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　　□南华期货 曹扬慧

　　伦敦铜价在8月中旬上冲至7420美元的6月7日以来最高价后便未能再前进一步，在空头反击下铜价再度回到7100美元/吨附近，近期态势令人纠结，在这背后是市场态度分化的加剧。展望后市，铜价短期或将区间震荡，之后重新走弱的概率比较大。

　　从基本面上看，近期宏观经济数据喜忧参半。中国方面，国家统计局将2012年的GDP往下修正了0.1个百分点至7.7%，市场对中国的长期增长存忧虑。同时，种种迹象表明管理层对经济放缓的接受度已大幅提高，后期不太可能推出大的经济刺激政策。但另一方面，中国短期经济形势良好。中国8月的官方制造业PMI指数达到51，为连续两个月回升，并创下16个月新高，主要分项指数均回升明显，显示当前宏观经济平稳增长。国际市场方面，美国8月ISM制造业PMI指数会升值55.7，创下26个月新高，显示美国经济增长加速。不过就业市场的状况差强人意。美国劳动统计局公布的数据显示美国8月季调后非农就业人口增加16.9万人，远低于市场预期的17.5万人水平，且7月份非农就业人口终值也被大幅向下修正至10.4万人，而初值为16.2万人。宏观数据的摇摆不定令市场缺乏一个明确的方向指引，在这种情况下，铜市多空双方均没有很强力的借口将铜价往各自希望的方向推动。

　　就铜市场自身情况而言，上海库存和伦敦虽然前期都有一定减少，这让市场产生了消费需求旺盛的感觉，但是库存的绝对水平仍相对偏高，且近期库存再度出现回升苗头，LME的最新库存水平超过了60万吨，同时标准银行表示中国上月的保税库铜库存上升至了40-45万吨，可使用的铜库存明显增加，这也使得保税仓库铜升水在过去几周出现下滑。

　　9、10月份是传统的消费旺季，价格一般会提前反应，而且企业会提前做好准备，因此，当9、10月份真正到来时，市场继续往上推升价格的动力会大大减弱。且从长期来看，铜市场的供应过剩正逐步加剧。彭博社的调查显示，预计2014年全球铜产量将会比需求高出40.8万吨，而2013年的供应过剩量估计在16.7万吨，铜市场供需格局的扭转预计会对长期铜价形成压力。

　　从短期市场情况看，市场有题材但缺方向。未来需要关注的焦点有两个，一是9月18日美联储的利率决议，虽然目前美国经济复苏尚可，但就业状况仍不稳定，美联储立即缩减QE的概率较小，对铜价有一定利好。不过，市场对于美联储推迟缩减QE的时间早已有预期，铜价的反应可能会比较平淡。

　　另一个焦点事件则是美国是否会对叙利亚动武，目前，虽然有多个欧洲国家表示支持美国，但是俄罗斯明确表示如果开战将帮助叙利亚。如果叙利亚冲突变成大范围的战争，那么，除黄金和原油之外的大宗商品都可能会遭到比较大的打击。因此，铜价短期预计将是区间震荡态势，震荡区间在7100-7400美元/吨，震荡之后再度走弱的概率较大。