动力煤获资金追捧 空头炒新暴亏
分析师认为，动力煤最新的成交价格在515~525元/吨，甚至比2008年底550元/吨的价格还要低，价格继续大幅下行的可能性已经很小
何安
“动力煤上市首日即出现大涨，反映了市场对后市的看涨预期。”信达期货煤炭钢铁事业部经理陈磊接受第一财经日报《财商》采访时表示。
9月26日，动力煤期货于郑州商品交易所上市，上市首日即受到市场追捧。
首日成交活跃，空头炒新暴亏
上市首日动力煤主力合约TC1401即大涨2.77%，而远月合约TC1405更是上涨了5.58%。从成交量来看，市场对于该合约也颇为青睐。首日动力煤全部合约成交量达到33.9万手，按合约一手200吨计算，相当于6780万吨动力煤。周五资金继续追逐，TC1401、TC1405一度触及涨停，成交量继续放大。TC1401上市两日(较基准价)涨幅达到5.19%。
“相比国外上市的动力煤期货成交量，郑商所上市的动力煤期货应该是全球成交量最高的。”陈磊表示。
东证期货分析师王冰告诉记者，动力煤是一个大品种，在我国煤作为主要能源，动力煤是发电和北方供暖的主要来源，比螺纹钢的量还要多。动力煤合约比较大，变动的价位0.2元/吨比较合适。对于一个500~600元/吨的品种，几十元的波动就有10%的涨跌幅，在没有太大消息的情况下，波动几十元也是很正常的，因此更加适合投机。
事实上成交量与价格也是有着相辅相成的关系。有价格波动的品种容易吸引资金介入，而资金介入又进一步推升价格波动。从动力煤首日的成交量变化来看，上市的前半小时由于“尝鲜”的资金介入，市场成交量出现过一波小高潮，但半小时过后(09:34)成交量急剧萎缩，行情也陷入横盘震荡中。11:21价格开始启动，而随着价格的拉升成交量有着较为明显的放大，直至下午收盘，下午的成交量一直处于较高水平。
市场有赚就有赔，押错方向的投资者在上市首日也面临着较为巨大的亏损。
“近年上市的几个期货品种，首日行情大多以下跌收阴线为主，如玻璃、焦煤、国债期货等。我认为当市场价格下穿当日均价的时候，做空的机遇又来了，于是我便入场选择做空，不曾想到下午动力煤的涨势却如此凌厉，由于止损的不及时，这波行情使我亏损了近10%。”一位首日做空的投资者向记者表示。
价格处于历史底部，需求有望回暖
从行情的判断来看，目前动力煤的价格处于历史底部区域，价格有望企稳，分析师倾向做多。
陈磊告诉记者：“现在5500大卡(千卡)的动力煤价格处于2008年金融危机以来的低位，最新的成交价格在515~525元/吨，甚至比2008年底550元/吨的价格还要低，我们认为价格继续大幅下行的可能性已经很小。”
代表国内现货动力煤价格的环渤海动力煤价格指数截至9月24日已经跌至531元/吨，延续年初以来的下降趋势。“但从下跌幅度来看，进入9月后每周的跌幅明显较7月和8月放缓，近三周以来指数平均跌幅在5元以内，可以看成是现货价格的惯性下跌，也有对价格见底的预示作用。”东海期货分析师毛小辉说。
从基本面上判断，毛小辉认为，随着国家稳增长政策逐渐显现成效，7、8月宏观经济企稳迹象明显，进入9月经济增长势头将继续保持稳中趋进，工业生产增速也有望出现反弹。受此影响，下游煤炭需求缓慢释放，企业补库需求增加。
目前环渤海四港煤炭库存继续小幅下降，锚地待装船舶数量不断增加。据秦皇岛煤炭数据，近期锚地船舶数量出现较快增加，上周日均锚地船舶数量由88艘增至101艘，增加了13艘，周内一直保持在100艘以上水平。
毛小辉告诉记者，由于船只增多，成交走弱，现在船舶压港现象较为严重。同时由于来港拉煤船只增多，调出大于调入，秦皇岛港煤炭库存继续保持稳中有降趋势，截至9月13日，秦皇岛港煤炭库存降至594.5万吨，并连续三天保持在600万吨以下。
冬季是动力煤旺季
与很多商品一样，动力煤也有其自己的周期性。
动力煤行业属于煤炭采选业，处于行业上游，下游主要是电力、建材、冶金和化工行业，其中电力行业的动力煤消费量占到70%，电力消费代表了整个宏观经济的发展情况，因此动力煤是一个和宏观经济走势联系比较密切的品种。
从宏观周期来看，陈磊表示，2000~2010年，我国经济飞速发展，对煤炭的需求旺盛，是煤炭行业发展的黄金十年，这期间有大量的煤炭行业固定资产投资，煤炭价格也稳步向上。2010年以后，随着经济发展增速的下滑，对煤炭需求放缓，而不少煤矿投产，供应大幅增加，进一步加剧了供需矛盾，煤炭价格进入下行通道。
从一年的季节性统计看，陈磊告诉记者，由于冬季是煤炭需求旺季，而恶劣天气造成煤矿开工率下降以及运输困难，1~2月份容易出现动力煤价格的高点，随后价格逐步下滑，到7月份见低点，8月份以后又会逐步上涨。
据毛小辉透露，当前北方已经逐步进入秋冬季节，也展开了冬季消费旺季。按照现货市场习惯，10月份后下游电厂将开始增加冬季储备。同时，今年大秦线秋季检修将定于10月初展开，为期半个月，届时对国内煤炭运力将会形成一定的影响，影响港口库存。
在价格低位以及可能造成供应扰动预期影响下，国内电厂加大了煤炭采购，也导致港口运煤船舶数量直线上升。“据了解，为了保证安全生产，国内部分电厂目前已经展开冬储工作。电厂库存方面，截至9月22日，沿海六大电厂电煤库存为1330万吨，存煤可用天数重新回到20天以上。”毛小辉说。
毛小辉建议投资者在540元/吨以下都可以参与多头交易。
不过王冰指出：“季节周期特征由天气决定，然而近几年煤炭的季节性越来越削弱了。主要是因为近几年产能过剩，高耗能企业对煤的需求慢慢降低，企业都在转型。另一方面目前水电占发电份额比例也慢慢多了起来，再加上煤炭物流发展比较快，以前北方运煤主要靠卡车，现在铁路建设越来越快，季节性波动也慢慢得到平抑。”
王冰建议投资者，短期做多为主。