问世在即 棕榈油期货催生两大套利机会

　　本报记者 袁京力

　　作为一种重要的农产品期货品种，棕榈油期货快涨快跌的特点，注定了投资者在它上市后将面临更大的风险，这将大大考验投资者的风险控制和投资能力

　　棕榈油期货的推出箭在弦上。

　　9月21日，大连商品交易所(下称“大商所”)正式对酝酿中的棕榈油期货进行为期一天的交易系统联网测试，并同时公布此番接受测试的棕榈油期货合约内容和细则。

　　而来自管理层的定调似乎更鼓舞人心。三天后的9月24日，国务院办公厅下发相关文件提出，要在推出大豆、豆油、菜籽油期货品种的基础上，增加棕榈油期货交易品种，尽快挂牌上市。

　　“目前大商所已经准备就绪，年内推出完全没问题。”汇鑫期货研发部总经理马法凯乐观地向《财经时报》预测。

　　而作为一种完全陌生的期货品种，棕榈油期货涨跌快速的特点将迎合风险承受能力极高和套期保值投资者的需求，并为其套利提供空间。“一是投资可以多样化，二是跨品种套利，三是内外盘套利。”大商所信息部专门研究这一品种的刘日向《财经时报》表示。

　　但在专家看来，对跃跃欲试的投资者而言，要在未来获取这一期货产品推出所带来的机会，尚有很长的路要走。

　　快涨快跌型产品

　　这将是一种有别于此前商品期货交易所推出的农产品期货品种。

　　在此之前，中国已经存在小麦、玉米、白糖、棉花等农产品期货合约，加上新近推出的大豆、豆油和菜籽油期货合约，目前存在近10种农产品期货品种。而中国均是这些期货品种的主产区和主销区。

　　但棕榈油的主产区在热带地区，而中国只是主销区。据了解，棕榈油是中国仅次于豆油的第二大食用植物油，主要以进口为主，进口量居世界首位。由于2006年1月1日开始中国取消了植物油进口配额，棕榈油进口突飞猛进，预计2006/2007年度进口量为600万吨，占植物油消费量26.5%。

　　但这些年来，棕榈油的现货价格波动异常激烈。据统计，2001年10月至2003年10月，国内棕榈油由3390元/吨上涨到6307元/吨，涨幅达86%；此后回落到2005年2月的4195元/吨，跌幅达33%；到今年6月，棕榈油的价格已经上升到了8150元/吨，从2003年3月来几乎上涨了100%。

　　而期货市场也因为这种激烈波动成交活跃。据统计，2007年1至7月，马来西亚期货交易所(下称“大马交易所”)毛棕榈油期货交易1732180手，占该所总成交量的46%。

　　事实上，棕榈油的现货价格剧烈波动也传递到了期货市场。“主产区或者主销区的任何风吹草动，哪怕是产、销地区的外贸、汇率政策的小幅调整，都将给棕榈油期货价格带来巨大冲击。”马法凯强调。

　　这注定了棕榈油期货将是一种对环境异常敏感的期货交易品种。

　　最低门槛4000元

　　正是因为国际期货市场成交的活跃，让大商所在制定期货合约时降低了门槛。

　　根据《棕榈油期货测试合约及细则》(下称《合约及细则》)，棕榈油期货最低交易单位为10吨/手，最低保证金为5%。

　　按照目前国内市场约8000元/吨的现货价格，刘日为记者估算出了每手合约的保证金——8000元/吨×10吨/手×5%=4000元。

　　这是一个远低于国际市场同类产品的保证金标准。

　　据了解，大马交易所棕榈油价格的最低保证金为8.5%左右。“单就价格而言，一般情况下棕榈油的价格要低于豆油，按照保证金5%收取，门槛不高。”刘日强调。

　　而刺激交易并不意味放松对风险的控制。

　　据透露，大商所制定《合约及细则》规定，棕榈油期货涨跌停板为上一交易日结算价4%，这与豆油、菜籽油期货等农产品期货的涨跌停板相同，而大马交易所棕榈油期货合约为上一交易日结算价10%。

　　海水与火焰

　　快涨快跌的特点将让投资者的套利犹如处在海水与火焰之间。

　　随着棕榈油期货的开闸，将给期货投资者带来巨大的套利机会。在刘日看来，大商所棕榈油期货的推出将给投资者跨品种套利和内、外盘套利的机会。

　　目前，期货市场上已经有了菜籽油、豆油期货品种，再加上即将问世的棕榈油期货，将构成一个完整的植物油期货体系。

　　在业内人士看来，由于三大品种之间具有很强的替代性，价格也相互影响，如果投资者能长期跟踪并利用相互之间的价差，可以实现在油脂期货品种之间套利。

　　此外，投资者还可以做内、外盘的套利。目前，不少粮油企业具有在国际期货市场投资棕榈油期货套期保值的资格，在国内棕榈油品种推出后，国际与国内期货市场也存在价差，这给了其套利机会。

　　不过，其中的风险也不容忽视。马法凯告诫投资者，在投资之前，首先要对产、销区的市场都有个全面了解，其次是熟悉交易所的细则，此外还要熟悉现货市场的走势。