银河期货大宗商品周评

基金经理老鼠仓，说好保本变巨亏，买基金被坑请到【基金曝光台】！信用卡无故遭盗刷，银行存款变保险，理财被骗请猛戳【金融曝光台】！

　　豆类周评：

　　三月末报告添增利空，内外盘弱势不改

　　国际方面：USDA3月31日公布的报告显示，美国2017年大豆种植面积预估为8948.2万英亩，较去年同期增加7.3%，市场此前预估为8821.4万英亩，2016年实际种植面积为8343.3万英亩。报告还显示，美国2017年3月1日当季大豆库存为17.34675亿蒲式耳，此前市场预估为16.84亿蒲式耳，去年同期为15.30906亿蒲式耳。两份报告数据均高于预期及去年同期水平。南美丰收及美国大豆播种面积创记录的压力依旧是当前价格的主要利空因素，且近期巴西大豆产量不断被机构上调，令市场看空情绪再度增加，美豆也将考验2016年的低点940美分一线支撑，如此看来，二季度豆类市场环境较为偏空，价格难有持续性的反弹行情，需关注940、900美分两个位置的支撑。USDA下周二将公布4月供需报告，预计对市场的影响相对有限，因市场的焦点在5月报告上。

　　国内方面：连豆类本周低位震荡，豆一跌势放缓，下方显现支撑。东北地区大豆现货价格继续下滑，局部地区已跌至3700元/吨，大部分报价3760-3940元/吨；另有消息称，购买2011年大豆的经销商已经与中储粮签订合同，销售价格与前期传言一致3500元/吨，保证金为10%，提货截止日期6月20日。因为预期11年大豆质量偏差用作食品加工量少，现货所受利空打压可能有所减弱，近期可能止跌回稳。豆粕期货跟随板块下跌，其走势强于油脂；豆粕现货报价平稳，沿海油厂报价2860-2920元/吨之间。截止上周末，油厂豆粕库存为73万吨，较上周减少11万吨，豆粕未执行合同量386万吨，较上周增加72万吨；目前养殖需求仍较淡，并且恢复缓慢；随着美盘的下跌，内盘价格压力进一步显现；预计4月份将到港大豆800万吨，5-6月到港量可能在1730万吨，未来供给压力依然庞大。

　　操作建议：豆一在3700-3750元/吨一线有较好支撑，继续向下空间不被看好，可尝试性的低位接多；豆粕短期走势依旧偏弱，偏空思路为主。

　　（仅供参考）

　　油脂周评：

　　今天国内三大植物油盘面价格继续大幅下挫，其中延续豆油最弱，菜油其次，棕油相对较强的局面。其中，主力合约y1709下跌1.5%至5946，P1709下跌1.2%至5350，OI1709下跌1.1%至6264． 国际端暂时没有太多利多的因素，目前众多机构将巴西大豆预期产量大幅上调至1.1亿吨左右，预示着本年度巴西大豆单产达到3.2吨/公顷的创纪录水平。阿根廷目前刚步入收割阶段，收割率6%略低于平均收割进度，即使阿根廷大豆产量较去年下降100-200万吨，全南美大豆产量也仍然较去年同比增加7-8%，供应压力较大，大豆产地贴水cnf基差也缓慢下跌至历史较低水平。棕油产地方面目前印尼和马来西亚3月份产量环比大幅上升至10%以上，但由于出口需求的好转以及年初库存基差较低，产地库存积累速度仍然偏慢。关注下周10号的MPOB供需报告，我们预计3月马来期末库存环比上涨至155万吨左右，同比仍下降18%。

　　国内方面三大油脂价差缩小，其中华东地区四菜价格下跌至6050元左右，华东一豆价格5970元左右，华东24度5850元左右，过小的价差导致出现菜油取代豆油，而豆油取代24度的情况。目前华东和华南港口进口菜油总库存高达40万吨，几乎为过去三年同比最高的水平，巨大的库存是由于我国1-2月份大量的进口加拿大的菜籽和菜油，同时由于抛储逐渐流入市场的菜油也占据了一定数量的终端市场，预计截至9月份我国到港菜籽数量仍然同比较去年大幅增长，预计菜油会继续维持疲软态势。豆油方面，随着4月份开始国内油厂开机率的提升，豆油供应端将会异常充沛，同时消费端由于去年10月起国储菜籽油抛储的陆续出库，豆油终端消费将会受菜油的影响而受到遏制，我们预计4-5月份我国豆油库存仍将维持120万吨左右的高库存水平，现货压力将会继续维持。棕油方面由于出现洗船的情况导致4-5月棕油实际到港较预计有所下降，届时库存将会稳定在50万吨左右的中性偏紧的水平。

　　操作建议：油脂仍然维持空头操作，继续关注豆棕价差套利的缩小。（仅供参考）

　　棉花：

　　本周ICE期棉价格重心大幅下移。据美国农业部3月份意向种植预期报告，2017/18年度美棉种植面积1223.3万英亩，较本年度增21.4%。其中陆地棉面积1200.1万英亩，同比增21.5%；皮马棉23.2万英亩，同比增19.3%。据国际棉花咨询委员会（ICAC）最新预测，17/18年度全球棉花总消费量将超过总产量597万包，其中总产量将上升1个百分点，而平均单产预期则会下降2%左右，全球期末库存下降7%至7601万包。同时，ICAC还预测17/18年度CotlookA指数均价在73美分/磅。在各种利空消息影响下，ICE期棉价格本周下跌。上周美棉签约情况尚可，截止当周美国累计签约2016/17年度陆地棉285.2万吨，完成出口预期的103%，装运美棉188.73万吨，装运进度为68%。本周美棉新花播种报告开始公布，截止4月2日美棉新花播种进度为4%。印度方面，本周印度棉价格震荡偏强，16/17年度印度新花上市量预计突破450多万吨，印度纺织厂需求仍不错，4月6日S-6轧花厂提货价折87.8美分/磅。

　　本周郑棉价格震荡走势，本周储备棉成交均价基本维持，储备棉的成交率有下跌至50%之后有提高。本周（4月5日-4月7日）2016/2017年度储备棉轮出销售底价为15441元/吨（标准级价格），较上周价格调降35元/吨。目前纺织企业和贸易商竞拍比价理性，纺织企业和贸易商都量力而拍，按需而拍。目前储备棉中新疆棉成交好地产棉成交率低说明目前市场上面可选择棉花资源仍然相对较多，棉花资源并不缺。另外郑棉仓单仍然在增加，且增量不少，下游企业接单仍不积极，短期对郑棉市场仍有压力，建议高抛低平，短线轻仓操作。另外需注意商品整体走势。（仅供参考）

　　锌铅：

　　本周沪锌铅大幅下探，沪铅周五一度跌停。宏观新闻回顾，假期美国经济数据喜忧参半，通胀指数及就业表现持续良好，带动美元指数小幅回升；国内PMI数据有所分化，但整体依然处于荣枯线上方；周五叙利亚遭受美国军事打击，商品市场因避险情绪蔓延大幅回落。行业方面，votorantim集团CEO表示公司旗下秘鲁cajamarquilla冶炼厂4月底前保持50%产能运行，约损失产能17万吨；秘鲁矿业部长表示中部地区主要采矿线路的铁路运输已经于上周六重建，随着铁路运输的恢复，多数秘鲁锌矿企业将恢复出口，原料供应将继续缓解；东邦亚铅株式会社（Toho Zinc）计划在2017财年上半年（即4-9月）生产锌锭45600吨，铅锭48000吨；澳大利亚矿产商South32公司由于矿山火灾将锌产量目标下调10，000吨至70，000吨。总的来看，锌矿紧缺在逐步缓解，但上半年仍将维持小幅缺口，不支持锌价持续暴跌。盘面上来看，避险情绪暂时主导市场，沪锌铅破位后有继续下探可能，沪锌将继续测试2.2万一线支撑有效性。（仅供参考）

　　鸡蛋：

　　本周鸡蛋期货近弱远强。1705合约一再下探，意欲下破3000元整数关口；1709合约于4000元一线窄幅整理。4月限仓及主力移仓令05合约疲弱不堪。现货方面，所监测的主要产销区中，大多数地区蛋价持稳，河北、河南等少数地区有小幅下调，但山东地区报价有所上调，整体均价在2.5元/斤左右，较节前跌0.1元/斤。据芝华数据对贸易形势的监测，大部分地区收货好收，因需求平淡，走货较慢，但较节前稍快，贸易商普遍反映库存较节前偏少，多持弱势看涨态度。目前部分养殖户有低价惜售心理，短期继续下跌的空间或有限，以弱势调整为主。盘面上，在近期持续下跌后，对现货高升水的状态已有所改善，不过仍有较大空间。若后期五一备货提振有限，05合约或仍有下跌空间，具体需视现货表现；而09合约受9-5价差修复的需求亦会被拖累，暂不建议抄底，前期空单轻仓谨慎持有。