“空铜派”泪流满面 铜博士仍有上行空间？

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　　来源：上海有色网

　　上周沪铜表现强势，5个交易日中4天收阳，仅周三受到中钢协22日发文打压的影响，黑色系上涨告一段落，大宗商品全线回调带动铜价走低，随后重返升势，周日再次创出自2013年8月以来的新高，周线收出一根光头阳。

　　截至8月25日日间收盘，沪铜1710周一至周五区间涨幅3.21%，涨1650元/吨，位于50930——53050元/吨之间运行，那么下周的走势将会如何？据SMM对国内行业人士的调研显示，29%的参与人士短期看平铜价（相对于8月25日日间收盘价52770元/吨+—2%以内）；64%的参与人士看涨铜价（涨逾2%）；7%的参与人士短期看跌铜价（跌逾2%）。

　　SMM调查：下周铜价走势看法

　　SMM独家专访：下周铜价走势展望

　　光大金属研究总监徐迈里：

　　铜价目前依然维持震荡偏强走势，并没有见顶信号出现。但是，我们并不认为铜价上方还有很大空间。一方面，铜市并没有供给侧故事可讲，需求亮点也不多，可炒作性不强；另一方面，基本面上铜也并不亮眼，比较平淡。而且随着铜价不断走强，产业链对高铜价的认可度并不高，下游高价追买意愿不强，上游也对于高铜价体现出一定的保值意愿。总体上，我们认为铜价高位震荡的可能性较大。

　　东吴期货张华伟：

　　上周铜价走势强劲，在资金推动下沪铜涨至近四年高位，伦铜涨至6700美元/吨的近三年高位。在铜价快速上涨的背后，既有全球经济复苏，制造业持续扩张，基本面好转的实际支撑，也有国内流动性从股市，房市转入期货市场的推波助澜。国内实体企业面对快速上涨的铜价喜忧参半。上游企业借助铜价上涨利润上升，国内多个上市企业上半年利润倍增，在盈利上升后债务压力减轻，但是担忧高位铜价的可持续性。下游企业在铜价快速上涨后经营风险加大，部分企业对快速上涨的成本难以消化，需求受抑。从库存来看，本周SHFE和LME库存均大幅下降，但和去年同期比仍未显示供应趋紧迹象。今年以来lme仓库库存反复在二十五至三十五万吨之间波动，且大多发生在亚洲仓库，其背后既有贸易商市场间套利的行为，也不排除配合期货盘面放大行情。目前铜价快速上涨后产业内企业谨慎，期货盘面看上涨更多依赖资金的强势涌入，部分前期进入的多头资金开始获利逢高减仓，虽技术上仍呈偏强格局，但谨防高位调整风险。

　　上海中期罗亮：

　　基本面上，LME铜库存注销仓单维持在50%以上，但是LME现货贴水维持在贴水20美元以上的高位，并且中国进口铜的进口溢价也逐步回落，所以从贸易升贴水上来看，铜库存流转的动能较小，所以较高比例的注销仓单量也许只是持货商的一种操作。但是从资金面上来讲，CFTC投机多头依然在增加，再加上国内黑色系列维持强势，带动整体工业品多头走向。后期需要关注下游消费行业的实际接货能力，若接货情况逐渐改善，则多头行情继续，否则将面临回调。

　　海通期货李超：

　　上周受美国经济数据不及预期，美元指数震荡回落，整体表现弱势，有色金属除铜、镍、铝以外多表现弱势。而铜价本周与美元指数走势相反，虽然前半周震荡上行受阻，但是周五凭借资金押注晚间10点美联储主席耶伦和欧洲央行行长德拉基的重要讲话，本周铜价收获较大涨幅。下周国内重点关注制造业PMI，美国重点关注GDP、API就业人数，非农就业人数，平均时薪等重要数据，欧盟重点关注经济景气指数、失业率、欧元区制造业PMI数据。下周预计中欧强美国弱的经济格局依旧会保持，但是预期铜价将表现较弱，因此看平铜价。

　　SMM观点

　　据SMM调查显示目前铜的基本面并不支持铜价的大幅上涨，下游畏高情绪较为严重，接货较少，铜价的上涨更多是受到资金面的推动因素。

　　宏观面解读

　　上周美国经济数据表现不佳，且特朗普言论使得市场避险情绪升温，投资者交投情绪偏谨慎。先是美国7月芝加哥联储全国活动指数公布数值小于零，表明经济扩张呈现低于平均的成长速度；随后反应美国房产市场的三个指数，美国6月FHFA房价、美国7月成屋销售年化总数指数与美国7月季调后新屋销售年化总数均不及预期和前值。房产市场作为美国经济的一大重要支柱，此次一系列数据的不佳表现意味着楼市对于美国经济短期内或难以起到支撑作用，这些数据的公布也一度打压美元盘中走势。但美国劳动力市场表现依旧向好且服务业扩张强劲，这些因素支撑了美国经济的复苏，同时为下半年消费开支提供了支撑。总体来看，虽遭受多重利空打压，美元本周仍维持震荡态势，因市场关注的焦点更多的集中在美国堪萨斯城联储举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，在耶伦和德拉基态度未明之前，市场仍偏谨慎态度。美元本周的窄幅波动对金属并无明显提振和打压的影响。

　　油价上周波动剧烈，主因油市多空信息交织。周三公布的美国上周两大原you库存再降，已连续8周保持下降态势，且本次市场关注的EIA汽you库存也超预期下降，但因利比亚最大油田恢复运营的消息，再加上市场对OPEC产油国减产执行率的质疑使得库存数据的向好未能有效提振油价，油价短期内波动剧烈。近日的哈维飓风消息带来的也是“双刃剑”影响，一方面引发了原you库存上升的担忧，另一方面也造成了原you、成品油供应的中断，目前来看难以造成油价趋势的改变。上周油价波动幅度较大，整体呈三角形整理态势，对金属并无显著影响，短期走势指引或还看美国截止8月25日当周油服贝克休斯石油钻井总数的变动情况。

　　8月4日非农数据的向好开启了美元连续16个交易日的止跌反弹，下周美国非农数据来袭，又将带来怎样的市场变动？从上周美国8月Markit制造业PMI初值来看，美国制造业增速有所放缓，生产总额增速跌至逾一年来低位，但服务业指数创2015年4月以来新高，扩张强劲，一定程度上抵消了制造业PMI增速放缓的影响。本次市场预计美国8月季调后非农就业人口或有所下降，若如市场预期所料，美元走势将不容乐观。