□良运期货 刘存亮

　　去年3月H7N9禽流感爆发，对我国禽类企业造成了巨大的损失，今年初H7N9禽流感再度来袭，给已经较为脆弱的禽类企业再度造成致命打击，当前部分企业面临破产的窘境。相比去年，今年鸡蛋相关企业在应对禽流感冲击时变得更加主动，鸡蛋期货上市，给相关企业提供了一个风险对冲的平台，当企业的生产经营在面临巨大的价格波动风险时，可以有效地利用期货市场套期保值功能来规避风险。

　　蛋鸡的产蛋周期为一年，养殖企业未来一定时期的鸡蛋产量相对稳定，因而面临着未来鸡蛋价格下跌带来养殖亏损的风险。尤其当禽流感疫情发生时鸡蛋价格往往持续下跌，并且长期维持在低位运行，直至禽流感疫情淡去，养殖企业面临着长期亏损的风险。为了防止未来鸡蛋价格下跌，养殖企业可以先在期货市场卖出与未来现货数量相当的期货合约，持有空头头寸到交割月进行交割销售鸡蛋，亦可以未来在现货市场销售鸡蛋的同时在期货市场买入期货合约对冲平仓。

　　鸡蛋期货上市初期市场预期较为乐观，临近春节鸡蛋价格都将出现一定幅度的上涨，期货远期合约价格提前反映这一预期出现了较大幅度上涨，1405合约最高涨至4196元/500千克，此时鸡蛋现货价格由于供应量较大，上涨幅度有限，期价又接近历史同期价格高点，出现了横盘震荡走势。养殖企业蛋鸡存栏量较大，5月份鸡蛋供应充足，以4100元/500千克的价格销售鸡蛋，养殖企业的养殖利润丰厚，可以采取卖出保值策略，提前在期货市场上卖出一定数量的期货合约，之后几个交易日，期货价格出现回落，南方地区报出禽流感病例，加剧了市场恐慌情绪，期货价格大幅下跌，此时养殖企业更应采取卖出保值，在期货市场上卖出与未来产量相当的期货合约，规避鸡蛋价格受禽流感影响大幅下跌的风险。

　　当前禽流感影响挥之不去，鸡蛋现货价格持续低迷，养殖企业长期处于亏损，但正因为在期货市场采取了卖出保值的策略，期货市场做空的利润，有效弥补了鸡蛋现货价格低迷所造成的亏损。采购企业可以采取买入保值的策略规避鸡蛋价格大幅上涨的风险。近几年鸡蛋价格波动剧烈，鸡蛋价格往往呈现快速大幅的上涨，媒体经常性地用“火箭弹”来形容鸡蛋价格的上涨，那么对于鸡蛋采购企业就会面临蛋价快速上涨，成本大幅上升风险，当前受禽流感影响鸡蛋价格跌至谷底，部分养殖户提前淘汰老鸡，并且养殖户补栏积极性较差，未来鸡蛋供应必将下降。而禽流感淡去后，鸡蛋需求大幅增加，二者叠加促使未来鸡蛋价格必将大幅快速上涨，企业面临着生产成本大幅上涨的风险，此时企业可以采取买入与未来需要现货数量相当的期货合约，持有多头头寸到交割月进行交割购入鸡蛋，亦可以未来在现货市场买入鸡蛋的同时在期货市场卖出期货合约对冲平仓。

　　今年受禽流感影响鸡蛋1409合约同步出现了大幅下跌，跌至4150元/500千克出现了明显止跌的迹象，基于禽流感疫情养殖户补栏积极性较差，未来鸡蛋供应必将减少，而到9月时禽流感影响消退是大概率事件，鸡蛋需求必将增加，鸡蛋价格将回归历史同期水平，因此企业可以提前买入一定的1409合约，提前锁定生产加工成本，近期1409合约领先现货价格大幅上涨，提前反映出未来鸡蛋价格上涨这一预期，企业正因为采取了买入保值，以较低的价格买入了鸡蛋，降低了未来企业成本，确保企业的平稳经营。