胡刘继

　　春节以来，除贵金属等少数品种之外，国内商品市场整体处于下滑之势。分析师称，中国政府收紧银根的政策短期不会改变，商品下滑之势还将持续一段时日。

　　春节后，由于国内通胀形势日益严峻，政策的调控力量逐步加大，这导致大宗商品市场失去了流动性的推动，商品价格整体走弱。

　　以对大宗商品市场影响力较大的铜为例，2月初，沪铜价格在75500元/吨左右，目前已经下跌至66900元/吨左右，一个季度时间下跌约8600元/吨，跌幅超过11%。而天然橡胶的跌幅已经约30%，棉花的跌幅也达到26%左右，几个成交量最大的品种，表现一片惨淡。而如白糖、小麦、大豆等品种，亦有不同程度的下跌。

　　“现在的价格下跌，实际上是价格的回归。前期价格的上涨，实际上是几年前超发货币引发的问题。”上海中期分析师吴君对《第一财经日报》表示，“货币是近年影响商品价格变化的主要因素，这也使得当前大宗商品价格走势，整体呈现出背离基本面的特征。”

　　“我们发现，目前大宗商品市场体现出很明显的货币特性，尤其是流通性好的商品更是如此。”吴君说，此前，由于超宽松货币政策导致市场流动性过剩，推动了商品价格的整体上涨。而通货膨胀压力开始显示时，政策开始对流动性进行收紧，商品价格就相应出现下滑。不过，需要注意的是，原油和黄金等商品成为特例，原油是因为中东动荡的因素，而贵金属则因为其具有抗通胀的功能，两者反而出现上涨。

　　吴君指出，目前国内商品市场还表现出明显的外强内弱格局，不少商品国内价格弱于国外价格。比如铜经常在国内交易时间就下跌，而到伦敦交易时间则上涨。这一方面体现了国内市场对国际市场的影响力在增强，另一方面则体现了国际国内政策不同变化的影响。

　　“中国目前正在紧缩银根，同时对外汇储备进行严格限制，4月份又下发通知对贸易融资进行严格查处，这导致市场整体流动性有了一定下降。此外，交易所还陆续颁发了限制过度投资炒作的规定。”吴君说。

　　首创期货分析师刘旭表示，根据他们对美国商品期货交易委员会(CFTC)20余种商品的监测，全球一季度大宗商品的持仓规模创下历史新高，这意味着国际市场流动性相当充裕。但是，中国政府近来采取了一系列紧缩银根、调控物价的政策，这对国内大宗商品价格形成了打压。这是大宗商品外强内弱的根源。

　　刘旭认为，目前而言，中国面临着较大的通胀压力，短期内紧缩银根的政策不会松动。所以，在二季度结束前，国内仍将是流动性收紧的形势，大宗商品的下跌之势可能将持续一段时间。

　　“美联储主席伯南克前不久称，将继续执行第二期量化宽松政策，是否会有第三期不得而知。所以，未来的经济形势不确定性很大，估计各国政府对未来货币政策的变化当前也没底。大宗商品更远的走势，目前难以预估。”刘旭说。