油价行走在机遇风险之间

　　⊙特约撰稿 王亮亮

　　尽管北半球秋季已有一丝凉意，但国际油市却热度不减。在上周末经历了短暂调整后，纽约商品交易所轻质原油期价近日再度高歌猛进，刷新高点，将80美元/桶踩于足下。

　　纽约原油期价突破80美元后，打开了新的想象空间，但更多涨幅将源自新题材的配合。近日，伊朗总统内贾德提出与美国总统布什本月在联合国举行一场公开辩论，排除了与美国进行双边谈判的可能性，引发市场对于战争和伊朗供应中断的猜测。从季节性因素来考虑，目前汽油消费旺季已逐渐远去，但墨西哥湾飓风不时来袭触及着市场敏感神经。不过，截至目前已经出现的几个飓风都只是停留在题材炒作层面，尚未造成大规模的减产。上周飓风Humberto曾导致德州部分炼厂电力供应中断，目前已得到恢复。美国国家飓风中心最新表示，2007年第九号热带风暴Ingrid已经转弱为热带低气压。未来两个多月里，墨西哥湾的地区多个飓风还将陆续出现，能否造成供应中断将是判断油价走势的重要依据。

　　中长期来看，国际油市供需呈基本平衡的状态，欧佩克组织的剩余产能有限使得油市难以摆脱潜在供应紧张。按美国能源部统计，尽管自去年秋季开始减产，截至今年三季度欧佩克组织的剩余产能也只有240万桶/日，主要集中于沙特、科威特和阿联酋。9月11日维也纳召开部长会议中，尽管各成员国同意增产50万桶/日，但因幅度有限，被市场视为只具有“象征性”，因此解读为利多消息。美国能源部预计今年三季度OECD石油库存将出现反季节的下降，从过去5年平均增加29万桶/日变为减少20万桶。即使欧佩克在四季度增产50万桶/日，按库存可用天数来计算，四季度OECD石油库存水平也将是5年平均值的低点。目前纽约商品交易所

原油期货合约的价差分布为明显远期贴水的逆向结构，一方面表明现货市场供应紧张，另一方面也不利于现货商持有库存。因此，消费国库存紧张给冬季取暖油炒作埋下伏笔，这将有利于提升未来油市的整体重心。

　　回顾近两个月的

国际油价，造就走势跌宕起伏的主要原因是美国经济不确定性以及

汇率市场的异动。8月中上旬几乎全球的股市和商品市场都笼罩于美国次级债风波之中，出于避险考虑，原油遭到基金大举抛售，纽约油价一度跌破70美元/桶。后来随着美联储向股市数次注资，市场流动性得以恢复，恐慌人气逐渐消散。由于今年部分粮食作物减产，全球性通胀压力加剧，近期国际商品期价均出现了可观涨幅。美联储降息预期日益增强，美元汇率持续走软对美元标价的原油形成支撑。不过，此种现象尚需辨证对待。尽管从商品和汇率的角度，美元下挫有利油价，但降息信号本身意味着美国经济存在放缓甚至衰退的风险，而且将继续助长美元商品的通胀压力，从需求的角度又不利油价。从过往经验来看，每当市场出现商品齐涨的火爆局面，缘于汇率波动的系统性风险往往也伴随出现。

　　综上所述，美元疲软引发的全球通胀压力短期难以缓解，有低库存的有力支撑，作为商品风向标的油价有望拓展新的上行空间。后续上冲动能有赖于飓风、地缘政治等因素的配合，而美国次级债危机影响仍不容忽视，经济前景不明成为强势油价背后的一丝隐忧。