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　　华泰长城期货 任建封

　　沪铜“五一”节后探底反弹，受美国非农就业数据利好支撑，伦铜又出现暴涨。截至5月3日收盘，沪铜总持仓接近78万手，仍居历史高位。多头反击力量逐渐增强，沪铜有望迎来“红五月”。

　　全球流动性趋于宽松

　　美联储上周表示，将继续执行每月850亿美元的购债计划，必要时还会加大购债力度以刺激经济，美股标普500指数和道指周五升至盘中纪录高位。

　　日本的强力宽松政策还未结束，欧洲央行5月2日宣布降息，为10个月来首次。面对疲弱的经济增长及通胀压力减小，印度央行3日宣布，将基准率下调25个基点至7.25%。这是印度央行年内第三次下调基准利率。

　　国内方面，央行公告显示，上周公开市场实现了资金不投不放的平衡状态。受宏观经济波动影响，央行流动性调控将保持平稳，近期再度连续收紧的可能性不大。

　　政治局会议发出保增长强音

　　4月份PMI为50.6%，较3月份下降0.3个百分点，虽仍位于荣枯线之上，但环比出现“反季节下降”态势，说明制造业复苏力度较弱。目前调控部门已关注到宏观经济面临的不确定性，流动性调控在前期以净回笼应对激增的外汇占款之后，未来将保持平稳操作。市场上甚至出现了中国将降息降准的传闻。

　　废铜短缺，铜企减产

　　据报道，由于废铜短缺，企业将迫不得已进行减产。不单是江铜，多家企业都有减产意愿。2011中国废铜占铜总消费量为34.5%，而在发达国家，这一比例是50%—70%，中国仍潜力巨大。

　　越来越多的废铜流向冶炼厂，而不是铜材加工厂，这表明废铜供应越来越依赖于品位较低的旧废铜，因此，回收利用废铜的成本越来越高。铜价前期的连续下挫，对废铜供应产生了严重冲击。

　　我国巨大的废铜需求量主要是靠进口来满足。而废铜进口又难以高速增长，主要基于以下几方面原因。一是废铜企业成本负担增加。二废铜原料的竞争愈演愈烈。三是进口废铜价格倒挂，加工精炼铜亏损。

　　综上所述，在全球流动性再次进入宽松的大背景下，国内政治局会议确立的保增长基调提振铜消费，加上废铜阶段性短缺及国内厂家减产，沪铜5月收阳值得期待。