市场多空效应错综复杂 铝价短期仍是趋势中性

　　一、供需分析

　　库存减少是7月铝市场最重要的一个变化特征。国际铝业协会IAI公布的初值显示，2006年6月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存降至299万吨，5月底为306万吨，2005年6月底为321万吨。6月未加工的铝金属库存降至158万吨，5月和去年6月分别为165万吨和181万吨。国际铝业协会同时还公布月度产量数据，6月全球原铝日产量从5月的65300吨下降至65100吨，但是超过2005年6月的64700吨，6月总产量为195万吨，5月为202万吨，2005年6月为194万吨。显性库存方面，7月上海和LME总库存下降了95000吨，其中上海库存快速下降反映了华南地区铝的需求非常的强劲，这和中国上半年快速增长的工业生产是一致的。LME注销仓单非常高，表明未来的几周将有大量的铝被提走，库存的提走表明市场的缺口，虽然较高的远期期货升水体现市场不必担心金属铝的来源，但库存所给出的信号明显利多于期铝价格。

　　中国铝库存大幅下降

　　重点关注一下中国铝市场的情况。国家统计局最新公布2006上半年原铝、氧化铝产量情况，6月原铝产量780300吨 ，同比增加23%，1-6月累计产量4297500吨，同比增幅 18.1%；氧化铝 6月产量1068300吨，同比增长 53.9%，1-6月累计产量 5948600吨，同比增幅高达 50.6%。另一方面铝贸易数据继续显示氧化铝进口量降低，铝的净出口基本持平，国内下游产品净出口量强劲增长。6月份氧化铝的进口总量为550000吨，上半年总量为333.1万吨 ，年比下降10%。从国内氧化铝产量的巨大增幅来看，中国氧化铝进口可能继续在未来的几个月里放缓。

　　中国氧化铝净进口

　　出口方面，原铝和铝合金净出口总量6月份达55000吨，与前几个月保持一致，今年上半年的出口总量达到353000吨。净出口上半年年比下降了25%，反映了2004年后期出口的急速增长，并持续到了2005年初，而2005年下半年的净出口量要低得多，今年上半年的净出口量大至与去年全年的净出口量687000吨保持一致。

　　中国铝和合金净出口

　　原铝和半制品的税差继续激发了出口从原铝转向下游产品。半成品净出口六月份急速上升至62156吨，今年上半年总量达196000吨，年比增长达722%。根据今年头五个月的数据显然压铸产品出口已经急速增长，平轧产品净出口变化不大，无论是出口还是进口增加量基本相同。

　　中国铝半成品净进口