对冲基金回归 农产品劫后盼重生

　　钟文倩

　　暴跌之后，农产品期货意欲卷土重来！

　　3月26日，大连商品交易所和郑州商品交易所绝大多数农产品期货均以红盘报收。

　　“虽然目前不能说是安全阶段，但国际农产品期货市场头顶最恶劣的天气已然过去。”广发期货研究部副总经理陈年柏称。

　　持续反弹

　　26日，大商所豆类期货全线上涨，其中豆油期货主力0809合约在连涨3个交易日之后，重新站上11000元/吨关口，收于11120元/吨，涨幅为2.09%；而黄豆和豆粕0809合约同样涨势喜人，分别上涨49元和36元，涨幅亦达到1%和1.1%。

　　而作为“油脂三剑客”之一的棕榈油期货表现则更加抢眼，自3月20日该合约经历暴跌至9852元之后，在短短4个交易日内，涨幅接近8%，业已收复三分之一的失地。

　　除此之外，郑商所菜籽油期货和小麦期货行情在最近四个交易日内也逐渐恢复元气，重拾上涨势头，各自主力合约累计已分别上涨4.6%和1%。

　　而实际上，导致国内农产品期市全面复苏的直接原因是，国际农产品期市的强劲上扬。其中，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货5月合约在经历3月19日、20日两个跌停板之后，上演惊天大逆转，在24日、25日还以两个涨停板，而26日电子盘交易则继续高开，至截稿时，价格为13.33美元/蒲式耳，上涨25.5美分。

　　同样，25日CBOT豆油期货5月合约涨停至每磅57.77美分，5月豆粕合约涨停至每吨350.30美元。

　　尽管如此，分析师普遍表示，这样的行情应该算是反弹。“从短期来看，在上周对冲基金疯狂平仓出逃引致的国际农产品期货出现雪崩式行情之后，从技术面讲，已经具备反弹的要求。”陈年柏认为。

　　事实上，以CBOT大豆期货5月合约为例，根据计算，在3月4日至20日共13个交易日中，该合约从1586.2美分一路下冲至1207美分，已经跌去了23.9%。与此同时，大商所豆油期货0809合约亦由该期间的高点14630元俯冲至10360元，跌幅达30%。这样的下跌已经有过激成分。

　　基金回归

　　但是在国际农产品期货技术反弹背后，更为实质的则是前期在次贷危机恶化背景下，疯狂逃窜的基金已经开始悄然入场。

　　“其实，根据我的观察，在3月20日CBOT大豆期货5月合约出现第二个跌停板时，已经有对冲基金返场了。”陈表示。

　　在其看来，当时在跌停板上已经出现了数千手的抄底买单，“而美大豆期货一手合约大概需要6万美元，由此推算，几千万、甚至上亿美金的买单显然远远超出一般投资者的能力范围。那么除了基金，还有谁呢？”

　　20日CBOT大豆期货5月合约尽管以1207美分的跌停板报收，但是盘中却数度被巨量买盘打开，全天总成交量超过6万手，较前日放大了55.9%。

　　“或许随后的三天节假日内，摩根大通收购贝尔斯登的价格从原先的区区2美元提至10美元暗示了危机的暂时缓解，而这使基金坚定了持续进场的意愿。”陈年柏猜测。

　　而美国保德信金融的Shawn McCambridge亦表示：“上周出逃的资金又回来了，经济面的不确定性减轻。所以人们更有信心回到上周退出的部分市场。”

　　路透社数据更是显示，3月25日，CBOT有商品基金分别买入4000手大豆合约、2000手豆粕合约，以及3000手豆油合约。

　　陈年柏认为，“从长期来看，由于供求关系紧张格局尚未改观，农产品期货的牛市远未结束。”