谈到未来，赖宁昌表示:“这个行业的空间非常大，有多大能力就能做多大。可以说大豆加工既不是朝阳也不是夕阳行业，而是百年行业。上市后，我们将巩固榨油量和市场份额，计划向上游合资、优先购买原料。”

　　在赖的眼里，8亿农民的城镇化、中国GDP每年10%的增长，这些都是其从事大豆这个“百年行业”的最大基本面。

　　潜在的风险与套保

　　也许是经常熬夜看芝加哥期货外盘的缘故，侯勋田已早生华发。植之元的套期保值应对风险的方法，成为其经营核心，这也是一众研究员最为关注的。

　　“我们的操作方式为买入看跌期权以及卖空期货合约。买入看跌期权意味着大豆价格下跌时，能够将所持有的大豆现货保值，实质上是通过看跌期权为持有的大豆现货未来跌价‘保险’。这种策略在大豆价格上涨或者平稳时，将成为现货保值的‘保费’而少量转入大豆采购成本。虽然在上涨时候相对会少赚一点，但当价格下跌时，套期保值收益将冲减大豆采购成本，保护遭受现货市场下跌风险。卖空期货合约是套期保值的辅助手段，与买入看跌期权相比，卖空期货合约在规避市场下跌风险的同时，无法享有现货上涨收益；期货合约需要根据市场行情的变化增减保证金，会影响到正常的资金安排。”侯解释。

　　广州冷机的重组草案显示，植之元买入看跌期权占套保头寸的比例从70%到100%，而卖空期货合约占套保头寸由0到30%。近年单季度的套保损益占当期营业成本比重有增加之势，2007年1季度的套保损益-289.51万元(-0.44%)，2008年2季度的套保损益-1058.17万元(-0.95%)。在今年7-8月份，其套保反而盈利2213.15万元。观察近两年的数据，植之元的单季度套保覆盖比例都在七成以上，今年2季度更高达106.24%。

　　“除非大豆价格每天上涨，否则我们不做定价。因为我们买货要提前1-2个月，加工又要2-3个月，因此对于进货必须套保。”据介绍，植之元的套保体现在三个方面：首先是对交货价与芝加哥期货交易所的差价贴水，其次是航运价格套保，最后是在国内大商所现货交割实现利润。“为大豆装船时的航运价格套保，是植之元独创”。

　　“除了美国圣诞节放假一天以外，我们几个人每晚都要盯盘，冬天夜里要到3点半以后，半夜里还和赖总电话交流如何操作。”

　　在座的广州冷机流通股股东万家基金研究员提出：“植之元能否像地产里面的万科、家电里面的苏宁那样，走出去进行产业并购？”对此，赖、侯二人表态谨慎。“目前确实与一些企业进行沟通，寻找合作机会。但走出国门到美洲种大豆，还需要国家扶持。”

　　植之元最大的风险是什么？对此，候和赖都提到人才梯队培养。“如果不保持学习，我们这些人不到5年就要被榨干了。”植之元在这样的一场卖方路演中，很少提到风险。但在其重组草案中，不难发现端倪。植之元近3年的毛利率波动大(2006年、2007年和今年1-8月，分别为3.82%、4.41%和7.03%)，尽管采用套保防范风险，但仍因国际市场波动影响到盈利；同时，南沙工厂建设造成的82%资产负债率仍居高不下。

    新浪声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。