现,虽然现阶段市场对于美国继续量化的信心充足,但是从美国房地产筑底,失业率得以控制,私人部门资产负债率降至2008年之前的水平,而信贷消费不断增加,美国链式经济修复良好,现阶段根本不需要QE3。反观欧洲,重要的是制度性的结构改革,就是要在财政一体化的框架下修复政府负债