焦煤焦炭跌至4个月新低 镍价中期依然看涨？

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　　文章来源：对冲研投

　　核心导读

　　1、贝莱德BlackRock：四季度全球投资展望六大思路

　　2、十九大结束国内供应恢复后炼焦煤有望补跌来修复焦化厂利润

　　3、市场传出年底进口关税调整，胶期价短线抗跌明显新空需谨慎

　　重磅数据

　　中国10月官方制造业PMI 51.6，预期 52，前值 52.4。中国10月官方非制造业PMI 54.3，前值 55.4。

　　行情异动

　　【黑色系商品涨跌分化，热卷螺纹领涨，焦煤焦炭跌至四个月新低】黑色系商品涨跌分化，热卷螺纹领涨，焦煤焦炭领跌。14点07分，热卷1801最新价3914，涨幅1.77%；螺纹1801最新价363涨幅1.14%。焦煤1801最新价1074，跌幅3.07%；焦炭1801最新价1677，跌幅2.56%；焦煤焦炭纷纷跌至近四个月新低。

　　【尾盘有色金属速涨】14点35分左右，有色金属板块速涨，沪镍、沪锌涨超2%，沪铜涨超1%，沪铅涨近1%。

　　【棕榈油1-5负向价差继续扩大】截至今日收盘，棕榈油1-5负向价差为-58，较昨日的-52扩大6元/吨。

　　研客观点

　　【贝莱德BlackRock：四季度全球投资展望六大思路】贝莱德BlackRock分析认为，四季度全球投资展望的六大思路：侧重股票多于固定收益、考虑科技或美国银行等行业股票、切勿忽视风格因子、收益低迷时期可从信用债获取收入、抓紧新兴市场债券的机遇、考虑政府债券的稳定作用。

　　【大会结束国内供应恢复后炼焦煤有望补跌来修复焦化厂利润】新湖期货分析认为，大会停产煤矿逐步复产，国内供应增量将得到释放，国外9月中国进口蒙煤数据显示通关近期有所改善，相比6月高点月影响量约50-60万吨，目前甘其毛都口岸蒙5到唐山地区折算1350-1400，报价仍然坚挺。

　　需求方面，焦化厂进入环保限产期，但执行力较差，后期开工能否压缩取决于利润是否存在。后期炒作热点仍将切换到环保限产，因此中长期仍然难言乐观，且焦炭连续七轮下跌，焦化厂利润大幅压缩，其中内蒙地区已经出现亏损，进一步施压于炼焦煤市场，十九大结束国内供应恢复后炼焦煤有望补跌来修复焦化厂利润，建议已入场空单继续持有，不建议追空，现货折盘面参考价1280。

　　【市场传出年底进口关税调整，胶期价短线抗跌明显新空需谨慎】倍特期货分析师马学哲认为，本周天胶延续上周抗跌走势，或因年底税务总局可能要商讨调整明年天胶进口关税的问题。因绝对价格偏低，为保护胶农，据悉明年进口量最大的混合胶关税可能要做一些调整，具体方案还在调研，预计12月正式公布，期间抄底资金预计不断介入，期价恐难马上下跌。

　　但关税调整的不确定性叠加明年合约已经存在超高升水透支利好，即使进口关税上调，也难逆转天胶中期弱势。但是，调整关税这一新的潜在利好使得诱发天胶期价反弹的因素增加，新空可能要再度谨慎，保守操作策略，最好等关税消息更加明朗点，新空再考虑如何介入；激进点，期价反弹至13700短空，止损14000。

　　【绝对价格低&全球供应难有增量，中期镍大方向依然看涨】华泰期货分析师认为，上周精炼镍现货在盈亏之间震荡，继续限制进口；国内镍仓单下降速度放缓，而现货库存出现小幅回升，因受到不锈钢低迷影响，镍去库存受到干扰。但是镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求虽然会受到一定干扰，但大方向是不断增加的，因此镍大方向依然看涨。 

　　产业监测

　　【高炉限产不及预期，供暖季下游需求能否维持存疑】近期华泰期货团队对山西地区6家钢铁企进行了调研，调研总结：

　　1、高炉限产不及预期，烧结机和焦化设备限产情况好于高炉，但同样存在未严格执行的情况。

　　2、钢企对应限产政策的措施：提高废钢用量和使用环节；投建废钢加工设备；增加补库。

　　3、原料库存，煤焦靠近主产地、矿石从港口运输方便，导致整体原料库存处于相对低位，后期考虑到限产，钢企补库积极性不高。

　　4、钢企产成品以建材为主，主要供给周边市政以及基建工程，对供暖季下游需求得以维持存疑。

　　【ITS：10月1-31日马来西亚棕榈油出口量环比增2.46%】据船运调查机构Intertek Agri Services发布的最新数据显示，2017年10月1-31日马来西亚棕榈油出口量为140.67万吨，上月同期为137.30万吨，环比增2.46%；去年同期为128.89万吨，同比增9.14%。

　　【USDA作物生长报告：截至10月29日当周，美国大豆收获率为83%，低于去年同期85%】据美国农业部（USDA）公布的每周作物生长报告显示，截至10月29日当周，美国大豆收获率为83%，上周为70%，环比高了13个百分点，去年同期为85%，同比低了2个百分点，五年均值84%。

　　【USDA棉花生长周报：优良率55%，环周再降1个百分点，棉花吐絮率93%进程加快，采摘率46%】据美国农业部最新发布报告显示，截至2017年10月29日，吐絮率进度为93%，环比增6个点，同比慢2个百分点，较过去五年平均水平慢2个百分点；美国棉花采摘进度46%，环比增加9个百分点，同比快1个百分点，较五年平均水平持平；美棉生长状况在良好及以上的达到55%，环周降1个点，同比好6个百分点。

　　期市概览

　　焦煤指数跌3.83%，PVC指数跌3.28%，煤炭板块跌2.75%，焦炭指数跌2.55%，郑煤指数跌2.03%；沪镍指数涨2.82%，沪锌指数涨1.82%，有色板块涨1.12%。

　　动力煤增仓比15.24%，焦煤增仓比11.68%，镍增仓比8.83%，玉米淀粉减仓比4.75%。