油价见顶的预兆

　　林纯洁

　　油价与经济之间的指标意义正在发生转变。

　　在过去很长的一段时间里，油价见顶往往预示着经济增长将要回落。而现在的情况却可能正好相反，经济增长可能比油价更早出现拐点。

　　对于石油输出国组织(OPEC)来说，目前的能源市场接近完美，油价正逼近历史高点，一片产销两旺的态势。而经济却似乎并未受其影响。

　　更重要的是，这种局面改变了OPEC长久以来形成的一种观念：过高的油价对于OPEC本身并没有好处。因为，高油价会损害全球经济增长，这反过来会对油价造成压力，进而损害OPEC成员国的利益。

　　过去的历史也证明了这一点——全球经济增长在大幅回调之前十有八九都会出现油价见顶。所以，OPEC在油价过快增长时会考虑平抑油价，如2005年3月作出的每日增产50万桶的决定。沙特

　　不过，这种理论在之后的两年内遭到挑战，油价依旧攀升而经济增长却没有因此而放缓。

　　“在经历了5年的

　　OPEC目前对市场给出两个清晰的信号：如果高库存不发生转变，OPEC不会增产；高油价不会伤害全球经济。

　　后一点更为重要，这意味着传统观点的转变。一旦OPEC有了这种信心，它们对于原油供给的控制将更加坚决。去年秋天在多哈，OPEC同意削减120万桶的日产量，而今年春天再度减产每日50万桶。OPEC对于供给过剩导致价格下跌的恐惧，远远超过对于全球经济增长放缓的忧虑。

　　一般来说，在市场上，供应商都倾向于组成产业联盟，这样可以通过控制产量和价格来实现利润最大化。

　　价格上升时，联盟成员毫无问题地兑现诺言以维持高额利润；但是，如果价格下跌，联盟中最弱的成员往往会通过增加产量来寻求稳定的回报，这时供给曲线将会被扭曲。

　　由此便产生一个有趣的现象：短期来看，价格上涨刺激产量削减，而价格下跌则增加产量，反过来增加价格下跌的压力。很多人将这种现象称为“自我印证”。

　　原油市场有一个强大的联盟——OPEC，它不仅生产全球40%的原油，更重要的是它拥有全球70%以上的储量和绝大部分易于开采的油田。

　　OPEC比其他价格联盟更加稳固。国际能源署(IEA)预计，在未来5年中，非OPEC的原油产出增长将停滞，并从2020年开始出现下滑；另一方面，OPEC的绝大多数闲置产能集中在沙特手中，而沙特是联盟中最为坚固的环节。

　　“沙特是一个正在投资原油产业的国家，也是OPEC中唯一一个。”全球能源研究中心石油专家Leo Drollas表示，“所有都依赖于沙特，这将是非常危险的。”

　　当原油在去年达到78美元/桶时，那还是一个由需求牵动的市场。一年后，当原油价格再度回到这个位置时，OPEC开始发挥巨大的推动作用。然而，不能寄希望于OPEC会在经济下滑前给出什么提示。不同于以往的是，经济增长如果出现明显下滑，能源市场才会受到波及。