与此同时，国内流动性增加也很迅速。据统计，2008年12月末，M2同比增幅在连续6个月回落之后强劲反弹，比11月末高出3个百分点。M1也终止了连续7个月的回落态势，比11月末加快2.3个百分点。金融机构新增人民币各项贷款12月当月为7718亿，同比多增7233亿。今年1月份，全国银行新增贷款规模有望突破1.2万亿元，同比增速将明显超过去年12月份的18.8%，将达到历史之最。巨量资金的陆续投放，一方面有利于现阶段需求启动和行情的扬升；另一方面，也会刺激价格上涨，尤其是供应偏紧的资源性产品价格上涨。不仅如此，为了刺激经济增长，解决这个当前最为紧迫的问题，中央政府有可能发行更大规模的国债。有观点认为，今年国债发行规模将会达到1.4万亿。

　　可以说，现在全世界是流动性 “干柴遍布”，只不过在金融海啸之下，被投资和消费恐惧暂时所掩盖了。一旦条件具备，消费需求回到正常状况，这个“钱比货多”的大环境下，随时都有可能出现大宗商品的“井喷”行情，导致严重结构性通货膨胀重现，大宗商品价格势必首当其冲。

　　第四，下游需求透出暖意。虽然整体需求在短时期内难以迅速好转，还有可能发生新的“需求地震”，尤其是今年中国出口情况很可能会不理想，但在国家陆续出台刺激经济增长的措施效应下，国内下游行业原材料材料需求却在悄悄好转，“寒冬中透出了丝丝暖意”。

　　迹象之一是部分宏观经济数据开始改善。去年12月份一些企业销售开始回升，库存开始减少，用电量开始上升，工业生产增速小幅回升，经济运行显现回暖迹象。

　　迹象之二是企业库存调整活动大体结束，开始新一轮的备料行动。中国物流与采购联合会近期发布的PMI数据显示，今年1月份的中国制造业采购经理指数(PMI)为45.3%，在去年11月的历史低位上连续第二个月攀升。

　　迹象之三是住宅市场有所启动。随着销售价格的持续环比跌落，北京商品房12月份(2008年)销售也连续4个月增长。

　　迹象之四是汽车销售逐步转暖。2008年12月，全国乘用车销售64.4万辆，创月度销量之最。

　　迹象之五是建筑机械、工程机械等设备制造行业率先启动，相关原材料需求改善。所有这些情况均表明，中央采取的“扩内需、保增长”政策已经初步显示出成效，中国大宗商品行情低谷逐步回升的态势正在形成。

　　继2008年第四季度新增1000亿元中央投资之后，今年伊始，国家又启动部署了1300亿元新一轮中央投资计划。随着国家汽车、机械、船舶、轻工等行业振兴规划的出台，更为积极的财政政策和更为宽松的货币政策，以及其他各项刺激需求措施的继续出台和发挥效应，预计今年下半年后投资品需求订单逐步向加工行业传递，将进一步确立下游行业材料需求的复苏态势。

　　值得注意的是，一些重要物资的战略和市场储备开始付诸实施。据有关资料，中国一期石油储备基地可容纳1.02亿桶原油，而目前正在推进二期石油储备基地建设，可以储存1.7亿桶原油。有色金属方面，也有数十万吨甚至上百万吨的收储计划。年前已经收储29万吨铝。不仅如此，其他一些国家也陆续启动了初步机制。这些也构成了社会需求的重要组成部分，并且使得低迷的大宗商品价格受到支撑。比如一段时期以来国际市场石油价格上涨，与此有着密切关系。

　　在需求逐步转暖的同时，生产企业也在减产。2008年下半年以来，国内钢铁产量连续4个月减少。其他煤炭、水泥、化工、有色金属行业也开始限产，主要产品产量增速显著回落。国内一些行业的大规模限产，对于改善供求关系，推动价格回升也具有重要作用。

　　还需要引起注意的是，今年以来北方地区持续大旱，对于小麦等农作物影响很大，进而可能推动粮价及相关产品价格上涨。

　　第五，市场信心逐步恢复。与其他深陷财政、金融危机，借贷无门，根本“无钱可花”的国家显著不同，中国具有深厚的需求潜力和庞大的储蓄存款(包括外汇储备)，如何较好地将两者结合起来，经济高速增长还能重获动力，因此宏观调控的政策空间很大，从而也奠定了中国信心的最坚实基础。

　　从2008年4季度开始，国内大宗商品行情相继完成了震荡筑底，主要市场交易价格出现不同程度的止跌反弹，一些下游生产企业和贸易商开始备料进货，显示了前期悲观气氛有所降低，市场信心开始恢复。据有关调查资料，目前国内一些厂家积极清理库存，产品销售有所起色，原材料消费开始好转。随着今后国家各项刺激需求措施效应的逐步见效，市场信心还将进一步增强。

　　如果我们再仔细观察周边环境就可发现，目前不仅是大宗商品市场，而且是证券市场、黄金市场、商品房市场和海运市场等，几乎所有市场(包括大多数的大宗商品)行情都在震荡筑底后出现了回暖。所有这些均标明，市场信心正在逐步恢复，这对于大宗商品需求的启动是十分重要的。

　　第六，美元长期贬值趋势。前一段时期，多种因素影响了美元汇率出现了阶段性反弹升值，这一因素也成为影响国际市场大宗商品价格走低的重要因素。但由于主要是美国政府巨额赤字，越来越多的举债，以及迫不得已的超量印钞，导致今后一段时期内美元币值缩水将成为主调，美元将呈现长期的贬值趋势。

　　美元的长期贬值趋势，势必导致中国巨额外汇储备缩水，进而会对人民币汇率形成很大拖累。有观点认为，人民币在今年6月份会贬值到7.1水平，之后将会继续回到升值通道上，但仍低于前期高位6.3水平。这样，以美元为计价单位的国际市场大宗商品价格势必相应上涨，从而推高国内商品市场行情。

　　第七，投机基金卷土重来。2008年，国际投机基金遭受重创，但并没有消失，只是暂时撤离大宗商品市场。随着大宗商品价格的持续暴跌凸现了投资价值，随着上述利多因素的逐步增加，在各项条件具备后，大量处于观望状态的国内外投机资金还将会卷土重来，再次推波助澜，将相关产品价格推向极致。

　　由此可见，近期来宏观政策的调整已初见成效，大宗商品市场利多因素在逐步增加。随着世界各国刺激需求措施的继续出台，各项“救市”措施效应继续显现，预计上述大宗商品市场利多因素还将增强。在这些利多因素的综合影响之下，尽管近期全国大宗商品价格行情依然弱势运行，但今年下半年内有可能开始复苏，即使悲观一些，也会在2010年出现好转，完全可以避免L型局面的出现，陷入所谓“漫漫寒冬”。对此，我们一直具有这样的乐观信心。

　　(本文作者系中商流通生产力促进中心)

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