圆桌讨论：中国交易所发展战略 (2)

　　

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　　李强：有没有股指期货和没有股指期货，对中国证券市场是完全不一样的。我们希望股指期货能够尽快上市。下面我们有请上海期货交易所杨迈军总经理。

　　杨迈军：我非常高兴又一次参加中国期货大会，每一次参加都能感觉到大家对期货市场的关注日益在增加。特别是这次两位证券交易所老总也能够和我们期货交易所坐到一起，共同来探讨，说明期货市场、衍生品市场发展进入了一个新的阶段。这次讨论的主题是交易所衍生品发展，从上海期货交易所来说，我们作为一个专门从事商品期货的交易所来说，也有自己的发展战略，就是以金属、能源、化工这些关系国计民生的重要商品品种作为我们的主要的发展目标。

　　我们发展的基本原则有这么两条：第一，服从和服务于国民经济的发展的需要，这一点是我们做任何工作的基本出发点。第二，一切从我们

中国经济社会实际情况，从我们资本市场、期货市场发展的实际情况出现，在这两条原则指导下，我们下一步要做好六个方面的工作：

　　第一，做深做精现有的品种。现在我们已经有五个品种进行交易，这些品种应该说在为相关的产业、行业服务的过程当中，已经发挥了比较好的作用。但是我们感觉到下一步我们有必要更加深入的来做好这方面的工作，通过调整合约、调整相应的交易规则，使它更加接近和符合现货的生产流通行业的需要，符合投资者套期保值、发现价格的需要。这方面我们有很多工作要做，是一个持之以恒努力的方向。

　　第二，推出一些重大品种，例如黄金得到了中国证监会的批准，我们希望能够尽快上市。像钢材、石油等等一些重要品种我们也要积极推出，使得期货市场的功能能够在更广范围下发挥作用。

　　第三，进一步完善我们的风险管理机制。把风险管理做得更加精细，这是今天陈耀先副主席用的提法，刚才朱总也用了这个提法，这个提法非常好。随着交易日益活跃，对风险的控制、保持市场平稳是我们首要任务，这方面我们要通过各种方式、措施在总结过去经验的基础上，来调整我们风险控制的机制，使得风险控制措施、管理常态化、科学化，做得更加精细，来为广大投资者参与交易提供更加良好的服务。

　　第四，积极的发展机构投资者。从现在商品期货投资来看，参与商品期货机构投资者绝大多数都是相关的生产流通企业，金融机构现在还没有参与到商品期货交易当中来，伴随着黄金期货的推出，我们准备把它做成一个契机来积极为金融机构服务，来引导和培育机构投资者参与到期货市场当中，也是希望通过黄金这样的一个品种提供服务，进行套期保值、风险管理，通过这个促进机构投资者、尤其是金融机构参与到商品期货当中来。

　　第五，大力加强投资者教育。我们要以宣传期货市场的两大功能和提高市场参与者的两大风险意识作为我们的基本出发点。期货市场两大功能：套期保值、发现价格，随着国民经济发展，它的作用日益明显。这个作为商品期货发展过程中，尤其需要向广大参与者宣传。在这个宣传过程中我们要强调两个风险意识：第一，市场经济条件下如果不学会运用风险管理工具，本身就是承受最大的风险。第二，风险管理市场本身也是有市场的，你来参与的时候，一定要审慎的进行，要学会利用专业的管理知识，用建立健全完善的内控机制来参与。这是投资者教育当中要一如既往要大力宣传的。

　　第六，我们要积极慎重的探索国际化战略，在这方面，从市场发展实际出发，一方面我们所交易的一些品种，我们目前期货交易还是没有对外开放，在这方面我们要在证监会统一领导之下积极探索可行的步骤来促进期货市场逐步的国际化，提升我们市场在国际上的影响力，发挥更好的影响，谢谢大家！

　　李军：谢谢杨总。下面有请大连商品交易所刘兴强总经理演讲。

　　刘兴强：我是第二次以大连商品交易所总经理身份参加期货大会。这一年来有很多感悟，也感谢大会安排这么一个机会。07年是资本市场获得巨大成就的一年，令世界瞩目，

股票市值超过20万亿，期货市场交易金额到11月份已经超过30万亿。这样的发展速度在世界上是少有的。现在我们证券市场和期货市场在国民经济中的作用越来越突出。但也应该看到，按照十七大报告中关于要在制度上发挥市场在资源配置的基础作用这个要求来对比，我感觉目前资本市场存在三个突出问题：

　　第一，直接融资落后于间接融资。第二，债券市场的发展落后于股票市场。期货市场落后于现货市场发展。虽然期货市场今年交易额已经超过30万亿，但是和国际比较来看，差距还是非常大。我们今年GDP大概可以超过23万亿，30万亿还不到GDP的150%，在国际市场来说，期货市场交易总额是GDP20%-30%。我们目前只占世界期货交易总额的0.01%。从这个情况来看，我们目前市场的发展还有很大的潜力。也说明我们跟成熟市场相比还有很大的差距。期货市场跟现货市场目前交易深度来说，大连玉米、大豆是两个比较活跃的品种。大豆交易量是现货市场的10.53倍，美国是大豆生产大国，中国大豆生产1600万，美国是8677万吨，美国大豆期货交易是现货总产量的22倍。我们玉米交易量是玉米产量9.3倍，美国是22倍，大豆是33.5倍。我们是13.53倍。玉米我们是9.3倍，美国是22倍。从这个来看，目前我们市场广度、深度都有很大的差距，因此对新的一年从发展战略角度来考虑，要做到三个加大、三个推进：

　　第一，加大商品期货的新产品开发，拓宽期货市场的覆盖面。期货市场跟证券市场不一样。企业上市就是一个企业，价格反映企业盈利能力。期货上市一个品种是涉及一个产业。上一个品种，上万家企业都跟这个品种有密切的关系。因此我感到从拓宽期货市场领域来说，目前我们16个品种，但是国际上期货品种有300多种。

　　第二个加大，加大对现有产业的服务，挖掘期货市场的深度。现在大连上市的每一个产业连接都100、200家企业，但是目前在我们大连交易所开户的30万户客户中，法人投资机构只占3-5%。也就是说，只有1万多个企业参与到这个市场当中来。因此怎么样让更多的相关企业利用期货市场这个工具去避险，是我们将来要认真做的一件事。

　　第三，加大商品指数的开发，增加商品期货的金融性。

　　第二个考虑，三个推进。第一是推进期货市场与现货市场的结合。第二是推进市场与产业的结合。第三是推进商品期货跟金融期货的结合。使我们整个期货市场功能得到充分的发挥。我这些想法不成熟，也避免过多占用大家时间，这里就点到为止，谢谢！

　　李强：谢谢刘总。期货市场确实是今非昔比，投资者数量不断增加，新的品种不断上市，新的资金不断进入市场，期货公司的实力也在不断增强，但是和整个我们国民经济发展相比，和中国在国际上地位相比，确实我们衍生品发展道路还是任重道远。下面有请郑州商品交易所理事长王献立先生演讲。

　　王献立：谢谢各位来宾，谢谢主持人，这次参加大会感受也很深，我想到四个字：一个是“服务”。一个是“发展”。期货市场只有在为国民服务这个功能发挥过程中，才能实现自己的又好又快发展。去年讨论股指期货推出后，对商品期货的影响到底有多大。今年大家关注的热点是股指期货什么时候推出。这个形势发展很快。我为什么讨论这个问题。我感觉现在为国民服务的条件已经具备了，前几年严格说来，特别是04年前不太具备。包括04年后也不太具备。条例修改之前，国家有关部委专门发了文件严格控制国控股企业参与期货交易。现在是什么状况？现在国务院、国家部委就是要求国有控股企业积极参与套期保值业务，特别是推出金融期货。我感觉这方面形势发生了很大的变化。

　　怎么样使期货市场为国民经济服务，它主要表现在哪些方面？重点是两个方面：第一，期货市场、期货品种能不能在国民经济发展过程中，能不能使你这个品种有一定的话语权。它的影响力增强，话语权扩大，就在国民经济当中很好的发挥了它的服务功能。第二，你这个市场能不能给广大企业提供一个风险管理工具。我感觉这两个如果做好了，期货市场就能够在服务经济过程中又好又快、健康的发展。当然风险机制、人才队伍建设这些方面都非常重要。

　　怎么样实现为国民经济服务，我感觉期货市场有两个方面至关重要。一个是期货市场的运行机制、交易机制。在全球几乎没有一个国家商品期货品种没有期权交易。说明什么呢？说明我们国家机制不是很完善，缺乏这么一个东西。今天上午姜洋主席也讲了要加强这方面的研究。第二，大家认为我们的商品品种差不多了。我看不是这样，你要提供多种避险工具，光靠目前几个品种是远远不够的。十年前我到美国去，看到有污染排放量期货等等，都感觉不可思议。现在我们国家强调节能减排，这个前景很广阔。关键是要开发这些品种、要研究这些品种，使大家认识到这些品种对我们国民经济有着重要的作用。我代表交易所总经理对大家表示感谢，我们要坚持以服务为宗旨，把大连交易所建设一个“三高”交易平台，加快增加新的品种，完善交易机制，把各项工作做好，谢谢大家！

　　李军：刚才朱总谈到股指期货的时候，谈到股指期货有不少误区，这段时间上海期货交易所和中国期货业协会也在全国大城市组织黄金期货投资者教育活动，我们感觉这方面也有很多误区。很多投资者说了股指期货现在合约太大，没有几十万做不了一手，黄金期货几千元就可以做一手，这是一个观点。投资者普遍这么看，黄金期货一出来，我就上去买。我做反了，大不了就把金条拿下去。请杨总就这方面的问题给我们讲一讲。

　　杨迈军：感谢大家对黄金期货的关心，中国证监会批准我们的申请后，我们正在认真积极作各项准备工作。其中投资者教育就是一个方面。确实现在存在一些不太正确的认识。认为几千元就可以炒黄金了，这个认识明显不对。按照期货交易规则，合约规定保证金数是一个最基本的数，因为我们期货交易是通过期货公司来进行，期货公司要为客户承担一定的风险，期货公司还要加收一部分，每天交易当中，有的时候我们还需要加收保证金。而且根据你持仓大小，都要加收保证金。所以这个保证金是不断变化过程中。这是一个专业性比较强的问题。

　　再一个，我们征求意见的时候，我们初定合约价值量300克/手，通过这段时间在市场上广泛征求意见，普遍感觉要提高一点。更加有利于机构投资者的参与。我们现在也在做这方面的研究论证，估计我们要将合约大小做适当的调整。

　　另外一个方面，有些投资者认为参与黄金期货交易，大不了就把金砖抱回家去，黄金是最稳定的。这个认识也是偏颇的，期货交易基本功能是发现价值、套期保值。真正进行实物交割数量只相当于交易总额1%左右，我们最后完成实物交割的量也是不到1%，而且要交割的话，按照国家税法以及相关规定，还要具备纳税资格。一般个人投资者要参与黄金交易，应该到上海黄金交易所参与现货交易，这些也是我们正在大规模开展投资者教育的主要的一个课题，在各方面准备工作完成后，我们会尽快的推出交易。谢谢！

　　李强：证券和期货市场上，交易所是核心。按照产品创新和市场营销的观点，扩大期货产品的广度、深度、关联性对于扩大中国证券影响力无疑是最重要的。深圳证券交易所张育军总经理一直很关注中国衍生品道路的研究。下面请张总发表一些精辟观点？

　　张育军：我要是把这个问题能够阐述清楚，大约就要到下午5点了。因为时间关系，确实阐述不完。关于这个问题，我想法太多，建议明年各位继续参加这个论坛，我再系统介绍，谢谢！

　　李强：我们上午圆桌论坛到此结束，谢谢各位嘉宾。

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