何安

　　5月初，国际白银现货市场遭遇30年一遇的特大双周跌幅，跌幅达28.53%(至截稿时)。据Wind数据统计，自1968年以来白银现货双周跌幅超过28%的情形只出现过6次：其他5次行情匀出现在1980年2月~4月的极端行情中。受此影响，纸白银、白银T+D等各类贵金属市场，甚至包括诺安全球黄金基金净值都出现了大幅调整。

　　面对暴跌，不同市场的投资者，因其投资的品种不同、操作的方向不同，经历了不同的悲喜。

　　无杠杆投资者最淡定

　　面对如此暴跌无杠杆的投资者则相对淡定。目前国内挂钩白银无杠杆的投资品种主要有纸白银、实物白银等。

　　投资者小姚资金不多，买不了黄金，为了抗通胀选择了纸白银。去年小姚第一次买纸白银的时候是4500元/公斤，后来在5000元/公斤抛了，最后在6000元/公斤的位置又再次买了回来。小姚告诉第一财经日报《财商》记者：“那次之后，银价曾经又回调到5300元/公斤过，我没跑，因为准备长期持有。”这波行情中他的资金回撤在20%左右。由于没有杠杆、建仓成本较低，小姚仍然非常淡定。

　　其实，5月初CME年内第二次提高白银期货交易的保证金后，小姚预感到会有一波下跌，但是幅度超出了他的预期。

　　小姚认为：“白银天生有对抗纸币恶性通胀的使命，只要通胀会持续，50美元/盎司只是第一目标位而已。”在市场基本面没有发生改变之前，他仍然选择持有白银。

　　做多的杠杆投资者伤不起

　　白银价格大幅波动最受伤的要数做错方向的杠杆交易者。目前国内带杠杆的白银交易平台主要有上海黄金交易所的白银T+D、天津贵金属交易所(天通金)的白银以及昆明金银岛黄金交易有限公司的白银交易平台等。

　　叶天是今年刚进入白银T+D市场的投资者(白银T+D的杠杆一般是5~6倍)。而5月以来的这波行情，却让叶天损失惨重。叶天在接受本报记者采访时表示：“现在感觉回到了3月份，3月我也是这个价位进场的，没想到现在回到这个位置的时候钱输光了。”

　　5月3日下午，看到隔夜外盘暴跌，叶天准备加仓抄底，以10050元/公斤的价位买入白银T+D。没想到这是当日的最高价。随后白银价格一泻千里，由于银价跌得太快，始终期待着反弹的叶天一再修改了“继续跌要卖掉”的初衷。最后他将止损点设在了9550元/公斤。

　　当天晚上白银T+D价格最低探至9580元/公斤后，果然止跌企稳，甚至反弹至9700元/公斤上方。叶天当天认为：“本·拉丹死讯的影响已经过去了，虽然拉丹的死，使美国人对美国信心增强，使美元短期走强，导致大宗商品大跌，不过美元已经病入膏肓，长期看跌。继续做多白银。”

　　然而5月4日，一觉醒来价格已经跨越了止损线9550元/公斤跌到8870元/公斤了，此时的止损，让叶天在一天内亏损已达58.7%。

　　做空的投资者是赢家

　　在市场里如果有一个人亏了钱，必有另一个人或者几个人把这些钱放进自己口袋里。在多头哀鸿遍野的同时，空头却迎来了大丰收。

　　拥有两年白银T+D投资经验，并获得200%盈利战绩的陈风抓住了这波暴跌的机会。他告诉记者，在4月29日发现美元指数有底部放量的迹象，所以预估美元会出现一波强劲反弹。如若这样白银很可能在4月底5月初的时候见顶，而且当时白银正上冲至30年的历史高点附近，有可能形成一个小型的头部。基于这点陈风“五一”长假前，选择在10565元/公斤的位置做空。

　　“五一”过后白银果然出现了大跌，陈风感觉20日均线会有中期趋势线的支撑，因此选择在9787元/公斤平仓，虽然他仅抓了一个跌停板收益仍有40%。

　　中联金储投资管理有限公司副总经理、研发总监王琎青建议不同市场的白银投资者：“利用杠杆投资白银的投资者一定要做好仓位控制和资金管理，勿要满仓、重仓。一旦方向判断错误就要坚决止损。对于风险偏好比较低的投资者可以去买纸白银，或者实物白银，但实物白银必须有非常好的回购通道。”