IH和IC走势分化，中期建议买入IH
经过前期缩量上行后，上周股市陷入调整期。沪指从高位放量回调，逐步验证短期谨慎的逻辑。由于市场观望情绪较浓，修复式行情的反弹力度也比较有限，盘面热点轮动频繁，权重与题材股皆有表现，但赚钱效应平平。以板块来看，最近一周各个板块均录得跌幅，但消费、金融板块表现相对较好。不过，本周一市场再回强势格局，沪深300期指日内走高，主力1712合约收盘涨幅1.30%。
两融突破万亿元
融资融券业务近期再次开始活跃。数据显示，截至11月2日，A股融资融券余额为10044.06亿元，突破万亿大关。上证所融资融券余额报5956.02亿元。其中，融资余额报5919.39亿元，融券余额报36.64亿元。深证所融资融券余额报4088.04亿元。其中，融资余额报4076.85亿元，融券余额报11.19亿元。
沪深两市两融余额突破万亿元关口意义重大，首先是市场的情绪在转暖，投资者信心得到提高。从某种程度上也折射出杠杆资金对于当前场内部分优质标的价值的认可与推崇。其次是场内融资额的扩大，整个市场现在不仅是存量资金在运作，也开始有新的增量资金入市。根据历史数据来看，两融余额的增减基本与A股行情走势呈正相关。此前两融余额突破万亿元后，上证指数都经历了一波明显的上涨行情。除了两融带来的资金增量，基本养老保险基金投资也稳步开展，参考社保基金10%—15%的股票投资比例，养老金将为股市带来430亿元—645亿元增量资金，在长线上利好A股市场。
解禁压力缓解有利A股行情
11月A股解禁市值约为1891亿元，较10月环比下降约33%，仅占全年解禁规模的6.78%，低于全年月度解禁均值2326.86亿元。其中，11月解禁压力主要集中在2个交易周，其中，11月6日—11月12日为523.64亿元，11月20日—11月26日为752.44亿元。以上两周周解禁规模共计1276.08亿元，占11月的67.48%。其他时间解禁规模相对偏小。
从行业上来看，11月解禁规模最大的行业为医药生物，规模为373.15亿元，占11月比重为18.9%。其次为传媒、电子元器件等，解禁额分别约为249、204亿元，占比分别为12.4%、10.4%。家电、建材、非银行金融无解禁，10月解禁规模分别为47、6、47亿元。从各板块来看，主板、中小板、创业板分别为890.37亿元、755.67亿元、328.59亿元，占总规模比重分别为45.1%、38.3%、16.6%。
解禁公司家数方面，主板、中小板、创业板分别为45家、46家、24家，占解禁公司总数比重分别为39%、40%、21%。解禁市场为A股市场运行的影响因素之一。在11月解禁压力放缓的情景下，我们仍然看好A股行情。
沪指高位振荡
股指突破3400点回落后一直维持低位振荡运行的格局，指数重心走低。此次A股形态偏弱的主要原因包括以下三个方面：第一，10月以后，长端利率出现了明显上升，10年期国债到期收益率一度突破3.95%，创逾三年新高。从去年10月到现在，10年期国债利率已经上升了100多点。在利率上行的背景下，股市估值受到拖累，股指随之下行。第二，市场自7月以来已积累了大量的获利盘，资金有落袋需求。第三，三季报刚刚收官，不少主力机构最近持仓底牌被曝光，引发了资金跟随效应并集中进行新一轮调仓换股。
展望后市，两融余额的不断上涨有助于投资者恢复信心，养老金正式亮相将在长线对股市起到积极作用，经济和企业盈利向好在分子端也将利好权益资产定价。但投资者仍需警惕的是，在利率上行的背景下，贴现因子走高将从分母端拖累估值。出于业绩确定性和防御性角度，蓝筹股相对于中小票将出现超额收益，故资金配置可优选大盘股。IH和IC可能出现走势分化，IH强IC弱的格局料将延续。策略上，投资者可尝试对IH进行逢低布局，对中小创相关度较高的IC适时逢高沽空。
（作者单位：华泰期货）
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责任编辑：张瑶
