谭雅玲:前景迷茫下的贵金属操作思路

2013年05月28日 19:16  新浪财经 微博
中国国际经济关系协会常务理事谭雅玲(图片:王霄摄) 中国国际经济关系协会常务理事谭雅玲(图片:王霄摄)

  新浪财经讯 由上海期货交易所主办的“第十届上海衍生品市场论坛”于5月28-29日召开。本届论坛的主题为“期货市场的创新与转型”。新浪财经全程图文直播本次论坛。以下为中国国际经济关系协会常务理事谭雅玲[微博]发言实录。

  大家好,我大概连续参加了四届衍生品市场论坛,心情很纠结,大家听了一天很辛苦,我又想把自己的观点说出来。我就尽快的表述一下,供大家做参考。

  对于黄金的议论,前面几位嘉宾,特别是几位相对发达国家的分析师都讲的非常透彻,他们可能从技术或者历史背景或者传统模式上讲的比较多一些,我长期是做国际金融研究的,对历史过程经历比较多,在中国市场中国特色也了解比较多,加上我思维偏好了解问题的角度,可能我对黄金市场的乐观面看的比较多一些。我的论据体现在下面几个层面。首先看大背景,其实我在很多论坛上都表述过,之所以说它复杂迷惘,跟什么有关系?形势错综复杂,发达与发展中国家不同,发展中国家与转为国家不同。世界是分为三类的,但我们谈世界经济的时候是混谈,发达和发展比较,发展和转轨比较,所以我们很难区分出来谁的经济好谁的经济坏,这个是区分不出来的,只能看我同类国家水平的经济状态,经济发展的能力和它的结果,然后来评估我的政策,评估我的状态。

  从另外一个角度来看,形势的错综复杂在于多边机构,在于很多预测机构在不断上条下调经济的增长率,上调大家就乐观,下调大家就悲观。宏观经济的研究是一个动态的,不是一个静待的。所以我们是被经济的乐观或者不乐观的指标因素所困惑。所以市场的情绪就被调动起来了,从这个角度看的话,怎么样分析宏观经济,实际上是我们讨论黄金价格非常重要的一个基础。

  第二个角度是从状态的角度来分析,现在的状态到底是什么方法论?是新经济方法论还是传统经济方法论?是西方货币协议的方法论还是中国特色市场经济的方法论?我们要找到一个准心。但我个人觉得预期是传统的表面的照本宣科的,通胀来了我们就加息,来了就货币增值。传统是对的,现在对吗?传统的要素是什么?流动性不足,现代的要素是什么?流动性过剩。我们怎么分析这些问题?我们得出的结论和做出的判断是不一样的。

  第三个,现代百年不遇,什么样的金融危机?百年不遇的危机,前所危机的金融危机。跟过去不一样,完全不一样。这是我们要研究的重点,我们所有落脚点,金融危机,美国有金融危机了我们有机遇,美国有金融危机房价跌了,我们有机会。我们就是这么简单在议论。透过这些角度讲,所有的大背景和基础要素会围绕着一个核心词,美元。怎么样议论美元?是黄金非常重要的基础。第一是从基本位过来的,我们现在还在利用黄金,还在利用美元,这个现状告诉我们怎么评估美元?是及其复杂的两面性,是兑美元两面性的复杂没有深入下去,所以我们纠结在黄金的争论,看空、看多,熊市、牛市。看多的人认为美元霸权存在,看空的人认为美元肯定要垮台,要崩盘。

  怎么去看美元?确实是两面性的。是一个很有势力的货币,定价的报价是他。而且对市场的驾驭和垄断是极其强的。之所以能够驾驭住市场,黄金就是最好的体现。黄金是用它来定价的,黄金是用它来报价的,这个地位是弱了还是强了,大家都知道。它的地位伴随着金融危机是在走强而不是在下降。第二个角度特别值得关注,美元是一个有问题的货币,是全世界最大问题的货币。那我们就要想了,他存美元干什么?把美元价格拉的那么高干什么?是为了抵御自己的风险底线,他一直能扛下去吗?不会的,他有抗不住的时候。他囤积是为了什么?保本。一定是为风险在想,它的远见、高度、想象力是及其强的。所以如果从这些角度想的话,我所有说的这些话可以总结出来,四超。

  第一,我们出再一个超传统的时代。更多人传统思维论证现代,我们被僵住了,被固化了。而不是看着现代分析,他的新理论在哪里?新思路在哪?新模式在哪?

  第二个,我们再一个超理论的时代,没有理论指引。这一点,我们全都围绕着利率自由化,我们一定进行利率自由化,利率市场化。但我们坐在这里凭着感觉想想,还有多少人在看利率?我们要的是什么?投资回报率,投机的回报率。跟传统一样吗?完全不一样了。我们处再一个超理论的时代,通货膨胀也是一个很好的说明,通货膨胀的指标很低,2.4。今天上午讲了,我们感受物价怎么样?很高。怎么解读这些问题?感受非常重要。

  第三个,超周期。流动性过剩的时代周期能一样吗?熊市和牛市就成了争论的焦点,金价暴跌、熊市来临,金价又上涨了,牛市没有结束。我们怎么议论这些问题?对我们的淡定对我们的判断力是非常重要的,超理性的时代,现在是非理性的时代,投机为主。他是没理性的,推波助澜很严重,一有风吹草动,这个市场就会被调动起来。想想我们炒了两年的美国财政问题,第一年是财政赤字不可持续,美国的美元要崩盘。第二年是财政悬崖,美国国债要崩溃。人家怎么样?历史上40多年就是这样做的,80次提高债务上限,我们怎么解读的人家?我们读透了吗?懂了吗?不但没有,我们还在帮人家的忙。怎么看待这些舆论导向,怎么看待这些东西是非常重要的。

  所以,从这样的角度看,我们今天所有的话题是落在了黄金的身上。怎么去观察黄金,怎么去思考黄金?上海期货交易所给了我这个命题以后,我一直在想怎么讲黄金的问题,因为我上个月在北京论坛上刚刚发表过一个论点,所以我想怎么深入下去再去研究。坐在飞机上我想了,三个变三个不变。黄金的问题三变三不变。变的是市场的基础要素,不变的是市场的技术原理。技术要素在变,就是我前面说的,流动性过剩的新时代,技术原理没有变,有涨有跌,涨大跌大,跌大涨大。跌了是为了涨,美国股市可以跌,也可以涨。这个最基本的原理没有变,但随着流动性过剩的时代,我们难以掌握他的规律和它的周期了。我们熟悉了传统,流动性不足周期规律是什么?我们并不适应流动性过剩的时代。

  第二个角度关注的是什么?变的是市场的结构组合,不变的是储备地位的资质。黄金的结构组合在变,黄金的储备地位的资质变了吗?没有变。中央银行还在买金。黄金储备跟外汇储备是一同的位置上。没有根本性的变化,那我们凭什么认为黄金就没有魅力了?黄金就不值钱了?

  第三个角度,变的是国家战略的规划,不变的是美元货币的地位。国家战略规划在变,中国的在变,世界的在变,美国的也在变。美元的地位是不变的,定价货币、报价货币。这是他一直在有的市场特权的地位,特殊的地位。

  如果从这些角度议论的话,怎么评论黄金的远景?我做的判断,黄金短期基础不变,现在我们议论的是短期的东西,短期基础不变,流动性的因素在支持,央行储备的对策在推进,极端投机的行为有刺激,保值避险的功能依然存在。中国大妈为什么要买金?就问这些所有最简单的问题,他心里的那种淡定还是存在的,而不是看到一窝蜂很乱的状况,就把什么都否定了,或者什么都肯定了。我们怎么梳理我们的情绪,认识这个市场,对我们发现整个规划和策划背后的东西,深入下去的东西是非常重要的。中国有没有那个能力策划价格?中国现在尚未有能力策划价格,西方很多国家是在策划价格。我们只是在接受价格,所以怎么样透过价格的表象去深入议论他价格的循环规律,价格筹划的利益。这是我们要深入研究的。

  所以,透过这个角度想,黄金中期的趋势难变。十年二十年甚至说三十年,美元的地位会变吗?我们看看经历了严重的金融危机,而这场金融危机是从美国开始的,美国的霸权制度在回归,美元的市场份额在上升。所以前面有人讲了一个观点,20%的世界经济比重,80%金融市场的份额,它靠的就是美元的特权和美元的霸权。美元远期的风险抵御需求难变。刚才上面汇丰银行的分析师说了,它有巨额的财政赤字,巨额的贸易赤字,有这么大的压力,他现在在用美元做远期风险抵御的保障。囤金、囤油,他的石油储备世界老大,2015年石油最大出口国要超过沙特阿拉伯。他在做什么?长远的战略准备,他做的事情绝不是眼前的事情,做的事情是未来的事情。所以透过这个角度想,黄金长期前景待变,美国人现在要做的是改变格局。这个话可能我上一届就论述过,我们现在说的是降落欧元、美元、人民币怎么样。陈雨露刚刚发了一个金融大框架报告,我参与过这个金融大框架的评估,我反对美元、欧元、人民币三足鼎立,他描述了20年以后是三足鼎立。美元存不存在?存在。欧元20年以后还存在吗?有信心吗?我没有信心。人民币现在只是本币,人民币什么时候国际化,怎么样实现国际化?我们这两天的人民币为什么升值?有很多原因。我们的舆论在造势,高速世界2015年我们的货币要自由兑换,2015年我们的资本帐户要开放,我们的经济在下滑,我们的结构在调整,我们的困难在增多,我们的企业贸易在收缩。我们唱赞歌,投机为什么要来?他是看到了我们的问题,和我们的软肋,人民币现在是投机套利型。

  过去六年在升值,投资价值型,我们跟西方比较有优势,有实力。现在发达国家美国缓过来了,人均失业率7.7%,所以明天要做头脑风暴,他用了两个数字比较,美国4月份的失业率7.7%,中国第一季度的增长率7.7%。不值得去想吗?为什么?这太值得我们深入下去探讨了。我们现在市场对价格的定力没有自己的判断,没有自己的方向。所有人问的问题是谭老师人民币还升值吗,人民币升值的趋势是什么样。我们还能承受升值吗?我们为什么要问人民币升值的趋势,我们为什么不能喊出人民币不能升值了。这样的声音没有,没有抵制,没有反对。美国人实力再强大,美元追求的是贬值。两年大家都预测,美元一定强势反弹90点、100点,两年了美元都没有上85点。美国人追求什么?美元贬值。美国人不会追求美元升值,美元如果升值,把现在美国结构性的因素、战略性的因素都会伤害。他读的非常透彻。

  所以透过这个角度想的话,我们再讨论黄金的问题,第一它很综合,他不是一个单一品种,或者单一价格的问题,第二它很深入,因为它的问题涉及到了美元,涉及到了美国这个国家。我们在初级阶段能看透吗?能清楚吗?我们跟美国的水平不是一星半点,从银行业、金融业的角度美国飞快完成了做混业,现在是专业。我们是从分业正在往混业走,我们跟他完全不是一个水平。如果我们现在做我们阶段可以做的事情,我们是低水平,他是高水平,他找不到路,对接不到我们这里。我们不能听着他的忽悠看着别人的舆论,我们也走高水平。这样恰恰他可以利用我们,利用我们的道路,我们到底应该做什么事情,透过黄金,我们现在要做的是什么?普及教育提高。什么是黄金投资,囤着实物金就是黄金投资?是不是太简单了,中国大妈战胜了华尔街的金融大额,我们这样炒,这是在诋毁我们,不是在赞扬我们。透过这些角度想的话,我觉得讨论黄金的投资机会,讨论黄金的投资风险,是要有全面性、综合性的,尤其首先要把自己的弱点,自己的不足看的清楚。然后全面高端的议论我们的对手,我们主要是看美国市场,主要看美元,它是一个很高端的货币,是一个很强势的货币,是一个有特权的货币,所以我们在讨论人民币走向自由兑换,走向国际化的时候,我们不能简单提我们要和美元抗衡,要替代美元,要平起平坐美元。这个口号是不对,不对证我们现在现状的。我们现在的口号定义,它的定位准确应该是在强势美元之下,人民币的生存发展和壮大的问题。我们没有到抵御抗衡和平起平坐的时代。所以美国金融我做了三十年,我的感觉和感受,基础不足,盲从、糊涂、混乱。这是我们要做的基本功,金融的扎实远比经济的扎实更重要,因为它一不小心就会掉进陷井里。这是我们要警惕我们的风险,而不是简单看到我们很有钱就是我们的机会,有钱就是投资者,中国定论。没有钱可以成为投资者,西方的定论。我们怎么看待我们的财富和发展,这对思考我们很多问题是非常有意义的。所以中国黄金市场是中国相对比较健全的市场,但中国黄金的技术和它的专业性,尤其是它的经验性,包括它的向心力不足,是明显的缺陷。

  我们怎么样用我们自己的力量把中国的市场建好建强,让我们的报价让我们的市场在国际上有一席之地,有人听我们的声音,不是我们总听别人的声音。所以我是从我自己的经历和体会谈了一点对黄金的看法,仅供大家做一些参考,谢谢!

  主持人:

  感谢各位嘉宾的坚持,我们下午整个研讨会的议程全部结束了,从我个人来说收获非常大,六位嘉宾他们每个人的观点有相似之处也有不同之处,我相信这样非常好的平台我们会继续推进下去,争取在明年的时间再次坐在这里共续贵金属市场的发展。

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