沪燃油受现货充裕拖累 原油强势给予方向指引

　　一、周度(31/07-06/08)行情概况

　　受热带风暴Chris可能升级成飓风以及库存减少的影响，原油价格从73美元附近回升至75美元上方，一度达到76.50美元高位，不过随着热带风暴减速变为热带低气压，市场对风暴可能对墨西哥湾炼厂及石油生产设施造成毁坏的忧虑大大降低，原油价格也从高位回落至75美元附近。截至周五收盘原油价格为74.76美元。飓风因素在本周的原油价格涨跌过程中起到了举足轻重的作用。与飓风同时发生的利多因素还有，本周原油库存和汽油库存都出现不同程度的减少，其中原油库存比上周减少180万桶，仍然比去年同期高1570万桶，比去年高，汽油库存比上周减少10万桶，不过仍比去年同期多570万桶。汽油四周平均日消费量跟上周基本持平，比去年同期高14万桶/天。截至7月28日的当周汽油日消费量平均为963.9万桶，比上周汽油日消费957.3万桶高出不少，数据显示汽油需求仍然强劲，夏季消费高峰仍在持续。

　　沪燃油主力合约10月本周跟随原油，先涨后跌，周一开盘3585，周五收于3628，周五收盘价恰好收于30日均线之上。本月黄埔现货进口大幅减少，仅有79万吨，比预估的100万吨少了很多。不过国内仍然是现货充裕的状态未变，对油价有压制作用。

　　图1：原油与沪燃油活跃合约的价格对比图

　　图2：沪燃油活跃合约与新加坡180CST燃料油市场价格对比图

　　图3：沪燃油与黄埔市场进口180CST高硫燃料油价格对比

　　二、基本面情况：

　　(一)宏观经济方面

　　欧洲央行(ECB) 8月3日一如预期升息25个基点至3%,并表示如通膨及经济成长继续符合其预期,可能会进一步升息.这是其自去年12月以来的第四次升息,且加息频率从三个月一次加快至两个月一次.ECB总裁特里谢表示,目前货币政策仍然宽松,今年下半年和明年的通膨水准可能继续高于2%的ECB目标上限,且经济成长率处于长期趋势水平附近.

　　意外的是英国亦加息25基点至4.75%，对英镑支撑强劲。多数分析师此前预期其维持利率不变.这是其两年来的首次升息,上次调整利率是去年8月降息25个基点.英国央行指出,升息的依据是经济成长率处于或略高于长期趋势水平,且一段时间内通膨率仍将高于2.0%的目标.

　　中国银行国际金融研究所周五发表报告称,今年下半年货币政策仍需紧缩。加息对抑制投资过热的作用有限,提高法定存款准备金率和定向发行央行票据是控制当前银行信贷增长过快的有效工具。报告建议可分两次提高法定存款准备金1个百分点,即由目前的8.5%提高到9.5%,可冻结资金3,000亿元人民币,以缓解下半年外汇占款的压力;同时可以考虑发行一年以上期限的央行票据,缓解大量票据到期的压力.

　　(二)原油供需基本面

　　地缘政治方面

　　8月1日，伊朗总统拒绝了近期安理会通过的决议，拒绝停止铀浓缩活动。伊朗副外交部长Manuchehr Mohammadi8月3日在委内瑞拉国家电视台表示,如果美国就伊朗核计画而寻求对其进行制裁,油价可能触及每桶200美元的高位.

　　黎以冲突仍在持续，尽管各大国正力图在联合国通过一项决议以促使双方停火,但交战双方领导人均威胁冲突将会升级。

　　产能、库存与需求方面

　　今年5月，伊石油日产量已达190万桶左右，6月底日产量又再次提升到250万桶，预计到今年底将恢复到战争前日产300万桶的水平。伊拉克7月原油出口已连续第三个月增加至2004年10月以来最高水准，尽管北部油田对土耳其石油出口管道仍然不断遭到破坏。这些破坏行为使伊拉克原油出口低于战后每日180万桶的出口水平。7月伊拉克原油出口增加至每桶170万桶，前一个月为162万桶。2004年10月伊拉克原油出口量为每天176万桶。

　　中国国家统计局周二公布数据显示，中国6月原油产量为1532万吨(每日373万桶)，同比提高2.22%。6月原油产量低于5月触及的1572万吨的记录高点。今年上半年中国原油产量总计达到9166万吨(每日370万桶)，同比增加2.08%。

　　截至7月28日汽油四周平均日需求量持稳于9.6百万桶之上，比上周该数据减少10万桶/天。

　　周四美国气象预测机构调低了对今年飓风季节的预测，大西洋加勒比海将最多有15次热带风暴形成，其中七次升级为飓风(原先预测数字分别为17次和9次)。

　　图4：美国汽油消费需求