华泰期货：锌铝日报20170627

锌：

6月26日，沪锌价格继续震荡，收下影线阴线，夜盘先跌后回升。LME锌价偏强，贴水变升水，进口窗口关闭。现货价格回落230元/吨至22570元/吨。

现货方面，上海因锌现货绝对价格仍偏高，下游消费不温不火，日内采购情绪不高；广东下游依旧按需采购，交投较为平淡，整体成交较上周五僵持局面有所改善；天津下游消费平稳，逢低采购，拿货意愿好于上周五，市场整体成交较上周五有所改善。津市对沪市升水150元/吨附近，价差较上周五扩大100元/吨。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单回落。6月26日LME锌库存减725吨至30.12万吨，注销仓单占比上涨至73.39%，依然支持LME锌价偏强。SHFE仓单减少677吨至2.71万吨。据我的有色，南储锌锭库存29109吨,增2259吨，上周五及周末入库5016吨，出库2702吨。入库增加或反应进口锌锭流入，后期需注意库存增加对国内锌价的压力。

策略建议：虽然目前进口窗口关闭，5月进口锌矿环比并未有太大增量，锌锭进口则环比回落，加工费走稳锌价下端仍有支撑。但前期打开的进口窗口供给端进口锌矿和锌锭均开始流入，升水回落，需注意国内的精炼锌库存增加风险。然而由于进口精炼锌增加，国外精炼锌库存降低，伦敦市场注销仓单占比大幅走高，刺激伦锌走强，有利于多头，近期或延续外强内弱。

铝：

6月26日，铝价同样震荡，收下影线阴线，夜盘先跌后回升，长江现货均价回升20元至13690元/吨。现货方面，华东下游企业按需采购，整体成交较活跃，主要来自贸易商的贡献。华南市场货源充裕，下游采购积极性不高，今日广东市场整体成交不佳。

现货库存回落，国外库存重新回落，国内交易所仓单回升。6月26日，据统计国内电解铝五地库存合计119.3万吨，环比上周四增加0.5万吨，我的有色统计国内11地库存回升0.2万吨至119.5万吨。6月26日LME铝库存减5050吨至1424475吨，上期所铝减少375吨至317579吨。

东方希望集团与印度ADANI集团在印度驻上海总领事馆签订了投资框架协议,，拟在印度古吉拉特邦满都拉经济特区以独资或合作方式规划投资氧化铝、电解铝、煤化工、光伏产业链等项目，提出期望在海外市场复制东方希望新疆准东循环经济及产业集群模式。整个园区已经建成了8000MW燃煤电厂，主要从印尼、澳大利亚等进口煤炭，园区用电成本具有价格优势。

策略建议：目前虽产量仍在进一步增加，后期需关注库存回升带来的压力。但魏桥减产25万吨使市场对供给侧改革预期重燃，虽然现在基本面偏空，但由于6月30日前督查结果或将有所体现，新疆仍有继续减停产可能，若供给侧改革落实减产将推动铝价上涨。乐观者建议逢低做多，追涨需谨慎。