⊙中证期货 郑琼香

　　上周螺纹指数在4100一线遇阻后，于7月6日出现回调迹象，并在7月9日-10日加速下行，尤其是7月10日当天增量领跌，且有效跌破4000关键支撑位。我们认为，在基本面继续恶化情况下，螺纹后期有望考验3850-3900的前低支撑区间，操作上，投资者可维持偏空思路，逢高沽空为宜。

　　经济下行担忧抬头

　　近期，国内外进入政策密集调控期。6月底欧盟峰会所提出的措施，对市场形成短期利好支撑，但措施随即遭到芬兰、荷兰及斯洛伐克的反对，对市场的提振作用也随之消退。近期，全球几大央行纷纷推出宽松政策，欧洲央行将主要再融资利率(基准利率)下调25个基点至0.75%；英国央行议息会议上决定追加500亿英镑量化宽松，同时维持0.5%的基准利率不变。但利好预期已在降息前反应殆尽，市场再度陷入经济下行的担忧中。

　　国内方面，央行7月5日晚宣布再次降息，时间上大大超乎市场预期，选择了6月份宏观经济数据出台前的时点。此次迅速降息，说明上半年的经济数据较为糟糕，难以给予市场经济见底的信号。市场担忧情绪弥漫，投资者在谨慎甚至悲观中，等待6月经济数据出台。

　　刚需购房拉动无力

　　下半年房地产还将延续严厉的限贷限购政策。自主刚需的购房表现将继续成为下半年楼市的主导，这有利于行业的健康调整，但未能拉动行业出现前几年的爆发式增长，房地产行业在上半年对建筑钢材的需求放缓之后，下半年也难有明显回暖的可能。

　　此外，铁道部对2012年铁路基建投资计划进行了调整，由原计划的4113亿元调增至4483亿元，增加370亿元，将加快推动铁路建设，但前5月铁路固定投资一直处于-40%以下的负增长态势。且5月底稳增长政策实质提振作用有限，在资金压力依然凸显的情况下，铁路投资短期难改下滑趋势。

　　建筑钢材陷供需困境

　　建筑钢材在7、8月高温雨季期是传统的消费淡季，而稳增长政策在短期内难以对需求形成推动，钢材市场的悲观心态继续弥漫。钢铁企业产出依然高企，未有下调供应量的迹象，国内粗钢日均产量继续维持在200万吨左右的高位。目前，钢厂库存压力已日趋凸显，贸易商库存压力也再次显现，螺纹、线材等钢材的社会库存量在连续下降18周后，于6月29日开始出现回升，至7月6日社会库存量已连续2周企稳回升。社会库存量相对于往年提前进入上升期，表明现阶段建筑钢材销售出货量不理想。总体来看，随着需求淡季渐进，短期国内建筑钢材供需矛盾将进一步加剧。