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　　作者：李伟

　　在国内期货市场中，棉花的基本面可以说是最弱的。国内棉花产量略减但供应依旧充足，消费低迷而库存奇高，内外价差之大也制约棉价走高。据美国农业部最新报告，2012/2013年度全球棉花期初库存1521万吨，较8月份预测调增45万吨；期末库存1666万吨，调增40.3万吨；库存消费比71.14%，同比增4.13个百分点。中国期末库存调增29万吨达773.1万吨，约占全球期末库存的46.4%。外棉一跌再跌，全球棉市处于弱势，作为棉花产需大国的中国更是苦不堪言。

　　政策收储正式启动

　　新年度国家收储政策已于9月10日正式启动，9月13日收储成交1400吨，与50000吨的计划量相差甚远。20400元/吨的收储价格曾令无数投机者为棉价折腰，但是现实确是残酷的。棉花现货价格维持在18100—18700元/吨，抛储上年度国储棉均价也只有18650元/吨，巨大的价差带来了希望，但是行情的表现总是令人失望。虽然棉花配额仍有限制，但是内外棉4000多元/吨的价差给郑棉带来巨大压力。8月份我国棉花进口量30.6万吨，2011/2012国内棉花年度内(2011年9月至2012年8月)我国累计进口棉花544万吨，同比增幅达到111%。今年前8个月累计进口376.7万吨，同比增幅123%。

　　目前新棉虽已陆续上市，但是鉴于新年度收储要求严格，加工企业也是谨慎对待，在新棉大量上市之前，棉花交储成交估计较为清淡。

　　抛储收储同时进行

　　从9月3日开始，国家以2011年度临时收储的新疆棉为主，按照当前国内市场价格18500元/吨(标准级)为底价，通过全国棉花交易市场交易平台以竞价方式进行交易。抛储看似利空棉市，但是短期内对棉价稳定还是能够起到积极作用。主要是抛储低价定为18500元/吨，一方面价格比较符合现货市场，另一方面也表明短期内棉价跌破18500元/吨的可能性非常小。从目前看，后市抛储数量依旧存在不确定性，但是现阶段的抛储确实对棉市有一定的维稳作用。

　　棉价短期趋于平衡

　　当前，棉花基本面偏弱已是公认的事实，国家的收储、抛储、配额政策并没有带来棉价的稳定上涨，期棉集市场价、国储价、抛储价、外棉价于一体，短期内得到的平衡只能是维持振荡。

　　QE3强势来袭，发改委万亿刺激政策出台，然而棉价确表现平平，并无多大起色，可见基本面积弱已久。但是棉价也并非毫无希望，因为收储要延续至2013年3月底，抛储直至新棉大量上市，政策因素依然是现阶段棉市的主导因素。建议投资者轻仓操作，区间下沿逢低接多，区间上沿见好就收，若有效突破19700，则可少量加仓跟进。

　　(作者单位：中大期货)