CFTC加强监管不改商品牛市 (2)

　　期货基金在于规范而非打压

　　由于美元不断贬值，大量保值资金介入商品指数基金，标准普尔数据显示，今年年初时投资国际商品指数的资金规模已达到1500亿美元，而去年仅为1200亿美元左右。大量做多资金涌入石油期货市场导致市场平衡被打破。而在规模较小的农产品期货市场，投机资金增加了市场波动幅度。可以说，商品指数基金成为了吹大商品价格泡沫的重要主力。主要农作物的期货价格与现货价格的比价脱离正常值，削弱了期货市场的定价和避险功能。

　　此次CFTC举措一方面要全面调查国际油价是否被对冲基金和机构投资者所操纵，抑制石油期货市场的过度投机活动；另一方面要加强商品指数基金的监管。CFTC将计划要求指数基金和掉期交易商定期提供更多的交易资料，并且正在非常谨慎地审查农产品指数交易投机部位限制的豁免问题。

　　不过，期货基金也并非洪水猛兽。“双高”的形成有其深刻的内在原因，不是期货市场的错，更不是期货基金本身的错。期货基金就是一把双刃剑，一方面它有利于期货市场功能的发挥，另一方面它又有可能增加期货市场的投机性，给期货市场甚至整个金融市场带来负面影响。

　　商品牛市短期难逆转

　　CFTC对石油期货市场声势浩大的全面调查以及推出的一系列抑制农产品期货市场投机的政策使得商品价格出现了短期回调，投机资金也有一定撤离。但中长期来看影响不大，商品看涨的趋势不会因此而逆转。具体原由有三方面：

　　第一，国际油价大幅下挫可能性不大。虽说投机基金的大量介入是近期油价飙升的重要原因，但美元贬值、需求旺盛等因素将决定油价中长期的向上走势。

　　第二，由于生产资料成本的增加以及生物替代能源的使用，农产品价格也仍会维持上涨趋势，但部分商品可能因为需求稳定或者萎缩也会出现价格稳定或下调的情况。

　　第三，基本金属方面，铁矿石因产能增长受到资金、成本以及劳动力的限制及中、日、韩旺盛需求提振，价格大幅提升不可避免。铜铝由于新兴市场经济体的稳定需求，价格回落空间也不会大。