□本报记者 官平 田露

　　在中国，上海证券交易所迄今已上市36只ETF(交易所交易基金，Exchange Traded Funds)，规模合计一千多亿元，但商品ETF尚属空白。

　　在华宝兴业基金联合申银万国[微博]证券研究所近日主办的“商品期货指数及ETF研讨会”上，来自上交所基金与衍生品部的陈新峰说，美国等成熟市场商品ETF的发展经验显示，商品ETF对商品市场的主要作用体现在增加持仓、改善投资者结构方面。

　　根据申万研究所数据，截至2012年底，全球商品ETF规模约在2000亿美元以上，其中商品期货ETF数量占比71.60%、规模占比18.76%；美国市场前十大商品ETF中，有6只是商品期货ETF。

　　商品期货指数ETF以指数化的方式直接投资于商品期货合约，它继承了指数化投资便捷、直接、低成本的特点，适合于需要投资大宗商品市场的机构投资者和个人。申万研究所金融工程部高级分析师蒋俊阳介绍说，2012年申万研究所发布了申万商品期货综合指数及农产品、工业金属、贵金属3只细分指数，从品种选择、权重分配、合约选择、合约轮换等多角度出发，强调指数的可投资性和可跟踪性。

　　华宝兴业基金于2011年跻身首批推出一对多“对冲”专户的基金公司，迄今先后发行了多期股指期货“量化对冲”专户；在2012年与全球CTA(管理期货)行业巨头元盛资产(Winton Capital)合作开发了量化CTA期货专户产品。在期货专户产品的运作中，华宝兴业也不断完善期货投资风险控制体系、人才团队和系统建设。2012年6月华宝兴业启动了商品期货指数组合的模拟运作，为研发跟踪商品期货综合指数的ETF产品做前期技术积累和准备。

　　据华宝兴业量化投资部总经理徐林明介绍，截至今年2月28日，华宝兴业商品指数模拟账户启动运作以来的总体波动率为8.89%，与沪深300指数的相关性为0.17，体现了该类产品与股市的相关性较低，可作为投资者的资产配置工具，起到分散风险、稳定收益的作用。

　　申万研究所金融工程部总监杨国平说，商品期货指数及ETF的配置价值在于，商品期货指数具有较高波动性的特点，且与宏观、通胀等有一定关联度，因此商品期货ETF具有较强的交易性，可作为投资者的交易工具；商品期货指数兼具了分散化投资和与股票市场弱相关性的特征，是很好的对冲工具、风险分散工具、资产配置工具；未来，商品期货ETF还能进一步延展，提供更多样化的衍生品工具。

　　郑商所研究所总经理汪琛德对基金公司参与期货市场提出了几点建议：着眼大局，关注大的期货市场类别；先易后难，从指数、ETF研发入手，再逐步拓展到对冲投资、价值投资等更广泛的领域；将商品期货作为资产配置工具，加入基金投资组合；与经验丰富的期货公司开展合作，取长补短；搭建符合期货市场特征的风险控制体系。