“全球经济复苏缓慢，唯有美国步入实质性恢复期，中国经济新常态才刚刚开始。”在日前由白石资产主办的2015春季投资论坛上，瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济学家陶冬[微博]给出了如是观点。

　　陶冬认为，全球经济增长今年的增长预期为2.8%，比起去年的2.6%有所改善。但是这种改善基本上是靠欧洲、美国的财政宽松政策带来的，实体经济的增长仍然很困难。

　　“美国的非农就业人数已经持续很长时间保持在20万以上了，已经突破了过去的一种供求均衡。”陶冬预测，美国2015年会进行第一次加息，在这之后的加息将取决于经济数据。“我认为美国今年会有两次加息，明年也会有两次加息。美国进入了加息周期，但是加息速度可能不快。”

　　对于欧洲和日本，陶冬则相对悲观不少。陶冬认为，虽然欧洲经济也开始出现一些改善，例如第一季度的GDP略有增长，私人贷款也有所改善，但是欧洲有两个核心问题，一个是虽然欧洲央行[微博]推出QE，把各国国债的利率都压得很低，但是银行不愿意借钱，银行的资金成本还是高的。更关键的是失业率较高的问题没有解决，欧洲失业率超过20%的国家还有一大把，“缺少就业的复苏，其他的复苏都是浮云”。他认为，负利率的欧洲的复苏之路还很漫长。再看日本，量化宽松对核心通胀的作用尚未有明显改善，由此带来的货币贬值引起的生活成本增加已经给居民生活带来负面影响。日本下一步的货币政策将越来越受到政治压力的影响。

　　对于中国经济，陶冬认为，中国进入了后工业化时代，消费与投资之间此消彼长已经不再是靠人力可以回避的了。“这一点政府已经看清楚了，于是出现了增长新常态，增长新常态讲的核心不是增长多少，而是我们这几十年工业化拉动的经济增长模式出现了改变。”

　　陶冬认为，现阶段中国的信贷周期已经必然地由过度宽松向合理收紧转向。政府可以拉伸信贷周期的长度，但是难以改变信贷周期这个规律，信贷钟摆回摇只是一个时间的问题。

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