大商所95%账户为自然人 期市亟待开闸引水

　　石仁坪

　　大宗商品期货，尤其是农产品期货牛市奔腾，期货市场的交易也空前活跃。但是大连商品交易所(下称“大商所”)总经理刘兴强却有他的担忧。

　　他的担忧来自期货市场的投资者结构。

　　大商所近五年的全部投资者中，自然人开户数占了95%以上，而法人开户数不到5%，法人客户成交量(额)占总成交量(额)的比例基本维持在20%左右，其余80%左右的成交量(额)由个人客户完成。法人客户的成交中，又以现货企业(相关产品的生产、加工、贸易企业)为主，狭义上的机构投资者(指各种类型的投资公司)的成交量仅占企业客户总成交量的10%左右。

　　近几年我国商品期货市场规模迅速扩大。目前，商品期货上市交易的品种已达到19个，2007年我国商品期货市场总成交量已达7.28亿手，成交金额达40.97万亿元。但是横向一比，这个规模依然很小。2006年，美国仅S&P500一个合约的交易额就达到22万亿美元，是美国GDP(约15万亿美元)约1.5倍。

　　品种需要“成熟一个，推出一个”。但是交易量规模，却与投资者结构关系密切。刘兴强认为，国内期市存在的一个突出问题是投资者结构不合理，机构投资者比重偏低。

　　私募“基金”需要引导规范

　　“在期货市场，套期保值者和投资者应保持适当的比例，市场保持较高的流动性，价格发现和风险管理功能才能较好地得以实现。”刘兴强表示，目前国内已经出现以私募形式存在的“基金”，它们通过各种方式参与期货市场投资，对提高市场流动性起到了积极作用，但同时也面临着如何引导和规范的问题。

　　刘兴强认为，一般来说，机构投资者更注重风险防范和投资收益的稳定性，能在套期保值和投机等策略之间作出更理性的选择，保持较好的平衡，那些具有现货背景的机构更是以套期保值为主要目的。

　　而个人投资者更关注投资收益，资金流动性高，以个人为主的投资者结构，在一定程度上会助长市场投机氛围，加大价格波动幅度，不利于市场的稳定运行，影响期货市场功能的发挥。

　　打开四道闸门“引水”

　　“国际经验表明，机构投资者是商品期货市场的主要参与者和稳定市场的主导力量。”刘兴强建议通过四种渠道发展期市机构投资者。

　　大宗商品投资已经成为全球四大投资领域之一，刘兴强建议积极引导和培育商品投资基金，开展设立专业商品期货投资基金试点工作，由有实力的期货公司牵头创建期货投资基金，同时加快期货市场品种创新步伐，推出适合期货投资基金投资的大宗商品期货、商品指数、期权等品种。

　　证券市场上已经发展起来的机构投资者，刘兴强认为也可以在严格监管的基础上，有条件、有步骤、有限度地允许进入期市，包括证券投资基金、合格的境外机构投资者(QFII)、证券公司等。国际成熟期货市场有相当部分交易来自于证券类基金。