景川

　　8月以来，随着各国数据的相继公布，经济回暖的信号越来越多，无论是美国较为强劲的经济复苏，还是欧洲经济触底回升的迹象更加明显，抑或中国经济数据向好，都为金属在8月份的反弹中带来一定的契机。

　　美国近期公布的数据呈现出略为明显的增长态势。数据显示，美国二季度GDP增速环比增长1.7%，高于预测的1.0%，预示美国经济正在加快复苏。

　　在美国经济数据逐渐向好的背景下，美联储何时收紧QE政策牵动着市场的神经。短期来看，虽然对于收紧QE政策，越来越多的美国官员持开放态度，不过由于始终没有明确的时间表，在无进一步变化因素指引下，QE收紧的预期影响已经在逐步淡化，对市场的压力逐渐减小。

　　无独有偶，欧元区近期的公布数据同样吸人眼球，其中欧元区二季度GDP超预期更释放出经济的转好信号，欧元区二季度GDP为增幅0.3%，超出市场预期的0.2%，并创下了2011年一季度以来新高；而之前公布的欧元区PMI数据也集体向好，令人欣慰。

　　同时，中国数据也为反弹加力，在8月份公布的贸易数据中对市场起着积极影响。我国7月外贸数据进出口同比增长7.8%，其中进口增长10.9%，出口增长5.1%，而此数据在6月则分别为下降0.7%及下降3.1%。由于5、6月份数据的意外下滑令投资者一度对中国经济充满担忧，打击金属市场。因此7月进出口同比增速相比6月双双由负转正又有拨云见日的感觉，为金属向上提供推动力。与此同时，国务院总理李克强强调的经济增长下限为7%，令投资者对中国下半年金属需求的预期上升，本月发改委已经将今年铁路固定资产投资额度从年初计划的6500亿元上调至6900亿元，可以看出，基础建设尤其是铁路建设复苏势头明显，对金属市场颇为有利。

　　就流动性而言，相对于6月份罕见的“钱荒”，资金面的状况近期有所缓解。从数据上看，上海隔夜拆借利率从高位的13%左右回落下来，截至本周四为3.28%，表明中国政府在“去杠杆”的过程中态度并没有那么强硬，短期内是有所缓和的。值得注意的是，从政府公开操作的方式来看，利率结构已悄然发生变化，短期流动性得到缓解，长期利率却创下2年以来的新高，10年期国债收益率至3.97%。因此，央行采取放短收长的方式，缓解短期流动性，收紧长期流动性，下半年整体流动性较上半年还是相对偏紧。

　　整体上看，铜市场仍然运行在今年4月以来的箱体中，区间在47600—53800之间，短期内在利多推动下金属反弹格局持续，而整体弱势格局没有发生根本的改变，市场在接近上轨附近的压力将渐渐显现，一旦美联储QE收紧以及中国金融去杠杆的落实，供需过剩格局将再度打击金属价格。

　　(作者为中证期货有限公司副总经理、首席分析师 )