问答：NYMEX的制度和现状及对中国期货业的影响

　　由北京大学中国金融衍生品研修院、纽约商品交易所共同主办的“国际能源、黄金与金属投资高层研讨会”2007年6月6日在北京大学英杰交流中心隆重召开。新浪财经作为本次活动的独家门户网站合作伙伴，对本次会议进行全程的直播，以下为研讨会现场的问答实录。

    北京大学中国金属衍生品研修院副院长袁小文：

　　今天由于时间的问题，中间就不休息了。下面时间留给在座的各位听众，给大家一个对话的时间，可以提问题。通过今天上午NYMEX交易所的发言，我们对NYMEX交易所有了初步的认识。他们是全球最大的商品交易所，商品交易所里面最核心的产品，包括原油、燃料油、汽油、柴油、取暖油，还有黄金交易和铜的交易。随着中国改革开放，越来越多企业将参与国际市场的交易。现在只有少数的企业在外面，参与的企业比较少。在今后的时间里面，中国的投资者很可能成为NYMEX交易所非常重要的力量。

　　刚才大家听到一个消息，据我所知，在NYMEX交易所没有一家中国直接的会员。一个方面是成本，以前最便宜是30万美金，现在到了1千万美金。我们那时候买了席位，现在是很大的增值。中国的投资者广泛的参与NYMEX交易所时机快要到来，这一种需求已经到来。我们了解NYMEX交易所最重要的目的，是为了知道规则。中国的交易规则基本上是延用美国，结合中国的实际进行修改的。所以说，规则制订的地方在美国。我们要了解它的交易规则、了解交易模式，对我们投资者来说有非常大的意义。

　　提问：黄金期货交易主体当中，银行等金融机构以及政府占的比例有多大？这一个问题请你们回答一下。

　　William Purpura：未平仓根据每天交易量很难做出估计，因为包括日常交易。

　　去年在没有电子盘交易之前，每一天交易量是5万，现在有了电子盘交易，5月份是交易量最大的月份，平均交易量是10万多份，比以前增加了两倍左右。所以，这一个数字很难统计。

    提问：美国作为铝的消费大国，在全世界也是比较大的消费大国，铝在NYMEX交易非常不活跃，这一个原因是什么？

　　William Purpura：在伦敦铝的交易所，有一个大家相互认识的小圈子。铝的交易者喜欢到伦敦去交易。对于大的生产厂商和购买厂商，虽然价格很透明，大家都去那一个交易所交易，大家自然而然的去那交易了，这是习惯性交易。

　　还有另外一个因素，就是保证金制度问题。在伦敦交易所，购买商在交易的时候，他们通过银行进行清算，银行给他一些宽松的条件，保证金不用交太多。

　　NYMEX跟COMEX致力于电子交易，希望这一些交易商可以进行电子交易。如果更多的人参与，流动性增强，会促进市场的发展。

　　露茜·张：上海黄金交易所有一些沟通，这一次来中国，我们这一次见了很多机构，像中国证监会、人民银行、上海黄金交易所，我们见过面。中国有两大机构，比如说中国证监会是管理期货业务，人民银行管理黄金业务。我们跟他们会谈得到了很多信息，我们想继续让这一个对话继续进行，让NYMEX真正进入中国市场。我们特别希望中国黄金市场有一天能够开放。

　　问题：刚才讲了由偏见带来的风险，在美国，很长时间是相对客观的。这一种例子看了很多，现在有什么好的办法能避免小概率带来的大风险？

　　William Purpura：我以前在交易大厅进行交易的时候，有一些风险。比如说去年3月份银的价格一下子上涨到14.5，同时在几个小时之内又跌了几块钱，这就有很多损失。

　　昨天我跟几个客户吃饭。我说以前交易的时候我损失了很多钱，犯了一些错误。朋友开玩笑说，你的错误就是我们的财富。

　　看你怎么样进行风险管理，你可以知道自己可以损失多少钱，你用怎么样的风险工具来进行套值保值，你要不停的进行自检。在美国，有适合自己个性的交易模式。

　　问题：我跟市场贴得越近，市场的影响对我是灾难性的，两个怎么样取得平衡？

　　北京大学中国金属衍生品研修院副院长袁小文：

　　中国投资者跟他们不同，他们的品种和工具很多，有期权等等工具，发生这样的事情有很多方式解决。但是中国特别少，只有一个，比如说只能够买或者卖，有一些套利产品不能形成。你就非常的被动，要求中国投资者有心理上的止损和行动的止损。

　　问题：

　　第一个问题，为什么没有钢材品种的期货？

　　第二个问题问主持人，你在中国开展钢材期货的预期是怎么样的？

　　北京大学中国金属衍生品研修院副院长袁小文：

　　钢材品种特别多，期货交易有一个特点就是标准化合约，钢材产品不容易标准化，这是制约它的很大障碍。

　　伦敦交易所已经在试着做钢材的期货，但只能够选钢材其中的一个产品或者下游、中下游的产品，像我们中国最早的上过6.5线材，这是很下游的一个产品，这一个交易所第一份交割合约是我带着客户去完成的。交割的时候，要数58圈的6.5线材，因为它有正负的问题，长一点，短一点，在现货里面非常难以实现。钢材期货在近期很快会推出，原因是现货市场和期货市场有一个沟通，已经决定要推出。

　　William Purpura：我们有自己的研发部门，上海期货交易所还有迪拜的交易所也在研发这一个产品。根据我们自己的策略部门合作、研发部门合作，还有自己的市场部门，究竟以实物交易还是指数交易，还没有定下来。

　　北京大学中国金属衍生品研修院副院长袁小文：在东京有一个跟钢材有关系的期货合约。

　　问题：纽约商品交易所是否有一些半政府性监管的功能？

　　北京大学中国金属衍生品研修院副院长袁小文：是完全市场化的，以会员组成的交易市场，也是全球主要的定价市场。政府对它的监管主要是行业监管，证监会、协会对这一个行业进行监管。市场里面，政府干涉价格的情况是不会有的，因为它历史比较长。

　　露茜·张：您听说过CFTC吗？这是美国期货管理委员会。我们自己的COMEX法律法规部门每天要跟CFTC汇报。我们有42家清算会员，他们是给不同的经纪公司进行清算。如果经纪公司有不正常的举动，会向COMEX法律法规部门汇报。我们一边看着42家清算的过程，我们自己也有一个电子系统，每天可以看，如果看到不正常的情况，一定要向CFTC部门汇报。

　　NYMEX有一个自我监管的部门，我们自己有很严格法律法规的手续。

　　北京大学中国金属衍生品研修院副院长袁小文：

　　价格上有没有政府的色彩，是吗？

　　他们监管程序是这样的，有1000多位员工，每一个人看的公司不同，如果交易量有异常，会查这一些交易量是谁做的、资金的来源，他们要求你提供资料，操作市场或者操作价格表现在突然有一大笔的量，他们监管很严格。

　　问题：NYMEX 130年交易历史上，有没有因为内部信息披露不公正造成投资者的影响？

　　William Purpura：据我所知，价格报告可能有一些错误，其他的错误我不知道。不管是内部员工还是高级职工，他们都不会在外部讲市场价格。如果自己成立一个公司的时候可以自由谈论价格。

　　我们不会这么讲市场价格，因为如果讲的话会给你们误导信息，我们对

　　北京大学中国金属衍生品研修院副院长袁小文：

　　问题：国际市场投资者如何看待中国的期货市场？中国的期货市场影响是否在增加？

　　William Purpura：

　　回答第一个问题，现在有一个规定，一些国际投资者不能进入中国市场。我们很关注中国期货市场，我们很关注中国股票市场。比如说，NYMEX关注上海期货交易所铜市场，我个人关注他们的库存，我们现在等待法律法规可以允许外国投资商进入中国期货市场进行投资，或者中国内地的居民可以到外国市场进行投资。

　　我们很关注人民币兑换的问题，中国的法律法规制订部门在要很仔细、很小心的进行法律法规的建设，我们期待有一天能够进行自由交易。

　　问题：

　　第一个问题，NYMEX有电子交易平台，电子盘交易平台有没有汉化？

　　第二个问题，现在我们看的是财经的报价，有没有对客户来说成本比较低的实时性的行情报价系统？有没有一个安全、更有效的实时报价系统？

　　北京大学中国金属衍生品研修院副院长袁小文：

　　据我们了解，经纪公司给你提供行情是免费的。但是在美国，再大的投资者，信息都要自己去购买。

　　露茜·张：

　　汉化的问题，我们也讨论过，但是国内的投资者不能到国外交易，我知道，只有30多家国营的大公司可以到国外投资，而且不是直接投资，而是找42家清算公司去投资。因为中国市场还没有开放，所以还没有这个预算，我相信有一天会汉化。

　　我们不会提供免费的，大家可以到NYMEX的网站(WWW.NYMEX.COM)，你们可以去订购，具体的收费大家可以上网查。

　　北京大学中国金属衍生品研修院副院长袁小文：露茜给大家的信息：在中国的交易成本是最低的，到国外的成本还是比较大的。我们今天的论坛到此结束，谢谢大家的参与！