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美元指数走弱的逻辑为,一是,东北亚局势继续紧张,导致市场对美元走势担忧加剧。二是,本周美国公布的一季度GDP数据低于预期,对美元走势形成压力。三是,本周欧元对美元强势,相对挤压了美元的反弹。但总体看,美国经济恢复在全球仍属最为强劲,相关经济数据保持良好,加息预期还在上升,加息仍是美联储的主流声音,美元走强的环境继续存在。地缘政治事件虽有扰动,但另一方面看,却更加凸显美元的保值性,危机造成的美元虹吸回流继续存在。


后期走势看,美元指数短期存在继续下试60日均线的可能性,注意防范下行风险仍显迫切。但中期看,美元经历震荡后恢复强势的概率仍大,从美元因素对商品的影响看,呈现近撑远压现象。

 

BDI指数继续回调,本周再跌7.20%至1109。技术走势显示,高位回调,并形成双头特征,短期存在继续下行的可能。


逻辑看,一是,本次BDI指数回调带有技术性自主调整的自身需求。二是,虽然二季度进入全球海运旺季,但在中国经历了一季度进出口大幅增长21.8%之后,市场存在暂行休整的可能。中国在对原油、铁矿、水泥、有色金属等进口补库后,面临需求乏力的困境,不利BDI反弹。三是,受到各种问题困扰,美国基建进度明显坠后,加大了对指数的压制。四是,东北亚局势紧张施压。但中期看,BDI仍无转势危险,全球经济增长有困难,但顽强增长的概率仍大。对商品的影响看,短期有忧,后期再望。

 

CRB指数,本周继续悬崖下跳舞,周小跌0.08%至181.73,原油从55向下回调是带动CRB回调的主因,有色、农产走势偏弱也为指数下行添堵。指数形态看,短期具有继续下行冲动,下周走势堪忧。但亦不排除在179一线得到支撑,延续区间震荡。

 

逻辑看,原油库存阵发性升降使得油价波动加大,进而对指数波动形成正反馈。OPEC、非OPEC减产行动和部分国家政局动荡对油价的支持阶段性发生。中国对原油需求的增长,仍对以石油为最大权重的CRB指数形成正面拉动。美国经济走势良好也对大宗商品需求起到提振作用。总体看,指数短期或存下行,但中后期仍在大区间徘徊,过度下行的可能性并不大。

 

能化板块,本周WTI、布伦特原油继续下行,其中WTA指数周跌1.09%至49.78,布伦特指数周跌0.98%至52.37。

 

能化走弱的逻辑看,一是,美国汽油库存增长,加大了油价反弹压力。二是,美国页岩油增产势头还在增加,钻井数量仍在增加。三是,投资者对全球经济增长的担忧。但问题的另一面是,地缘政治事件未除,加大了市场对石油上行的恐慌。二是,间歇性的OPEC、非OPEC减产行动仍在继续。短期看,油价可能继续下试50以下支持,但预计在其下方持续时间有限。中期看,油价维持区间(45-55)震荡概率较大。策略,低吸高抛。

 

贵金属板块,本周CMX金指、银指和伦敦金继续小幅回调,全周CMX金指小跌1.28%至1271.4,伦敦现货金周跌1.30%至1268.19,纽约银指大幅下行,周大跌4.09%至17.250。

 

逻辑看,本周全球最大黄金ETF-SPDR略有减仓、美国当周续请失业救济人数略升、美联储缩表、法国大选风险释放、欧洲国债购买延迟、地缘政治冲突略降等因素导致市场担忧略有释放,金价承压下行。但后期看,东北亚局势仍处险境,IS恐怖事件骚扰不断,局部性、地区性金融危机仍在,继续对金价形成支持。预计后期CMX黄金短期调整,中长期仍处小牛市态势。策略偏多或者多金空银对冲。

 

有色金属板块,本周国际有色板暂时止跌,其中伦铜周涨1.73%至5735.00,伦铝继续高位横盘,周小跌0.90%至1918.00。伦铅止跌回涨,周涨5.04%至2250.00,伦锌止跌回升,周涨1.55%至2626.00。伦镍暂有止跌,周微涨0.80%至9455.00,伦锡恢复强势,再返上行,周涨0.99%至19950.00。

 

国际有色逻辑看,止跌主要源自以下原因,一是,印尼铜矿罢工事件略有正面影响。二是,中国有色产业去产能拉动价格。三是,中美基建需求预期。四是,技术性反弹需求。但不利因素仍在,一是,智利铜矿罢工结束,加斯伯格铜矿供应恢复,铜价再添压力。二是,国际市场有色库存略升,国际市场TC/RC继续走低。三是,中国国内房地产、汽车行业增长下滑,影响有色金属消费信心。总体看,短期有色板块仍弱,但中长期走势仍受多种因素影响,价格难以出现单边走势,大区间震荡的可能性增大。策略看,观望;或尝试相关品种强弱关系尝试对冲套利。

 

农产品板块,本周国际农产品板块延续弱势。其中,美豆指数跌0.42%至954.40,美豆粕指数微涨0.51%至315.6,美豆油指数跌1.21%至31.86,马棕油指数跌1.35%至2484,美玉米指数涨1.09%至371.4,美棉指数周跌0.68%至76.88,原糖11号指数跌1.69%至16.31。

 

国际农产品走势逻辑看,一是,南美豆丰收,市场压力增加。二是,糖棉与其他农产品比价看,糖棉并无特别优势,对豆类种植的挤压不大。三是,全球消费增长预期平淡。四是,投资和资金倾向继续不利农产品。但是,仍要看到,美豆出口增长仍是主流,中美贸易百日计划,仍将促进大豆、棉花对华出口。天气因素对未来价格影响权重增加。

 

后期走势看,豆类、粕类、油脂、白糖等仍将延续低位徘徊震荡。受印度棉价走高、中国正在去库存影响,国际棉花走势仍将延续偏强。策略看,逢低适量建多豆类、棉花、玉米;或者尝试进行相关品种内外市场间或期限间对冲。

 

国内期指市场


本周A股延续下行,其中沪综指周跌0.58%至3154.66,深成指周跌,0.77%至10234.65,创业板探底反弹,微涨0.64%至1850.73,沪深300指数周跌0.78%至3439.75,上证50指数周跌0.03%至2347.04,中证500指数周跌1.41%至6211.86。

 

逻辑看,雄安概念下跌、高送转被严打、金融市场防风险高度提升、各路委外资金被严查、被出场、资金面继续偏紧、IPO始终不减、市场情绪悲观,加大了市场下行压力。但是,当前国内经济数据多数走好,国内经济数据与股市走势背离现象愈发突出。外围股市调后再上,始终顽强,与国内股市形成鲜明对比。技术走势看,虽然本周周K下行受撑,但半年线被刺穿,仍然预示后期行情偏淡,反弹需要强力基本面因素改善,而当前看,这种改善的难度不小。策略看,观望或逢低建多市盈率偏低大盘股。

 

期指市场方面,IF1705周跌0.53%至3420.4,贴水至19.35,成交放量至7.4万手,持仓减至26609手。IH1705微涨0.30%至2336.0,贴水11.04,成交2.8万手,持仓减至16301手。IC1705大幅下挫,周跌1.33%至6180.4,贴水31.46,成交5.5万手,持仓增至18526手。


期指基本面看,受到与现指相同因素影响,期指短期难以摆脱下行调整态势。受现指量能有限、趋势性行情缺失、行情只能在板块间有限轮动,进而间接影响三期指结构性行情的发生。策略看,轮动性操作C、F或H,相机尝试相关套利或许可行。

 

黑色板块,本周黑色板块先跌后弹,振幅加大,其中焦炭1709周跌1.33%至1629.0,焦煤1709周跌1.01%至1127.0,铁矿石1709止跌反弹,周涨3.07%至521.0,螺纹1710止跌并强烈反弹,全周涨6.39%至3115。热卷1710同现强弹,周涨6.35%至3149。

 

逻辑看,现货市场贸易库存下降,现货价略涨为期价反弹提供支持。会议题材驱动的限产浪潮及钢铁业去产能预期,继续助涨钢材价格。前期下跌使得钢材基差超出正常,修复基差成为主力操作依据之一。二季度基建旺季开始,对黑色市场的拉动应有体现。但是,利空钢价的因素仍然不少。首先,对国内经济形势的不同判断影响信心。其次,矿石库存偏高,价格偏高,钢材复产,煤炭供应扩张,房地产、汽车销售下滑,压抑投资者信心。另外,当前商品市场整体下行基调未改,黑色板块难逃其响。后市看,短期反弹可能持续,但时间和反弹幅度仍待考察,利好因素没有叠加积累之下,做多仍应慎重。策略观望,或寻机在相关品种间对冲等。

 

能化板块,本周国内能化板块在经历了长期下跌后,终于止跌企稳。其中,PTA1709周跌1.44%至4938,甲醇1709暂时止跌,周涨0.59%至2396。塑料1709止跌反弹,周涨1.54%至8880。PVC1709止跌反弹,周涨3.89%至5880。PP1709止跌企稳,周涨2.71%至7849。橡胶1709继续纠结,周小跌0.30%至14760。沥青1706连续第二周反弹,周涨2.97%至2638。

 

逻辑看,前期多数能化品种跌幅过大,贴水过大,基差存在修复必要。国内能化行业供给侧改革和去产能继续推进,对未来价格形成支持。烯烃行业停车检修、库存不高、进口不大、下游消费部分走旺,对产品价格企稳形成正面影响。后市看,部分品种如塑料、沥青、PVC、PP甲醇等或望延续反弹。策略,逢低建多低估值品种;或者尝试相关套利。

 

有色金属板块,整体呈现止跌企稳特征。具体看,沪铜1706周微涨0.65%至46330,沪铝1706回落调整,周跌2.37%至14015,沪锌1706止跌反弹,周微涨0.18%至21900,沪铅1706终于止跌,周涨1.68%至16355,沪镍1709继续弱势,周微跌0.30%至79300,沪锡1705止跌反弹,周涨1.01%至142420。

 

有色走势略呈企稳主要受制于,一,美元走软。二,国际市场有色品种出现反弹。三,铅等品种库存下降。但是,困扰有色反弹的因素依旧存在,具体体现在,铜等受主产商恢复生产影响,供应扩张。国际需求特别是中国需求被质疑。产业整体过剩局面仍在。因此,后市看,企稳反弹仍需巩固,其持续时间和幅度有待观察。暂时趋势性行情出现的难度较大。策略,观望,或等待企稳或者视价差变化相机套利。

 

农产品板块,本周国内农产板块总体弱势。其中,白糖1709周跌2.41%至6600。棉花1709转涨为调,周跌1.52%至15875。豆一1709略有走稳,周微涨0.29%至3754。豆粕1709继续调整,周跌1.03%至2799。菜粕1709恢复调整,周跌1.52%至2399。棕榈油1709弱势难改,周微涨0.27%至5178。豆油1709惨不忍睹,下行维持至5820。玉米1709略呈下行,周跌1.64%至1622。淀粉1709恢复下行,周跌4.37%至1946。鸡蛋1709终于止跌反弹,周涨3.18%至3931。

 

农产品走势逻辑看,一是,巴西丰收,国际糖价走软牵制,影响内糖价格。但是国内糖市在政策可能干预、现货略有挺价支持下,其下行的空间也将有限。二是,棉花在国际市场供应宽松、种植面积预期上升、抛储影响、仓单压力、商品整体走势孱弱牵制下,上升幅度有限。但印度棉价走高,中国需求增加、商业库存下降、中国库销比走低,也在支持棉价反弹。三是,南美豆丰收、美豆扩种,中美百日贸易计划之下,美豆进口增加无疑,消费市场又无亮点,油脂、豆类反弹难度仍大。四是,玉米虽然收购结束,国储统治市场,但当期消费有限之下,价格反弹暂时受阻。未来看,受国内特殊供应结构影响,行情仍有反复。四是,后期天气因素影响行情比重上升,多数支持向上。总体看,农产品整体弱势仍将延续,但部分品种走势恐将分化,过度看空值得商榷。策略看,观望豆类、油脂;适当逢低建多粕类、棉花;尝试相关品种间套利。

 

贵金属板块,跟随国际金价回调,本周国内金银继续走软,其中沪金1706周跌0.94%至283.20,沪银1706周跌1.23%至4110。

 

逻辑看,美国各项经济指标多数修好,加息预期仍在,美元走强为主,抑制金银价格。国际黄金主力机构减仓,为金价下行提供支持。东北亚局势存在和谈可能,减轻了市场焦虑情绪。但地缘政治危机并未彻底消除,部分国家政局动荡仍在扰动,国际市场VIX指数仍处高位,风险厌恶情绪没有解除,金银受宠的中期环境没有变化。后市看,短回调无改金银涨势,低位偏多应是主要选择。 (以上观点仅供参考,不为投资依据)(作者单位:永安期货)

责任编辑:戴明 SF006

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