证券时报记者 秦利

　　昨日东航期货一则零佣金公告在期货圈内引起了轩然大波。支持的观点认为，期货公司敢于革自己的命，降低佣金维护客户利益是不破不立之举；抨击抵触的观点认为，期货行业将彻底被颠覆，营业部销售人员将大量失业，期货公司将重陷全行业亏损泥沼。

　　期货零佣金的出现是互联网金融在期货业结出的果，互联网强调的免费、低成本概念正在席卷期货业，期货公司的传统盈利模式已到了非改不可的地步。

　　虽然2013年期货行业利好消息不断，但期货公司却增量不增收，在超过40%交易规模增速下，2013年期货全行业盈利状况不增反降，全年实现净利润35亿元，同比下降了0.62%。

　　期货公司利润主要来源于经纪业务手续费收入、保证金利息收入、交易所佣金返还以及其他创新业务收入。目前这几块收入来源都出现了问题。

　　首先，手续费率持续下降，去年上半年期货公司整体手续费率仅为万分之0.22，达到了历史的最低费率水平，随着东航期货零佣金的开出，预计会有更多公司跟进，手续费收入的进一步下滑将成定局。

　　其次，保证金利息收入能否留存也成为未知数。保证金利息收入在高点时，曾一度占到期货公司净利润的三分之一，但随着券商证券保证金现金理财产品的推出，以及余额宝等互联网金融理财产品热销的冲击，期货公司为了维护客户关系，将保证金利息让渡给投资者也成为大概率事件。

　　再次，在交易所佣金返还方面，由于近几年关于佣金返还争议很大，佣金返还不确定性越来越大。

　　在此情况下，期货公司的希望似乎只剩下了创新业务。

　　让我们先看看证券公司的情况。同样受困于经纪业务佣金下滑的证券公司却是另外一番光景。统计数据显示，今年1月份，19家上市券商实现净利润21亿元，环比增长344%，其中13家券商环比正增长，6家券商扭亏为盈。

　　券商业绩并未因佣金下滑而失色的原因正是券商创新业务的蓬勃发展。今年1月份包括融资融券及股权抵押在内的创新业务迅猛发展，券商类贷款业务的平均规模较去年增长达4倍，这使得利息收入显著改善。加上首次公开发行重启以及新三板业务的拓展，证券公司已经找到了平滑佣金走低风险的有效方法。

　　在笔者看来，未来期货公司的出路有两条：

　　第一是尽快找到靠山，与大型金融控股集团或互联网企业巨头融合。期货公司融入金融控股集团，可以为金控集团的高净值客户服务，随着客户上移从而摆脱佣金战。近期良茂期货被建信信托收购，良茂成为建设银行旗下公司，傍上建行这棵大树，良茂自然前景光明。另一靠山则是互联网巨头，与互联网巨头合作可以让期货公司低价获客，以量取胜。天弘基金的腾飞之路可成为期货公司的效仿案例。

　　第二个出路是充分发挥资管和现货子公司业务的作用，在创新业务方面下功夫，推出特色产品和特色服务。目前包括期货资产管理和现货风险子公司在内的创新业务开展并不顺利，营业收入几乎可以忽略不计。但只有这些创新业务才能打造有别于其他金融机构的核心竞争力，因此期货公司急需加大投入，只有创新业务成长起来，期货公司才能坦然面对类似零佣金的挑战。