何安

　　许盛：先抑后扬

　　2011年对于职业期货投资者许盛是先抑后扬的一年，这一年他说自己获利40%。

　　许盛认为2011年不乏大行情，橡胶、棉花2011年都有很大的跌势，包括沪深300指数跌幅也很大。糖上半年涨了一波，下半年跌了一波。铜的波幅相对来说比往年小些，包括农产品。即便如此，许盛仍然感叹交易越来越难做，2011年他的业绩也弱于往年的表现。

　　2011年一季度，许盛延续了前期追涨杀跌的操作手法，在一个震荡市中反复被洗亏损20%。曾经认为可以凭借“一招鲜吃遍天”的许盛在经历资金大幅回撤之后，对自己的交易策略进行了微调。调整之后许盛很快在二季度把亏损的钱又赚了回来，基本持平。

　　许盛认为，期货市场里有时候失之毫厘差之千里，如有的程序化交易以5日均线作为判断，有的则以6日均线作为基准，他们交易的结果可能完全不一样。有时候看5日均线的投资者反复被洗出来，再重新介入，大行情做好后还是竹篮打水一场空，刨去被震荡被洗的成本，利润很薄；而看6日均线的投资者的止损位可能一次都没被触及，资金已经翻了几倍。

　　许盛成功地把握了三季度的行情，对整年利润贡献度最大。当时商品全面暴跌，许盛看到趋势很明显，前后空了十几个品种，赚了不少。据许盛介绍，2011年业绩60%的利润来自于9月份的暴跌，第三季度给整年业绩贡献了35个百分点，而第四季度则仅贡献了5个百分点。

　　“2011年行情的难点在于假突破比以前多，日内震荡比较厉害，早上涨得好好的，下午却创新低了，然而收盘时行情又创新高了，这种行情2011年蛮多的。”许盛说：“其实这也正常，现在高手越来越多了，大家的技术都在提高”。

　　管洪志：成也铜，败也铜

　　期货职业投资者管洪志自称2011年的收益率达到了170%左右，管洪志的利润也主要来源于下半年。

　　管洪志表示，2011年上半年对市场的认识没有那么明朗，一直从基本面出发研究农产品，关注农产品的需求，于是就做多农产品。但是整个上半年没有多大盈利，仅仅小有浮盈而已。农产品的走势不像工业品，农产品往往上一步退大半步，回撤比较厉害，以豆类行情为例，往往是以上涨80元回撤70元的节奏运行着。

　　管洪志最满意的交易是9月初做空铜，当时管洪志以50%的仓位将近3000万的资金在68000元/吨的位置放空铜，随着铜价一路下泻，管洪志逐步加仓，当铜价第一次触及50000元大关时，管洪志将仓位减至25%。

　　成也在铜，败也在铜。随着行情的演绎，让他最伤心的也是这25%的仓位，在铜价第二次触及50000元附近的时候，没有及时平干净。10月中下旬，管洪志高估了美元上升的脚步，却忽略了铜岛型反转的技术形态，导致在这之后的一个涨停板中，管洪志回吐了较为可观的利润。

　　管洪志坦言，当时的疏忽主要是考虑对经济悲观的程度，认为美元会走出不一样的牛市，因此对商品本身的走势就忽略了。

　　“虽然期间对冲了橡胶和黄金等其他商品，使资金权益没有什么回撤，但是浪费了时间和资源。”管洪志说。

　　管洪志认为，目前的市场不能单一地用技术分析去分析价格，投资者要关注商品的属性、经济时势和汇率的变化。在做交易的时候首先要做好资金管理，不要因为方向对了，而加大仓位，导致风险边界变小；要注意，行情达到计划目标位的时候，应该适当地离场休息。

　　奚川：好货不便宜，便宜没好货

　　期货资深人士奚川近日在回顾2011年业绩时，也感叹市场越来越成熟了，赚钱的机会越来越少了。奚川表示，最近三年业绩持续出现下滑，2011年业绩已经滑至10%。

　　市场犯错越来越少，是造成奚川盈利幅度逐年收窄的主要原因。主要做有色金属的奚川，认为2011年品种波动幅度也不如以前，比较平淡。

　　奚川将2005年的期货市场比作深山老林，市场里有猎人、有猎物，后来猎物都打完了，只剩下猎人了，只能比谁拔枪快了。2006年股市慢慢火起来，很多资金也进入了期货市场，又多了很多猎物，这两年猎物又打得差不多了，又只剩下猎手了，所以市场越来越难做。

　　高手越来越多，赚钱越来越难，奚川在2011年年初就估计到了，所以2011年做得比较小心，仓位一直控制在5%~10%左右，因此业绩没有大起大落。

　　“看看周围的朋友这个人做得也不错，那个人做得也不错，数一数大家都有那么多资金，都想来赚钱的，赚谁的钱呢？亏钱的人在哪呢？如果市场上没什么人亏钱，那钱就很难挣了。”奚川说。

　　“2011年市场定位很均衡的，好货不便宜，便宜没好货，一个品种基本面很好的，价格不便宜，某品种基本面挺差的，价格已经跌到很低，因此做多做空都没机会。”奚川认为。

　　顾伟浩：局部行情反复性大

　　资深投资者顾伟浩自称2011年的投资收益为50%。在2011年的行情中，顾伟浩参与了棉花、小麦、PTA、天然橡胶、股指期货等品种的交易。

　　在顾伟浩看来，2011年年初股指、棉花的下跌，各方基本面主导市场的因素比较明朗，大趋势也比较明确，但是局部行情反复性比较大。

　　同时顾伟浩感觉到，整个市场比以往更趋成熟。市场远月合约，能够有效地预期未来市场变化趋势，非理性的炒作因素比往年少，价格走势往往处于多空局部均衡状态。

　　2011年比较弱的品种往往表现为近月强，远月贴水幅度非常大，如天然胶贴水、棉花，PTA远月贴水也很多。大幅贴水反映了市场的价格下行预期，这些品种的价格也的确是往下走的。

　　“这和教科书的理论不一致。”顾伟浩说：“近月高远月低，教科书上讲是现货很短缺，这是牛市行情的特征。但实际上并非如此，如走得比较强的大豆豆粕，远月合约价格升水很多。市场比较成熟理性，能够有效地预测未来的市场趋势，这也使得价值背离的机会比较少，导致2011年的行情比起往年更难做些。一般价格偏离价值越多，乖离值越大，投资机会也越大。”

　　年初顾伟浩拿了棉花、PTA的空单，一直拿到六七月才平仓，收益颇丰。除此之外顾伟浩也频繁进行套利，先后参与了天然橡胶、PTA买入近月合约卖出远月合约的套利，6月份也进行了小麦籼稻的套利，也都获得了不少利润。

　　顾伟浩2011年也在铜上栽了跟头。对于宏观经济的过于看空使得他铜的空单从高位下来一路加仓，特别在52000元/吨~53000元/吨的位置加仓比较多。顾伟浩是在10月24日涨停板的第二天出来的，及时的止损使得顾伟浩少损失4000~5000元/吨。

　　回顾这段行情，顾伟浩表示：“关键是穷寇莫追，经验来看，价格连续暴跌暴涨之后必然会有大幅回撤，这种走势是意料之中的。前面盈利多了，把自己的信心放大了，这是人性的弱点，不经意间会暴露出来。那波行情不但回吐了铜的所有利润，连天然橡胶的利润也吐出了一部分。”

　　李永强：长期顶部已经形成

　　职业投资者李永强2011年收益也大不如以前，自称2011年的平均收益在30%~50%。

　　业绩不如往年的原因，李永强总结道：2011年1~7月份行情比较震荡，一直在一个区间运行，因此上半年没赚钱，老是亏钱。由于上半年没赚到钱，所以7月以后，空铜和橡胶的时候仓位也不是很高，只用了20%~30%的仓位。因此在一波下跌后，整体的收益也不是很高。2010年每个账户的收益都是翻一倍两倍的，而2011年个别账户还出现了亏钱的情况。

　　“现在来看上半年老是亏钱的原因是我还保持着牛市的思维，没有及时改变。”李永强说。

　　李永强认为，1~8月是筑顶的阶段，这个顶部比较复杂，八九月份商品暴跌，特别是上海的工业品的暴跌，基本可以确认是一个长期的顶部已经形成，迎接我们的可能是一个长期的熊市。现在震荡几个月只是反弹，对前期颈线的回抽，反弹后还有一次级别较大的下跌，预计会在春节前后。

　　李永强观察了1995年~1999年以及之前的熊市的特征。他认为，熊市一般快速下跌，缓慢上涨，做趋势的投资者在接下来几年内赚钱会比较难，因为上涨的时候是比较明显的，而下跌往往是快速的。在长时间震荡中，很多人会把抓住下跌趋势所赚的钱全吐回去。现在的行情不会像2008年那么容易赚钱，震荡到一定周期会放点空单，出现急跌的时候空单离场反而可以换作多单。