大连商品交易所农产品事业部总监王玉菲演

　　新浪财经讯 9月26日，由大连商品交易所[微博]与中国饲料工业协会联合举办的第六届国际玉米产业大会在南昌举行。以下为大连商品交易所农产品事业部总监王玉菲演讲实录。

　　主持人(沙玉圣)：谢谢，因为时间很短，宏观经济确实很复杂，一个小时时间很难把整个宏观经济形势把大家理一遍，我不  知道大家怎么样，我是记是不少，但是记不下来，感觉有点乱。讲到国内国外经济形势，总的有一点是可以肯定的，肯定了我们国家的基本面是好的，同时在这样一个严格形势之下，通过我们不断的调整、不断的创新，对我们搞实体经济同志来讲，还是有非常广阔的发展前景，在这一点来讲，一个小时报告非常精彩，再一次感谢姚景源司长的报告。

　　大连商品交易所专门从事期货市场的研究，我是98年进入饲料协会，也是98年进入饲料这个行业，大连商品交易所在前后的时间他们一直在玉米、豆粕在期货市场方面这一块来讲进行了一些积极的探索。我觉得当时大商所，当时我们跟他们的合作他们搞了一些小范围的座谈会，帮助我们饲料企业合理的规避风险，陆陆续续的做一些试点、做一些探索，如果有一些饲料通过他们的先进理念，他们尝到了初步的甜头，大连商品交易所王玉菲女士20多年一直跟大家在这个方面共同来进行探索，共同进行研究，和我们广大的饲料企业一起研究，也积累了不少的经验，玉米、豆粕期货市场如果能做到非常健康的运行，我们饲料企业能够在现在的高成本、高压力的情绪之下，能够在期货市场合理规避我们时候企业的风险，王玉菲女士有她自己独到的见解和思路，下面我们有请王总监给我们做报告。

　　王玉菲：各位来宾，大家上午好！

　　非常高兴来到美丽的江西，借第六届国际玉米产业大会向各位领导、各位饲料界的同仁，向大家交流饲料期货的运行情况。我分为四个板块：大商所饲料期货运行情况个大商所饲料期货特点，大商所服务实体经济实践，大商所饲料期货板块未来发展展望。玉米大会第一次在江西召开，可能对大商所不太了解，大连商品交易所成立1993年，20年来大商所取得了不菲的业绩，成交量由3.9万手到6.3亿手，20年来大商所共上市了10个品种，由区域性的东北市场向全国市场的转变。

　　大商所有两个饲料品种分别是玉米和豆粕，玉米是我们1993年上市的第一个品种，1998年由于整顿这个品种停止整顿，2004年恢复上市交易。2000年我们交易所成功上市了豆粕期货，到2012年交易额达到了3.5亿手，达到31%，是全国商品期货中增长最快的品种。在2012年7月份达到日均成交量达到600万手。在大商所的历史上有两个品种曾经占据全国的半壁江山，一个是一豆独大的时代，当时就是我们的豆粕，大商所豆粕持仓量呈现突飞猛进，由当时1万手到2012年的111万手，最高的时候达到183万手的峰值，持仓量在全国占有17.09%的份额。它的保证金由2000年上市的两千万发展到现在40亿。现在拥有26家豆粕交割。豆粕交割比较顺畅，2013年6月底交割120.88万吨，占全所商品累计交割两6.7%，累计交割金额32.33亿元。从交割的区域交割量来看，我们华东地区应该是交割的主体，这些年累计实现了13.7万吨的交割量，占全国累计交割量的52%。目前我们参与客户32.7万人，占大商所交易客户的80.66%，是非常高的一个品种。与此同时豆粕市场的集中度在逐步降低，买持仓前20名持仓量占总持仓量的30%，它的市场化程度也是很高的。从单位客户来看，单位客户持仓量占50%左右，有50%是产业客户持仓。单位客户的成交量占总成交量8.5%。

　　期货市场豆粕品种的个人客户数量还是比较多，这是我们中国期货市场所有商品期货的一个共同特点，就是个人投资者比较多，这里面跟税收不均等，还有个人投资的灵活性有关系，企业在参与期货市场的时候要交税，个人是不交税的，所以我们很多企业参与都是先以个人名义参与，到交割月份的时候再转到企业户进行交割。

　　玉米成交量起伏变化较大，2008年以后随着国家政策的变化，玉米期货成交进入低谷，2012年玉米期货成交量占全所成交量7.3%的份额。它的最大持仓量是单边86万手。2012年玉米期货的日均成交量占我所成交量的17.2%，由于单价比较低，它的保证金仅占全国市场的6%左右，从交割区域来看，我们玉米11家仓库，全部在辽宁地区，未来在交割地区我们要做比较大的改革。玉米期货的交割量还是比较大的，到2013年9月底，玉米期货交割量409万吨，占全所品种累计交割量24.76%，成为我说仅次于大豆的第二大交割品种，我们这个品种在交割过程中没有出现任何风险，实现了平稳过渡。从交割区域来看主要大连、锦州、营口三个地区，这两年来有一个比较大的变化，可能我们未来营口地区的交割量会逐步上升。

　　从参与客户结构来看，2004年上市的时候我们2.15万户，现在平均10万户，2012年20万户。从法人的持仓结构来看，法人客户区域来看正在从东北市场向全国市场转变，2006年我们以东北客户的持仓为主，到2009年以后，我们玉米客户以华东和华北客户为主，我们要顺应投资的结构，可能更多要考虑华北和华东地区投资者的一个取向。个人客户参与20万户。

　　豆粕、玉米国内市场地位来看，分别第一名和第十一名，在国际市场上大商所的豆粕和玉米分别第一名和第九名。玉米和豆粕共同构造了主流饲料期货板块，大商所两个品种占了饲料的三分之二的份额，玉米是最主要的能量饲料，豆粕是最主要的蛋白饲料，两个品种占饲料不中的比重达到三分之二，玉米和豆粕的价格也构造了饲料的主要成本。这两个品种呈现了一个共同的特点，临近交割月份的活跃逐渐活跃，1301合约距交割日有49天开始转换，我们在临近交割月份的保证金在调整，另外品种可能日渐成熟有关系，在国外市场也是临近交割月份的合约日渐活跃。

　　豆粕运行的几个特点来说，第一它是国际市场规模最大、最活跃的农产品期货品种，2012年换手率在全国29个期货品种中排名第十名，这个是全国商品期货的一个换手率的排名，大商所的焦炭排名第一位，豆粕来说比较居中。第二个特点，豆粕是我国以进口产品为原料的产量最大的农产品品种，国内年产量达到4800万吨。第三，它是国内农产品行业中产业客户水平最高、参与程度最深入的农产品期货品种。2012年国际豆类市场价格大幅波动，经过多年风险历练的国内大多压榨行业成功度过此次风波，国内日压榨能力一千吨以上豆油90%以上参与大连期货市场避险。第四，大多压榨产业链风险管理的支柱产品，大豆我们是1993年上市，2000年7月豆粕上市。第五，豆粕这个品种是适应现货市场和产业发展变化，不断自我更新发展的典范。我们先后进行了17次修改，应该是国内创新最多、改革力度最多的一个品种，现在进入了高速健康发展的阶段，可以说豆粕期货已经成为我们国内压榨企业离不开的风险管理工具。

　　我国现在三大粮食品种都在两大交易所上市，2006-2012年玉米期货一直排名第一位，虽然它们都不是特别活跃，但是相对而言玉米还是比较不错的。玉米是我国期货市场价格最低的农产品，它的价格只有2331元每吨。玉米是国内期货市场最稳健的品种，它是初学者练手的好平台，也是企业规模化的套期保值好工具。玉米期货价格较好地发现了国内现货价格的变动趋势，走势与国外市场保持相对独立。

　　介绍一下大商所服务实体经济的实践，期货市场到底对企业管理风险，对价格发现到底起到哪些作用，一个从豆粕品种来说，在价格管理方面，我们有一个算法是套期保值率，你进行套期保值你成功的比率，是我所套期保值最高的品种。第二个，我们通过豆粕合约、制度设计服务和引领服务升级。第三，充分发挥市场功能，服务产业客户。我国大都压榨和油脂油料经营行业八大巨头都是豆粕期货品种最大的套期保值交易者。2011年商品期货价格大幅下跌的时候，他们在期货市场是盈利的，53亿，从这一点可以看出他们并没有利用期货市场操作价格，而是坚持了套期保值的原则，规避了行业的风险。第四，期货市场与产业转型升级，02年和08年我们期货市场出现了两次价格大的波动。在04年这一轮利用期货市场最好的是外资企业，08年以后经过了第二次大豆地震，我们这些企业经过了四年努力，学会了利用期货市场的工具，大家通过期货市场套期保值，行业进一步整合，利用期货市场进行合理的规避风险生存。2012年大豆压榨能力1.1亿吨，也是一个产能过剩行业，压榨量6100万吨，现在看来2012年我们油脂行业全行业是亏损的，现货的亏损平均在120块钱左右，为什么他们还能够生存并且生产量一年比一年增加，就是他们利用中国期货市场豆粕豆油风险管理工具，合理的规避了这个风险，也就是说他们从期货市场盈利来弥补亏损。我们大商所提出了期货与农民增收的理念，我们进行了大规模对农民进行市场知识培训，培养农民的现代理念，用期货的知识来进行种地卖粮。

　　对于玉米期货和大豆期货来说，我们可以帮助期货市场农民进行增收，一般来说玉米和大豆有比价关系，高于这个我们种大豆，低于这个我们种玉米，而期货市场正好给我们有利的参考。从企业来说我们期货市场同样为企业保驾护航。这个是一个真实的案例，在期货市场操作的真实案例，这个企业能够很好的把握期货市场和现货市场各种套利套宝的机会，从我们了解到很大一部分企业通过期货市场较好的规避了风险，今年还是很不错的。

　　另外，我们在玉米合约制度设计上也同样引领了产业升级，我们采用散粮交割模式，降低运输成本，促进了产业升级。总之，玉米是农民种地、企业生产经营的参考、现货企业购销的重要渠道。大豆和玉米期货价格的比价关系，成为农民选择终止品种和确定销售价格的重要依据，促进增收。生产经营企业通过跟踪玉米期货价格，控制玉米采购和销售节奏，确定不同时期的最佳库存水平。对玉米企业来说，产业客户可以充分的参与使用期货价格，较好地发现现货价格，中粮、中储粮、华粮、等玉米现货市场主要贸易公司都长期利用玉米期货市场进行套期保值，对冲现货市场价格风险。十年前中小型贸易商是玉米现货市场的主要参与者，现在大型贸易商逐步成为玉米贸易市场的主流，原来活跃的中小贸易商逐渐淡出市场。现货企业大批量采购和销售的重要渠道，单个合约最大交割量超过50万吨，占东北港口月均发货量的25%左右。

　　第四我国介绍一下我们大商所饲料期货板块未来的发展展望，未来从新品种的创新来讲，我们还要上市鸡蛋、肉鸡和生猪，鸡蛋我们在今年计划上市，从深加工产品来说，我们正在研究玉米淀粉，衍生品来说豆粕期权我们正在研究。从饲料正在上市的两个品种来说，我们存在两个问题，第一个问题临近交割月合约需要进一步活跃，1、5、9活跃，从基差来说与现货价差还不稳定，豆粕的基差长期比现货市场低20块钱，豆粕这么低的价格我们是不是可以在现货市场接货，这个问题我们现在正在改变，我们交易所在最后交货还不是很科学，我们在盲配，我们在华东华北华南，比如说华东地区的客户接到了华南的货，你要么把你接的货在华南卖掉，要么你运回去，但是这种状况我们正在逐渐的改变。豆粕因为三大区域的交割也带来了问题，我们推出了买方的选择权，你买方最后进行接货的时候提出意愿，我们交易所尽量的根据你的意愿来满足你的需求，这个我们明年7月份就可以实现了。玉米从1309的交割我们可以看出来，港口的库容有一定的短缺，下一步我们紧锣密鼓的要研究改变这一状况，卖方有足够的货物的话可以有足够的库容来进行交货。

　　豆粕品种维护，创新推动厂库存仓单串换制度。比如说中粮集团在我们这里有四个交割库，如果你不想要你所在区域的货，你可以提出来我要串换这个仓单，根据两个地区的价差我们交易所在一定量的情况下负责交换，我们正在试点阶段，现在来看效果还是非常好，买方非常踊跃。我们在开现场交谈会的时候，有的人说如果你能做到这一点我们是不是敢接货了呢。这个具体做法是交易所提供平台，提供最后交割日之后异地价格的平均数，两地价差是客户的成本，然后还要承担其他的成本，客户到交易所申请，交易所给企业集团，签订一个三方协议，然后就达到串换的目的。串换的主要要素就是你要承担一定的费用，一个是交易所，还有一个是价差，还有一个调整费，因为在A地提货，现在你在B地提货，影响了他的生产计划，你要做一定的补贴，我们串换的量是20%。串换时间是仓单有效期内第一个合约最后交割日后——仓单有效期介截止，然后最后签署一系列的协议，这是我们串换基本的办法，经过我们这次试点以后我们就会向全市场发布。

　　未来我们的串换这仅仅是第一步，我们先试点然后铺开，然后我们先豆粕豆油，在玉米品种上我们也想尝试，另外期货的仓单我们还想现货的仓单，我们豆粕的串换也可能从区域内到区域外，江西、四川、湖南、湖北都不是我们的区域，未来这些地点我们都要发展。从玉米品种来说它的发展空间非常大。期限比我们是1.91，美国是30.84。从换手率来说玉米这个品种实际上还不是很活跃，它的产业客户很大，它的交割量也很大，但是它的投机相对来说不足，进一步阻碍了大量套期保值的可能性，因为玉米是一个大品种。我们中国个人者数量占了90%，它的交易量也非常大。

　　在未来发展方向之前我先讲两个热点问题，一个是德美亚玉米的问题，德美亚玉米我们做了调研，它的角质含量高，子粒较小过硬，禽畜使用后不易消化，饲料企业不愿使用，与其他同品质玉米的价差在逐渐缩小，价格不划算，企业不愿意参与玉米交易。德美亚玉米的产量不高，流通量小。第二个是转基因玉米，随着我们进口玉米量的增加，进口玉米是否交割也是一个问题，转基因受到国家的限制，我们国家进口的玉米同样要实行许可证审批制度，要实行标志管理制度，要实行进口配额制度，我们规定了转基因玉米是不可以进行交割的。

　　最后我说一下我们玉米品种在制度方面的展望，从2004年到现在我们进行了两次改革，下一步我们要把玉米容重进行一个调整，比如说现在650调整到675。第二个，未来我们可能考虑到交割库容的结构性短缺问题，我们要以港口为依托进行延伸库区的改革，也就是说未来我们可能在玉米的主产区设立很多的库区，也欢迎在产区有交割库的企业跟我们联系，跟我们现在大连、锦州、营口的港口进行联合，企业在产区有资质比较好的库存，可以跟我们港口进行合作，我们以港口为依托可以变成它的库区，这样我们很多交割的货物可以放在产区，进一步缓解港口的压力。另外我们通过铁路运输，像江西、湖南、湖北地区，可以通过产区直接通过火车发过去，交割就进一步灵活，我想对参与群体还是非常有好处。

　　你这个企业一个大贸易商是我们交易所的交割仓库，你对我们交易有一定的保函，我们来确定你开仓单的数量，这样的话我们双方可能交割更灵活，我们分几步走。通过一系列改革我们相信玉米期货的未来能够更加美好。

　　谢谢大家！