2011年资本市场一路走来如履薄冰，与2010年资产价格普遍上扬不同，今年除债券及美元之外，其它类别资产几乎全军覆灭，而曾经在2010年一马当先的大宗商品，更是沦落至“熊冠全球”。

　　大宗商品走势全球垫底

　　截至2011年全球倒数第二个交易日结束，摩根大通全球政府债券指数累计上升6.24%，位列各类资产涨幅之首；美元也没有辜负避险资金的追逐，美元指数累计上涨1.86%，延续了去年的涨势。

　　去年分别以15%和13%的涨幅位列前两名的大宗商品和股市，却双双遭遇了滑铁卢。摩根士丹利所有国家股票指数累计下跌8.01%，全年主要市场仅仅美国、菲律宾以及印尼录得涨幅；大宗商品整体累计下跌8.49%，从第一沦落至垫底。

　　2011年是资本市场的“多事之秋”。这一年中，经济前景担忧上演续集，欧洲债务危机持续深化，美国债务“天花板”谈判平添闹剧，标普将美国评级扯下三A神坛带来重创，此外还有一些自然灾害如日本地震，政治事件如中东动乱，均在资本江湖留下难以磨灭的烙印。

　　期棉期银天堂跌入地狱

　　涵盖全球19种大宗商品的CRB期货指数累计下跌8.49%，表现为2011年所有资产类别中最差。与大宗商品从雄冠全球到“熊冠全球”的走势相似，2011年大宗商品中不少品种也上演了从天堂到地狱的戏剧性转变。

　　2010年上涨超过80%的白银期货，今年累计下跌10.7%；2010年上涨接近90%的棉花期货，今年大跌37%。因能反映全球经济状况而被冠以“铜博士”称号的铜价，2011年累计下跌23%。食糖、小麦，天然气等等跌幅全部在两位数百分比之上。

　　回顾2010年，黄金累计上涨30%，白银上涨84%，原油上涨15%，“黄金2000、白银50、原油100”的呼声一时间此起彼伏。现在看来，唯有原油比较接近预期，而这要归功于中东的政局动荡、伊朗的核武器纷争，与经济无关。

　　“中国需求”变身“中国担忧”

　　中国需求一直以来被视为大宗商品价格的得力支柱，2010年曾推动食糖、大豆以及铜创下历史新高。然而，伴随着货币政策在通胀压力以及经济放缓之间艰难地走钢丝，2011年中国GDP以及出口增速逐季回落，增长放缓担忧愈演愈烈，甚至“硬着陆”之说一度狼烟四起。

　　2011年中国仍然是影响大宗商品走势的最重要因素之一，但所扮演的角色却从“中国需求”悄然转变成了“中国担忧”。进入三季度之后，每每境外媒体在报道大宗商品、尤其是期铜走跌时，总会加上“on China slowdown fear”(担忧中国增长放缓)的注解。

　　不过，随着通胀年率回落，市场预计中国货币政策具备更多舒展拳脚的空间，同时经济活动放缓态势趋于稳定，多数观点认为中国经济不会遭遇“硬着陆”。德意志银行预计，2012年下半年中国经济增速有望回升至9%附近。明年“中国需求”是否会重出江湖？敬请期待。(全景网/何碧玉)