分析师表示，1手是0.1桶，差价60美分/桶较高，10美分/桶比较合适

　　董冰清

　　原油期货尚未推出，个人投资者已经可以开始投资“纸原油”了，而且门槛仅0.1桶，折算成人民币为60多元。

　　暂时只能做多 每期有截止日

　　纸原油由工商银行在3月18日推出，实际叫做“账户原油”。和纸黄金一样，纸原油只计份额、不提取实物原油，可以人民币或美元买卖原油份额。

　　根据工行的说明，纸原油按照报价参考对象不同，分为账户北美原油和账户国际原油：前者参考纽约商业交易所(NYMEX)西得克萨斯轻质低硫原油期货合约(WTI)价格报价，后者则参考洲际交易所(ICE)布伦特原油期货合约(Brent)价格报价。

　　工商银行的工作人员表示，目前只能参与账户北美原油。

　　如果未来账户国际原油放开，两个参考对象有哪些差别？上海中期期货原油分析师陈瑞碧告诉第一财经日报《财商》，WTI和布伦特原油分别针对北美和全球市场。由于库存的问题，两者之间存在一定价差，不过整体趋势是一致的。“纸原油不能现货交割，是纯投机。从这一角度来说，WTI原油的价格透明度和信息透明度更高，更适合金融投机。”

　　上海一位原油分析师认为，WTI的金融属性更强，但这是区域性的原油，从长远来看，布伦特更有参考意义，特别是当发生一些国际性事件或地缘政治冲突时，布伦特原油的反应往往更激烈。

　　除了参考不同标的外，工行的纸原油还采取了分期交易的形式，每期规定交易结束日。投资者可在交易起始日至交易结束日之间进行交易，如交易结束日后客户交易账户仍有该期产品余额，工行将参考交易结束日国际市场结算价格办理资金结算。

　　据了解，3月18日开始的第一期，结束日在4月15日左右，参考的是WTI目前5月合约1305的报价。

　　陈瑞碧表示，一般主力合约到中旬就会移仓换月完毕，此后原主力合约的流动性会下降。作为做市商，工行的这一设计可能是出于配合移仓换月的需要。

　　工商银行的纸原油在设计时提供了先买入后卖出做多方向和先卖出后买入的做空方向，但暂时只能做多，何时推出做空功能还不确定。

　　点差高警惕流动性

　　和纸黄金一样，纸原油也要收取手续费，即点差。记者向工商银行了解到，目前账户原油的报价还分欧美时段和亚洲时段，不同时段点差的计算方法不一样。

　　欧美时间段(北京时间17:00~次日3:00)，银行买入价为原油期货买入价减去0.15美元；银行卖出价为原油期货的买入价加上0.15美元；

　　亚洲时间段(北京时间9:00～17:00)，银行买入价为原油期货的买入价减去0.3美元，卖出价为原油期货的卖出价加上0.3美元。

　　人民币点差涉及汇率，以每一期原油的清算日前一个工作日下午4:30人民币和美元的汇率为准，以美元点差折算成人民币点差。

　　以亚洲时间段为例，买卖间的价差为0.6美元/桶，这就是投资者的成本。以92美元/桶计算，成本约为0.6%。

　　“对于原油期货，一天2%的波动就算很大了，0.6%的成本不低。”陈瑞碧说。他同时表示，国外原油期货市场上，价差可能只有1美分左右，当然国外的是杠杆交易，一般1手是1000桶。国内1手是0.1桶，差价是60美分/桶，较高，10美分/桶比较合适。

　　记者了解到，有个人投资者在92美元买进50桶，现在价格在97美元左右；也有投资者表示点差太大，“给银行打工”。

　　由于点差高，分析师还提醒投资者注意流动性风险。因为高成本可能导致投资者减少，点差高还有可能使合约换月的时候偏离值比较大，特别是大资金的投资者，交易的平滑曲线可能会变得比较陡峭，从而需要承担更多的移仓风险。

　　工商银行的工作人员还表示，点差是会浮动的，依据市场波动风险，浮动点差会按照基本点差的2、3、5倍的数值设置。