□宝城期货 陈栋

　　 凭借各自商品属性优势，近期国内建材类期货走势分化显著，强弱格局日益明朗。其中，玻璃期货依靠低库存及温和回暖的需求预期，表现屡屡强于产能过剩严重、库存高企的螺纹钢期货。截至昨日收盘，螺纹钢1310合约再度回落0.68%，而玻璃1309合约却逆势收涨0.56%，二者比价继续收窄至2.43。由于二者存在终端用途一致，但供需环境又面临显著差异的特点，笔者认为钢弱玻璃强的背离趋势仍将延续。

　　 玻璃趋强钢材趋弱

　　 根据往年现货市场规律来看，通常每年4月份是玻璃一年中的价格低点，而伴随着5月消费旺季到来，其价格重心也将稳步抬升并在6-8月迎来价格峰值，这种由终端需求引起的价格回升趋势往往会持续到三季度末。当下北方需求逐渐恢复，而南方流通商库存消耗也接近尾声，预计未来需求增量将进一步扩大。观察目前国内华东与北方市场，受前期低价玻璃刺激，下游订单逐渐增多，促使各地厂家陆续加入到涨价行列当中，平均涨幅在20-40元/吨，厂家看涨氛围浓厚。

　　 而在螺纹钢方面，随着夏季临近，高温暴雨天气增加导致国内多个地区建筑工地开工受阻，用钢量呈现季节性回落态势日趋明朗引发钢价步入淡季调整期。截至上周末，国内现货综合钢价已跌至2009年9月中旬以来最低位，迫于库存压力与产能释放超量拖累，多家主导钢厂纷纷下调6月出厂价，压价出货的恶性竞争增加了未来钢价持续探底的可能性。

　　 产能扩张差异显著

　　 今年以来，国内多个区域玻璃产销大致平衡，产能扩张快慢受终端需求影响较大，因此供应过剩压力显著弱于钢市。尽管2013年1-4月平板玻璃产量达25176.5万重箱，同比增幅在6%，但4月单月产量环比3月呈现稳中回落趋势，降幅在10%，凸显供随需变化的特点。受益于产需始终平衡的优势，玻璃社会库存压力一直较弱，截至5月中旬，玻璃行业库存维持在2633万重箱，较历史高点已经回落了12.5%且处在今年春节以来的最低水平。供应压力较弱，库存水平较低，无疑成为玻璃期价持续坚挺的根本原因。

　　 反观国内钢市，由于产能扩张无序，远远脱离需求基础，供大于求的现状进一步加剧。据中钢协数据显示，5月上旬全国日均粗钢产量旬环比上升3%，达219.3万吨，创下历史新高。供应压力有增无减无疑令钢市去库存举步维艰。截至上周末，全国各类钢材社会总库存仍高达1843.97万吨，较去年同期高14.25%。由于当下铁矿石价格创出5个月新低，成本线下移导致多数钢厂亏损幅度较小，进而难以提升限产空间，预计6月钢铁行业仍将维持高产高库存的现状，钢价也将持续低位运行。

　　 供需环境的显著差异，诱发同为建筑材料的螺纹钢与玻璃期价分道扬镳，未来玻璃强螺纹钢弱的背离格局仍将延续。考虑当下国内外宏观经济与政策仍处于摇摆不定的状态中，继续持有买玻璃抛螺纹钢的跨品种套利头寸，无疑可使投资者在纷乱的市场中获取较为稳定的收益。