文 / 莫西干

　　最近，包括高盛在内的华尔街巨头涉嫌操控大宗商品价格的报道已经被吵得沸沸扬扬，美联储在未来几个月甚至可能会重新评估容许金融企业交易大宗商品现货的决定。

　　然而，在高盛最近发布的大宗商品市场观察报告中，其大宗商品策略师Jeffrey Currie仍表示，对于投资者而已，持有大宗商品作为战略举措仍然存在明确的意义。

　　Currie向客户列举了三大原因：1)在地缘风险不断上升的环境中，大宗商品可以对冲不利的市场走势；2)美国Cushing的原油紧缺很可能将支持能源市场的期货溢价直到秋天，这将存在巨大的滚动持仓收益；3)大宗商品市场内部和大宗商品相对与其它资产类型之间，回报率的相关性越来越低了，这使得大宗商品投资成为分散投资风险的一个方法。

　　高盛列出了主要大宗商品的预期价格：

　　布伦特原油

　　12个月预期：105美元/桶

　　现价：108美元/桶

　　在现在没有出现产量短缺情况的时候，特别是如果利比亚的劳动纠纷能解决，那么我们预期，市场的供应将在2013年下半年扩大，因为预期很多非欧佩克供应将会上线，而且最近中国的贸易数据显示，中国需求仍然相对萎靡，尽管全球经济增长继续复苏。

　　LME铝

　　12个月预期：2100美元/公吨

　　现价：1848美元/公吨

　　在6月末下跌以后，我们的基线预测是，进一步的削减产能是必需的(今年至今，全球净产出损失大约在40-50万吨，比我们预期的180万吨要低)，在这些减产发生前，铝市场的前景仍会处于结构性熊市。

　　LME铜

　　12个月预期：6600美元/公吨

　　现价：7029美元/公吨

　　因为中国信贷环境的紧缩和中国建筑业活动的下滑，我们认为，在未来6-12个月，铜价将低于当前的水平。

　　LME锌

　　12个月预期：2100美元/公吨

　　现价：1877美元/公吨

　　虽然现在全面看多仍可能有些过早，但短期看来，当前锌价的下行风险是有限的，鉴于对中国和全球未来12个月的需求增长的市场情绪复苏，2013年锌价有一些温和的上涨空间。

　　黄金

　　12个月预期：1175美元/盎司

　　现价：1331美元/盎司

　　高盛预期，金价将继续下跌，因为高盛美国的经济学家预期经济活动改善，同时货币政策立场变得没有那么宽松。高盛预期2014年年末的金价为1050美元/盎司。

　　白银

　　12个月预期：19.60美元/盎司

　　现价：20.20美元/盎司

　　长期来看，银价倾向于跟踪金价走势。因此，我们银价的预期反映了银价与金价的历史比率。

　　CBOT玉米

　　12个月预期：4.75美元/蒲式耳

　　现价：4.88美元/蒲式耳

　　虽然夏季玉米供应很可能仍维持低位，但玉米库存将在今年秋天大幅反弹，除非下个月出现重大的气候灾害。因此，我们重申今年下半年玉米价格走低的预期。

　　CBOT大豆

　　12个月预期：11.00美元/蒲式耳

　　现价：12.82美元/蒲式耳

　　南美的产量恢复和今夏美国生产种植前景的大幅反弹，将导致2013年下半年的大豆价格大幅下跌。

　　CBOT小麦

　　12个月预期：6.50美元/蒲式耳

　　现价：6..54美元/蒲式耳

　　因为美国和全球小麦市场预期在2013和2014年仍然维持紧缺，我们预期小麦价格将在2013年下半年恢复对玉米价格的大幅溢价。