■ 本报记者 韩 喆

　　短短5个交易日内，伦敦现货白银价格急挫20%左右，近一周时间遭受了1987年来的最大跌幅。4月底，白银冲击50美元不成，从49美元迅疾跌落至昨日的37美元，累计跌幅已达23%。受白银暴跌影响，基本面不错的黄金价格也开始高位回落。

　　从5月2日开始到昨天，伦敦现货黄金价格已经连跌4个交易日，从最高1576.51美元/盎司跌至1506.8美元/盎司，累计跌幅5%左右。

　　昨日接受《证券日报》记者采访的一德期货研究院吕晓威认为，黄金自5月2日开始出现较大幅度回调，期间曾受国际变化影响，美元小幅反弹，引发避险情绪降低。此外，前期积蓄的技术压力同样成为近期金价下跌的原因。

　　沪金价格同外盘保持高度一致，主力合约au1112昨继续下跌0.62%，从4月29日开始，沪金从318.92元，连跌4个交易日至昨日收盘价313.11元。

　　白银投机资金逃跑

　　拖累黄金下挫

　　4月黄金价格加速上涨并不断刷新历史记录，吸引了全球投资者的目光。但刚刚进入5月，金价连跌4个交易日，银价连跌5个交易日，沪金价格则同外盘保持高度一致。

　　截至4月29日，COMEX黄金期货价格今年以来累计上涨9.5%，自1月28日最低点反弹19%。

　　不过，进入5月的前几个交易日里，美元指数跌至73附近止跌窄幅盘整，受此影响，国际金价下跌近3%。国内沪金主力au1112合约4月顺应国际金价走势，累计上涨5%，5月截至目前下跌1.5%，目前沪金au1112合约仍保持在前期高点311.70上方调整。

　　冠通期货分析师邓文懿表示，白银在近一周时间遭受了1987年来的最大跌幅，并引发其他贵金属价格的回落。主要是交易所8天内三次上调白银期货的交易保证金，且白银价格三度冲击50美元/盎司的关口均告败影响，大量在40美元/盎司涌入白银市场的投机力量选择获利了结。

　　而此前，原油价格上涨引领黄金来到1440美元之上的新历史平台，全球风险偏好的上扬促美元加速下跌，并接过原油接力棒继续推升黄金走向新的整数关口。

　　沪金价格同外盘保持高度一致，主力合约从au1106转至au1112，4月29日au1112报收于317.40元，全月上涨5.36%，运行区间为302.58元至318.92元之间。

　　全月19个交易日中，沪金有10个交易日日内走高，9个交易日日内走低，在明显的上涨通道内，日内沪金价格涨跌各半。

　　黄金和美元负相关性大增

　　美元依旧是黄金的主要影响因素。布雷顿森林体系后，黄金虽与美元脱钩，但两者依旧存在较高的负相关关系，尤其是4月份，两者的负相关性高达85.34%。

　　华安期货分析师孟娟表示，与白银不同的是，黄金作为国际储备的功能更优，并且黄金是唯一没有信用风险的品种，许多国家仍然将黄金作为其国际储备的主要构成部分，黄金在货币超发的背景下，更能够体现其区别于纸币的优越性，保值功能更为突出，另外国际黄金的流通方面，还是以美元计价，在大方向上有反向关系。

　　邓文懿分析说，4月黄金价格与美元指数的负相关性高达85.34%，较3月大幅提高，充分说明美元指数与黄金价格的相互影响关系在4月不断加强，美元指数走低是4月黄金价格上涨的最重要因素。

　　吕晓威介绍说，美元危机曾经是导致布雷顿森林体系解体的原因，此后，尽管美元仍然维持强势低位难以动摇，但与黄金在多数时间内存在负相关的关系，本轮的黄金价格创造新高就是伴随美元弱势近期的持续弱势。

　　但期间也会出现美元黄金齐涨共跌的行情，在欧债危机爆发后，由于对欧元的下跌引发美元的一轮强势，同时美国量化宽松引发的全球通胀预期不减，引发以原油为代表的大宗商品价格居高不下同时推升黄金价格。目前黄金价格与美元暂回归负相关，近期内仍将维持这种关系。

　　6月或成黄金重要时间窗

　　有专家说，黄金6月将面临重要时间窗口。对此，期货分析师均认为，这一说法应该是考虑到美国二次量化宽松货币政策到期。

　　孟娟认为，“强势美元更有利于美国经济”这种空头支票不能改变目前市场对美元弱势的看法。

　　邓文懿表示，第二轮量化宽松的结束并不意味着宽松流动性的结束，也并不意味着黄金牛市的结束。目前新兴市场国家以及欧洲均开始加息，美联储仍然维持接近于零的利率，息差将决定美元走弱的趋势至美联储进入加息周期。从长期来看，美元是否继续贬值与其国内财政赤字状况也具有巨大关系，找到切实可行的方法控制财政赤字才能改变美元的趋势。

　　吕晓威表示，美国6月如果不继续开启第三轮量化宽松，美联储将停止多发货币，对美元近期的弱势将有一定程度的缓解作用，对由此引发的全球流动性泛滥也将产生缓和，对于新兴经济体的输入型通胀来说，将是一个利好消息。但美联储近期的言论表明，尽管可能如期结束量化宽松，但其开启紧缩政策的可能性较小。因此，是否能令美元再次走强仍将包含不确定性。

　　如果其在结束宽松后较长一段时间内维持现有利率水平不变，那么，金价出现反转的可能性微乎其微，可能在年内维持宽幅震荡趋势。同时，局部热点事件将继续作用于金价，中国以及欧洲经济体的紧缩政策也将对金价产生影响。

　　黄金牛市路还长

　　黄金价格一度屡屡突破压力并迭创新高，但近日黄金出现的高位回落，让人不禁疑问——黄金还能火多久？

　　孟娟认为，黄金此次屡屡刷新历史高点，得益于美元的下跌。若美国货币政策主基调发生改变，美元在历史低点附近70-71.5受到支撑并反弹，黄金将继续下行；但若美国货币政策主基调不变，美元或将继续下破70，那么将进一步利多黄金。

　　不过，目前多国采取紧缩性货币政策控制通胀或将牺牲一定的经济增长潜力，现在的金价已处于高位，价格过高，消费能力或将削弱，从这个角度讲，将冲销部分美元下跌给黄金的利好作用。后续金价或将呈高位震荡走势。

　　吕晓威也认为，在6月二次量化宽松结束后，将面临一定的压力，但由于通胀压力，局部事件频发，避险情绪仍然较高，将对美元可能产生的反弹有一定的压制，若各国加大紧缩力度，金价或承压。但年内看，在多种因素制约下，后市维持宽幅震荡可能行较大。

　　邓文懿认为，原油高位盘整将持续为黄金提供下方支撑，另一方面，美元指数的下跌空间则将继续推动黄金走高，仍可长期看好黄金走势。短期来看，需警惕白银价格下跌对大宗商品尤其是贵金属价格的影响。

　　技术上看，由于自去年10月以来的震荡整理平台持续时间较长，该平台支撑非常强烈，黄金突破盘整区间后进入加速上涨区间，从时间和幅度上看中期涨势可能已接近此轮行情的中末端，中线多单具有较高的安全边际。