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　　近期贵金属市场走势独立而蹊跷，商品市场中只有黄金与白银出现了破位下行走势，蹊跷的是贵金属破位的同时美元也在破位

　　何安

　　[ “从趋势线上看，目前的金价正处于2008年底部与今年5月~8月低位震荡区间底部的连线上。这个位置一旦失守，贵金属市场则有可能转熊。” ]

　　玛雅人预言的世界末日没有如期降临，而贵金属的末日似乎已经迫近。

　　黄金行情独立蹊跷

　　“12月份以来的走势有点蹊跷，黄金美元同跌的情况，不排除基金故意打压，然后再去买多操作。”湘财祈年期货贵金属研究员王琎青近日接受第一财经日报《财商》采访时表示。

　　近期贵金属市场展开了一场独立而蹊跷的暴跌行情。这波贵金属行情的独立性在于，纵观商品市场只有黄金与白银出现了破位下行走势；蹊跷的是贵金属破位的同时美元也在破位，近期贵金属与美元走势出现了较为明显的一致性。且从这一个多月的走势来看，美元似乎成为了贵金属的先行指标，其先于贵金属1~2天出现转折。

　　从幅度上看，美国白银期货最低探至29.68美元/盎司，周跌幅达到7.77%。而国内上海期货交易所的白银Ag1306合约也从四周前的7341元/公斤下滑至6308元/公斤，四周之内银价滑落逾千元。

　　不少做多投资者损失惨重，投资者小姚就是其中之一。即便他是在12月20日(周四)入市的，但是一个晚上就让他亏损了40%的保证金。

　　12月20日，当白银Ag1306合约运行在6610元/公斤附近的时候，小姚觉得白银已经跌了很多，有超跌嫌疑，况且银价正处于年线附近，于是买入做多。岂料夜间外盘大跌，截至周五收盘，小姚亏损277个点，亏损幅度近40%。

　　贵金属已被推至悬崖边缘？

　　暴跌的背后是避险情绪的溃散。一方面是QE4的推出，利好出尽效应使得市场避险资金获利回吐，另一方面希腊评级首次被调升，使得市场避险情绪出现较大缓和。

　　12月19日，国际三大评级机构之一标准普尔将希腊的长期主权债务信用评级从“选择性违约”上调至“B-”，展望为稳定。这是欧债危机以来标普首度上调希腊评级，也是希腊获得自2011年6月以来的标普最高评级。

　　博银贵金属研究中心首席分析师王瑞雷表示，黄金之所以在1700美元/盎司下方运行，与欧洲希腊问题的解决有很强的关系。其他大宗商品没有像黄金这样暴跌，是因为黄金之前从欧洲市场上吸引了很多避险需求。随着这段时间欧洲情况的好转，希腊评级上调，黄金的避险资金退出的压力逐渐显现。

　　另一方面基金年末调仓，也是市场转弱的原因之一。王琎青表示，一般12月初到12月中旬会偏弱。不过王琎青提醒，目前贵金属已经跌至了牛熊分界线。“从趋势线上看，目前的金价正处于2008年底部与今年5月~8月低位震荡区间底部的连线上。这个位置一旦失守，贵金属市场则有可能转熊。”王琎青说。不过他更倾向于后市会向上，因此相对较为乐观建议投资者试探性做多。

　　王瑞雷则认为，现在谈牛熊分界不合理，因为黄金走出了很长一段时间的震荡行情，打穿1700美元/盎司之后，黄金100日均线已经失守。其实今年黄金就是一个夯实的行情，没有刷新2011年创造出的高点。从短期看，贵金属价格还会下挫，调整甚至可能持续到春节。

　　不过王瑞雷对于中长期的黄金市场依然是乐观的，只是暂时不建议投资者做多。

　　根据光大期货贵金属分析师孙永刚的分析，黄金的牛市基础恐怕已经不在。孙永刚认为，美国政府的最终目标其实就是在保持经济发展的情况下削减财政赤字，从奥巴马的税收政策可以看出美国政府减赤和转移支付的决心，这对美国经济绝对不能说是坏事，不论未来是否出现财政悬崖抑或是债务上限，美元都会相对强势，而这对黄金将是实质性利空。

　　孙永刚认为，各国政府一直希望扩大政府资产负债表来推动经济增长，最终降低政府的资产负债率(负债/GDP)，可现阶段政府的资产负债率已达上限，继续扩张财政及货币已经失效，可行的方法或许就是增加富人税收平衡财富分配，在政府降低资产负债率的同时让资产价格下跌，进而使得企业产生利润空间，让经济可以正常运转。“随着资产价格下跌，黄金也终将进入熊市。”孙永刚说。

　　暴跌中资金未撤离

　　在这场暴跌中，资金并未出现大幅撤离。全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量显示，自7月27日该基金的黄金持仓量达到今年低点1248.61吨之后一路走高。11月23日，黄金价格达到阶段性高点时，该基金的黄金持仓量也上升至1342.2吨。截至12月21日，虽然黄金价格出现了深度回调，然而该ETF的黄金持仓却逆势上涨至历史新高1350.52吨。

　　对此，王瑞雷指出，黄金ETF的持仓虽处于高位，但是从CFTC(美国商品期货交易委员会)的投机持仓来看，下降得比较厉害。而另一方面白银则和黄金相反，白银ETF下降非常明显，但是CFTC的投机持仓增加却出现了上涨。“这和圣诞行情有关，一增一减中可以看出，贵金属市场并没有明显的趋势。”王瑞雷说。

　　王琎青则表示，ETF处于高位，却没有出现减仓，如果下周ETF出现加仓的情况，将形成比较好的买点。

　　国内市场，黄金T+D的持仓量也有所异动，近日逼近历史高位，达到16.5万手。

　　“一般放量可能是转势的机会，机构可能在这里做多，这几天都在加仓。现在这个位置再出现暴跌除非有突发性因素。每当黄金跌到关键位置大家就开始恐慌了，恐慌的时候买点也自然会出现。现在反正背靠牛熊分界线，破了止损。”王琎青说。

　　多空分歧

　　王瑞雷不建议做多。“如果你今年在一个比较低的点位建仓，我建议你把利润锁定，如果是空头仓位，我们依然是比较偏空，短期投资者有空头持仓建议你继续持有，对于场外投资者不建议操作。”王瑞雷说。

　　王瑞雷认为，黄金依然有击穿1600美元/盎司的可能性，甚至可能更低，所以不建议大家再去做多。

　　过去几年在圣诞期间，国内市场也会有小幅震荡波动发生。王瑞雷认为，这个时候交易量不大进场交易并不是太划算，如果是做短期行情，场内折腾半天可能都没有得到理想的退出位置，所以尽量轻仓空仓比较好。

　　孙永刚的操作建议是，用20%的仓位建立黄金空头头寸。

　　王琎青建议投资者背靠牛熊分界线做多，现在观察两三天内能否站上牛熊分界线1660~1670美元，如果长期运行在1660美元下方，做多投资者要注意止损。

　　投资者小姚想的却是，坚持持有多单。因为他相信，即使未来市场走熊，至少会有一波反抽至年线的逃命机会，小姚正等待着机会补仓。getty图 制图/张逸俊